?诚志股份遭机构疯抢 液晶材料订单预期能否支撑股价？
近来，诚志股份（000990，收盘价17.45元）成了二级市场上的一颗新星，从本月初算起，该股累计最大涨幅达到40%。在同期大盘走势并不理想的情况下，公司股价突然暴涨，主要是由于有券商称其子公司永生华清的TFT液晶材料大批量出货即,未来业绩将迎来飞跃。但对于订单何时能够获得，有不少研究人士表示出一定的谨慎，他们建议投资者注意订单不确定性的险。
TFT液晶材料空间巨大
受液晶材料订单预期渐增的影响，近来诚志股份在二级市场的股价不断走强，一路攀升至18.80元，从本月初到现在，最大涨幅已达39.78%。
记者注意到，主导诚志股份这一轮股价上涨的并非游资，而是机构投资者。据深交所的交易统计数据显示，12月16日，诚志股份前五大买入席位中有四家机构专用席位，四家席位总共买入金额8869.19万元；卖出席位中只有一家机构席位，总共卖出金额达到1746.69万元。
"市场对明年永生华清获得液晶订单的预期在不断增大，这是近期诚志股份受到关注的主要原因。如果永生华清能够获得订单，公司业绩将面临新的飞跃。"一位券商研究员告诉记者，"机构投资者对公司未来液晶材料的市场前景十分看好。"
2008年11月11日，诚志股份公告以12.82元/股的价格向清华控股和永生实业定向增发约2704万股股份购买其共同持有的永生华清和开发区永生华清100%的股权。2009年6月该增发项目实施完成，液晶材料成为公司继医药和医疗服务后的第三主业。
有关资料显示，永生华清具备TN、STN型液晶材料各生产技术阶段的大批量生产能力，在TFT型液晶材料领域，除单体合成技术具备大批量生产能力外，混合液晶合成技术正处于小批量生产阶段。在行业研究人士眼中，永生华清未来的业绩亮点在于公司所拥有的TFT-LCD技术，相对低端的TN和STN液晶材料市场的激烈竞争，TFT液晶材料市场前景更加广阔。
技术、生产能力已解决
液晶材料大致可以分为TN、STN和TFT三代，由于技术要求很高，全球液晶材料的生产非常集中。从总的混晶材料市场结构看，诚志股份全资子公司开发区永生华清以26.8吨和7.31%的市场占有率名列全球第三大液晶材料生产商。
在高端TFT混晶材料上，东海证券研究员袁舰波表示，开发区永生华清已经完全掌握TN-TFT混晶的核心技术，每年公司均有数百公斤的TN-TFT混晶上市销售，在VA-TFT混晶上面，公司也具备技术储备，但目前尚未有产品面世。因此从技术的角度分析，公司已攻克了制备混晶的难关。
同时，永生华清在2008年4月启动了TFT量产工程建设，量产工程建设涉及面积达2500平方米，总投资约在1500万元，TFT液晶设计产能为年产50吨以上。据悉，公司50吨的TFT生产能力已经验收。目前，公司还拿到了100亩土地的使用权，可根据TFT混晶市场的订单获取情况，适时新增100吨的TFT生产能力。
何时获得订单是关键
据悉，从2008年底以来，永生华清开始给台湾地区主流的面板生产商试用产品，对个别公司已经小批量出货。张良勇表示，从测试、试用到大批量出货通常需要1年时间，因此他预计明年二三月份TN型TFT液晶材料将开始有大批量订单，之后VA型也可能大批量出货。目前判断公司的投资价值最关键的因素就是TFT液晶产品市场拓展的进度。
广发证券研究员惠毓伦告诉记者，由于液晶面板生产厂商数量比较少、生产投资大、原料成本高，对上游厂商的持续供力、质量水平要求都比较高，因此接受新供应商的周期一般都比较长。"获得面板厂商的时间短则需要几个月，长的话可能需要一年以上。"
公司方面的有关人士也向记者表示，目前液晶材料还只有小批量的订单，大部分还处于试用阶段。"对于公司股票的投资就在于如何看待公司市场开拓的进程。不过我认为，公司获得订单只是早晚的问题。"
????????????????? 海通证券：苏宁电器维持“增持”评级
事件：
2009 年12 月17 日下午，在海通证券2010 年度投资策略报告会上，我们邀请了苏宁电器董秘任峻先生参与投资者交流。任峻先生详细介绍了公司的最新经营情况、2010年的发展目标和未来的长期战略，并就投资者主要关心的问题进行了深入的沟通交流。
我们的基本观点：虽然市场上仍存在“公司快速增长期是否已过”的争论，但我们依然看好苏宁的前景，主要理由有两点：一是在行业竞争格局变化的背景下，公司展店步伐加快，在巩固一二级市场的基础上，全面开拓三四级市场，并启动新业态门店的经营，公司的市场份额将有持续提升的空间和能力;二是公司长期坚持强化后台建设和管理，并不断深化经营模式变革，这将带来公司毛利率的明显改善和费用率进一步压缩，公司利润率在当前基础上仍有提高空间。
因此，基于市场份额扩大和利润率提高的双重推动，公司净利润仍有望维持30%左右的复合增长率。按照我们2010 年摊薄后0.85 元的EPS 估算，其估值已有较大吸引力，维持“增持“的投资评级，6 个月目标价25.50 元。
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???????????????? ?长城证券：天威视讯给予“推荐”评级
公司增值业务取得突破性的进展。公司在09年9月底实施“天威高清互动电视家庭计划”,该计划的基本模式是用户花每月12元的租赁费可收看10套高清电视频道和部分点播节目,该计划推出一个月后高清交互用户数达到2.2万(用户数据来自媒体报道,公司自07年开始推广增值业务,截止09年中期交互电视用户数为7.74万),增长的背景主要来自于用户收视费门槛降低、高清电视机的普及和国家广电总局在9月底推广高清电视并推出10套高清频道三个因素,其中用户收视费门槛降低是增值业务的突破口。随着高清节目源的增加、高清电视机的普及率提升以及公司营销力度的加大,我们预计高清互动
业务将在2010年出现快速增长,高清增值业务带动公司有线电视收入保持20%的快速增长。从公司一直推广的宽带增值业务看,宽带用户数以及用户月度AVPU值稳定,公司宽带业务收入增长平稳,宽带业务超预期的可能性较小。
公司存在外延式扩张预期:(1)公司成为省网整合平台有着不确定性。国家广电总局要求2010年底前各省有线网络基本完成整合,这为具备资本平台和资金优势的天威视讯带来外延式扩张预期,由于省级广播电视部门和政府在省网整合中占据主导地位,我们认为天威视讯成为省网整合平台有着不确定性;(2)公司跨区域合作可能性小。尽管公司表示要争取在跨区域合作上有所突破,但在当前政策下,全国各地的地市有线网络都必须融合在省级网络整合中,因此公司跨区域合作的可能性小;(3)深圳市网整合的可能性最大。2009年5月合并关内关外的特区扩容方案获批,再加之国家广电总局要求推动省级网络整合的政策背景(市级网络整合是省网整合的基础),尽管深圳关外网络质量参差不齐,但市网整合乃大势所趋,我们预计在2010年整合的可能很大。
2011年公司业绩迎来确定性增长。公司大规模的长期待摊费用摊销将在2010年结束,2011年开始公司业绩大幅增长。我们预计2009-2011年的净利润增长率分别为5%、11%和94%,相对应的摊薄每股收益为0.30元、0.33元和0.64元。
上调投资评级为“推荐”:公司2011年业绩将迎来确定性增长,而高清交互业务将从2010年开始超预期的发展,公司也存在外延式扩张机遇,绝对估值模型显示公司内在合理股价为20.8元,为公司股价提供了安全边际,并且相对估值优势明显(天威视讯的EV/EBITDA均低于可比公司),我们上调公司的投资评级为“推荐”。
