发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
个股点评

??????????? 益佰制药(600594)研究报告:二线产品增长加快,超预期取决于后续产品


????中投证券研究报告:益佰制药(600594)二线产品增长加快,超预期取决于后续产品:我们在11月 5日参加了益佰制药投资者见面会,与公司高管进行了深入交流。 投资要点:公司将聚焦大健康产品。益佰制药自短暂的多元化之后,聚焦大健康产品,除了加强在抗肿瘤、心血管、呼吸道领域的优势之外,还将在医疗服务、医院服务、老年人服务等方面做有益的探索; 艾迪未来有望成为上 10亿的产品。艾迪注射液作为销售额最大的抗肿瘤中药注射剂,销售额 09 年将过 5 亿,预计 2-3 年后将成为上 10 亿的产品;杏丁增长恢复,康赛迪步入新的增长期。杏丁在短暂的增长放缓后,由于竞争对手原料供应出现问题,增长速度重新超过 20%;康赛迪在公司调整销售策略后,出现大幅增长,09年销售额将过亿,增长幅度超过 40%; 代理产品提供有益补充。09 年公司开始代理东阿阿胶和生物制品和海南长安制药的络铂,全年销售额预计可达到 6000万,这部分短期带来利润不多,但预计在 2011年以后利润增长将加速; 后续产品仍可期待。公司独家产品荭草注射剂成为国家重大科技专项,如果在 10年能够顺利上市,将成为公司又一个重磅品种;清开灵粉针也有望重新获批。VEGI 和小纤维蛋白酶是未来的大产品,此外在代理产品方面也会有新的斩获。 维持推荐评级。在不考虑公司新产品上市的前提下,我们预测益佰制药 09-11年 EPS 分别为 0.55、0.75 和 0.99 元,目前估值还处于医药板块低端,如果公司新产品能够在 2010年上市,公司未来业绩增长将超过预期,维持推荐的投资评级。


??????????用友软件(600588)研究报告:积极布局迎接管理软件市场的复苏


??? ?华泰证券研究报告:用友软件(600588)积极布局迎接管理软件市场的复苏:2009 年 10 月 31 日,用友软件公布 09 年 3 季报,报告显示,2009 年 1-9 月公司实现营业收入 12.56 亿元,同比增长 23.26%,实现归属上市公司股东净利润 3.49亿元, 同比增加 338.53%, EPS达到0.575元;扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率为5.3%, 同比增长84.2%。公司今年前三季度的业绩增长主要来自于公司出售北京银行股权获得约 2.67 亿元投资收益,同时将持有的交易性金融资产全部卖出,获益 4913 万。管理软件产品受到国内宏观经济形势的影响,高速增长的势头有所放缓,营业收入同比增长 23%,公司中报显示高端产品需求旺盛,中低端产品需求放缓甚至下滑,三季报显示整体销售情况出现一定好转,但仍然低于我们的预期。我们认为,随着宏观经济形势的进一步回暖,公司有望在第四季度实现销售收入的加速增长。 由于软件配套用品销售业务占比增加,09 年第三季度的销售毛利率下降到 81.95%,为近 3 年来最低水平。由于人员规模扩张和新产品的推广,公司管理费用和销售费用的快速增长也对销售净利率产生较大的影响。公司一方面加大对旗下管理软件产品的研发和推广力度,并通过收购兼并进一步丰富针对不同行业和高中低端客户的管理软件产品线,为迎接管理软件市场的复苏进行积极合理的布局。 我们预计,扣除非经常性损益后,用友软件09年和10年每股收益分别为0.52元和0.73元。公司作为软件行业的龙头企业,应享有一定估值溢价,未来6个月合理股价为22.63,我们给予“推荐”的投资评级.


????????? 中国国航(601111)研究报告:09年三季报点评,盈利基本符合预期


??? 国信证券研究报告:中国国航(601111)09年三季报点评,盈利基本符合预期:三季度盈利基本符合预期 三季度公司实现税前利润 13.15 亿元,净利润 8.85 亿元,折合每股 0.07 元, 1-2季度实现利润38.11亿元,折合每股收益0.32元,公司盈利基本符合预期。燃油套保转回和旺季效应是三季度盈利的主要原因 公司三季度盈利主要是由于燃油套保转回和旺季效应导致客座率和票价水平比较高,从而带动公司主业盈利,我们估计国内、国际航线均有盈利,但航空货运在三季度应当还是公司盈利的拖累者。另外,公司计提了约 4.5 亿的所得税费用,对应税前利润的所得税率高达34%,尚不清楚原因。四季度预计主业盈亏平衡 四季度是航空传统淡季,无论国内航线还是国际航线预计都将出现季节性调整,但公司商务旅客占比较高的特性有望使票价水平相对稳定,预计实现盈亏平衡。明后年盈利有望进一步改善 随着国内国际经济的进一步复苏,我们认为明后年行业供需格局将出现改善,国内航线将稳步增长,国际航线进一步复苏,而航空货运业将成为公司的一个盈利来源;预计国泰将恢复盈利能力;人民币可能升值有望使公司获得巨额汇兑收益;而即使油价上涨预计公司将具有更强的成本传导能力,并且燃油套保也将形成一定对冲;多重因素将带动明后年公司盈利进一步改善。 风险提示 经济复苏缓慢可能导致行业供需关系难以改善。维持“谨慎推荐”评级 我们下调今年的盈利预测,由 0.4 元下调至 0.36 元,但将 2010 年盈利预测由 0.36 上调至 0.38 元(未考虑人民币升值影响),我们维持公司谨慎推荐的投资.

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