第三、从年报看上市公司成长性
成长因素可以归纳为四方面的因素
一是行业景气带动了上市公司业绩迅速增长。
二是实质性重组使其主业发展、资产质量得到了明显改观。
三是它的产品创新能力强，新产品占主导地位，或者说其产品有无垄断性。
四是上市公司有无科技队伍促进上市公司的成长性。

五是要当心被虚假年报的误导。
分析年报的基础是数据的真实、准确、完整。上市公司公开披露的信息如有虚假、严重误导性陈述或者重大遗漏，负责对文件验证的中介机构对此要承担相应的法律责任，公司的全体发起人或者董事也应承担连带责任。分析年报时，采用比较法很重要，一般包括：

1、本期的实际指标与前期的实际指标相比较。对比的方式有两种：一是确定增减变动
数量；二是确定增减变动率。计算公式如下：

增减变动量=本期实际指标-前期实际指标
增减变动率(%)=(增减变动数量/前期实际指标)*100%

2、本期的实际指标与预期目标相比较。这样可以考核公司经营者受托责任的完成情况，预期目标完成得好，则表明公司经营者比较成功地把握了市场；还要与长远规划相比较，分析达到长远奋斗目标的可能性。但在进行这种对比中，必须检查计划目标本身的合理性和先进性，否则对比就失去了客观的依据。

3、本期的实际指标与同类公司同类指标相比较。以便清醒地认识到该上市公司在本行业中的地位，同时结合业绩情况进行分析。

一般而言，分析年报时，我们会注意到净值的大小。净值越大，表明公司的经营状况也就越好。同时还要注意到净值与固定资产的比率，净值大于固定资产，表明公司的财务安全性高。由于流动资产减去流动负债之后，余下的即为经营资金，这个数字越大，表明公司可支配的经营资金越多。还要注意负债与净值的关系，负债与净值之比在50%以下时，说明公司的经营状况尚好。
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4、分析年报时，还要学会分析有些公司年报中存在的“陷阱”。
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（1）注意销售利润率。如果公司经营上无重大变化，它的销售利润率应该是相对稳定的，如果报告期的销售利润率变动较大，则表明公司有可能少计或多计费用，从而导致账面利润增加或减少。

（2）注意应收款项目。如有些公司将给销售网的回扣费用计入应收款科目，使利润虚增。
（3）注意坏账准备，有些应收账款由于多种原因，长期无法收回；账龄越长，风险越大。由于我国坏账准备金低，一旦收不回来的账款过多，对公司的利润影响将非常大。

（4）注意折旧。这是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧，有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的甚至降低折旧率，这些都会虚增公司的利润。

（5）退税收入。有的退税收入不是按规定计入资本公积，而是计入盈利；有的是将退税期后推，这都会导致当期利润失实。

三、上市公司的年报、半年报、季报等一般是在什么时候出?
1、上市公司年报披露时间：每年1月1日——4月30日。
2、上市公司半年报披露时间：每年7月1日——8月30日。
3、上市公司季报披露时间：
1季报 每年4月1日——4月30日。
2季报 也就是半年报。每年7月1日——8月30日。
3季报 每年10月1日——10月31日
4季报 也就是年报。每年1月1日——4月30日。

如何正确借用研究报告


对研究报告的运用关键在于你从哪个角度去看。比如,他的推论合理不合理,有没有你没想到的地方。是不是有明显的破绽。而且,看报告也要当心一点,券商基金都是市场的参与者,他们都是有立场的。关键是看看他们的思路,和分析的方法,有些时候是会有启迪的。

1、屁股决定立场，出报告的金融机构大多是这个市场的参与者，他们的观点如果不带感情色彩是不可能。单纯的感情色彩还没什么问题，怕的是故意搞的报告，在这个圈子里都应该清楚，大报上搞篇报道5万也能搞定了。所以在这个市场里你不要相信任何人只相信自己的判断才行。读报告需要学的是他的思路和分析能力。比如东方电机的报告说好了，虽然也大涨了，如果你学这个方法你就上当了。一个很简单的思路应该是这样的，缺电，谁最挣钱？电网？不对，电网的传输量是定的，发电总量不上去,他怎么可能多利润呢？原来的电厂？也不对，电厂就那么大的装机容量，300w的不可能发出500w的，电价不涨还是那么点利润。那是谁，就是造发电机的啊，因为要多发电只有新造电厂啊，看一看造发电机的企业除了东方电机还有谁，600786牛吧？他都那么牛了，东方电机不涨才怪。学者生，仿者死，思路才是最重要的。

2、闭门造车，这个是很多调研员的通病。不去实地，就对着财务数据想文章。想对了也行，问题是通常会想错。最近有一份报告正好分析到了我所关心的一个产品的价格，我一开始还很兴奋，仔细一看，做出来的产品价格变化图表居然和我是一抹一样的。靠，就是直接上网抄的产品报价。虽然整个报告象摸象样了，内在风险却一样很大/所以大家对于实地的调研报告要多关注，尽管很多傻瓜去了实地也搞不清楚真东西。

3、调研报告通常这个过程是这样的，调研部门调研通常是一个看好行业的所有企业，而资金部会选择一两个企业来做。这个时候你会发现，报告传出来的企业没做，同行业的另一个企业却做了。这点千万要当心。当某一家连续发某个公司的报告的时候，要关注同行业他没报告的，但是股票价格却很低的

4、财务低能，这点通常大家不会注意。可是有很多分析员估计也就是混口饭吃不好好干活。随便举个例子，比如600824，中金的报告分析是一般。他分析了土地升值的隐藏利润，和商铺的升值利润。却不去分析财务结构。土地别人是每年折旧的，可是上海的土地在每年升值。商铺虽然他们想到了升值利润，却看不出别人把商铺全放在存货里。当然别人这么做的目的是处于避税，国家的税制调整完了之后这块就会显露出来的。仔细看一看，他的资产净值就高的吓人。博时基金的调研相当厉害，别人分析出只有百货有投资价值是有道理的。话说回来博时的资金部老总宋柄彪是科技部出来的，人脉关系不是一般调研机构可比的，质量高点也应该。至于824涨不起来是因为躲在里面的协约盘出了问题，谈不好，就慢慢谈，什么时候解决问题什么时候涨。否则就大家一起耗，这样被耗死的股票也不少。大家都在圈子里混，挣口饭有时候也难。

5、证券市场水很深，任何变化都有可能发生的，报告一定要跟踪，就象跟踪企业一样。单个的报告做的再好都是没有什么实际意义的。

很多朋友可能以为拿到了报告就和拿到了真实信息一样了，这是不对的。事实上任何一个报告做的最好的报告就是发现了问题，真的解决问题还是需要很多其他途径的。我不知道大家资金量怎么样，如果想你是资金量比较大的投资的话，在发现问题之后，去实地调研是很有必要的，攻关调研也是一门学问，不要象有些调研员傻乎乎的去了等于没去。从报表上读出了问题，去跑一次，证实了问题，你的收获就会很大,持股才会更加有信心。

6、行业报告和宏观分析一定要仔细地读，大部分优秀的调研员可能精通某个企业。但是对于宏观经济的把握不是什么人，什么时候都能判断准确的，作为股民来说，如果单纯的想脱离行业抓个股，事实上长久来看是很难获得成功的，除非的你资金量小的可以忽略不计，跟大庄做超牛。在这个市场里只有三种人，第一种，老鼠仓，他是知道底牌的；第二种，做行业分析能够精确的预计后续业绩的；第三种，确实市场经验非常丰富,不是一般人可以比拟的。呵呵，千万不要告诉我某某靠技术分析就能怎么怎么样的，我不敢否定技术分析，但我认为只占30%的可信度。可是对于主力来说，他所关心的只有量和价，反正拉升之前手里的筹码要足够多，市场换手率要够充分。至于爱谁拿着是你们自己的事情，反正我吃饱就成。而洗筹的方式多种多样，你靠技术也许能成功一两次。多数时候还是会被洗出去的，况且拉升本身还需要各种条件，操盘手筹码拿够了，图形做好了，资金调动不过来，他照样得趴着。要想有足够的持股信心，你必须有坚实的行业和企业分析的能力。

7、对于报告的解读必须放在充分认识大势的环境里。除非有那种完全低估和绝对低价的股票你可以一仓打满，或者利用反复无常的信息披露搞迷魂阵。大多数时候做行情还是需要考虑大势配合的。刚才说过做报告的都是有立场的，大多数机构都是不得不在这个市场里混的，所以市场里通常会有很多死多头，任何时候都会认为好股票就是应该涨的，如果你也那么做，死得就会很难看。还记得6124点的时候有多少美丽幻想吗？反过来，大势超强的时候你也要当心，尽管报告并不好，股票是一样可以被炒的。比如002079报表出来的业绩并不好，照样从11.5元的价格炒到25.49元。

学会从年报中挖掘金股


成长型的好股票有15个标准：


1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？
2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品和新工艺？
3、和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？
4、这家公司有没有高人一等的销售组织？
5、这家公司的利润率高不高？
6、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？
7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？
8、这家公司的高级主管关系很好吗？
9、公司管理阶层的深度够吗？
10、这家公司的成本分析和会计纪录做得如何？
11、是不是在所处领域有独到之处？
12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？
13、在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？
14 、管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？
15、这家公司管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？

分析“反常”现象！透视个股市盈率玄机

市盈率又称本益比，为股价除以每股收益得出的值，这是衡量股票是否具备投资价值的重要指标。一般来说，市盈率越低，越有投资价值；市盈率越高，收回本钱的年限越长，股票的投资价值就越低。但投资经常发现：

　　一些个股业绩良好、市盈率低，但股价并不涨，而一些业绩平平、市盈率高企、甚至亏损的个股反而大涨。例如，某公司每股收益达1.43元，股价在10元附近，市盈率仅七倍多，但股价还在不断地下跌；而同期每股亏损0.21元的某某重工却能逆市上涨。

　　这些“反常”现象的原因在于，上述的市盈率只反映了过去的业绩，反映的是静态市盈率，不代表未来的公司经营水平。有些公司由于正处在行业景气的高点，业绩大增，此时的市盈率虽然低，但一旦增长高峰期已经过去，未来的业绩很快会下降，市盈率又会抬高，个别的甚至变成亏损股，这样的低市盈率个股并无投资价值。如夏新电子，历史上该股曾在2001年每股亏损0.21元，2002年每股收益又变成正的1.69元，在高市盈率(或是亏损)时股价反而处在低位，当股价升至高点、市盈率最低、看似“最具投资价值”时，股价却开始掉头向下。而行业景气度正从低位回升的公司，虽然此时市盈率较高，但业绩一旦上涨，市盈率会迅速下降。例如2001年长安汽车每股收益为0.13元，相对于当时7元左右的平均价来说，市盈率达到60倍，并无投资价值，但随后该股一路走高，到2003年汽车行业出现**性增长，股价升到20元以上，市盈率反而降低到不足20倍(2003年每股收益为1.18元)，此时股价反而开始见顶回落了。

　　由此可见，判断某股是否适合买入，最关键是要有“先见之明”，能够成功预测哪些行业正“见底回升”，哪些行业正“见顶回落”。在行业低迷期，业绩很差，市盈率很高，但只要股价处在相对低位，反而是介入的良机；一旦行业增长的高峰期已过，业绩虽然优良、市盈率也低，但未来的业绩极可能下降，此时反而应该卖出。“高市盈率+高成长+低股价”可作为买入机会的参考；“低市盈率+低成长+高股价(或高涨幅)”可作为卖出机会的参考。

年报的查询要去：中国证监会指定信息披露网站。

比如：上海证券交易所的上市公司，深圳证券交易所的上市公司，年报都可以在下面的网址被查到。

http://www.cninfo.com.cn/default.htm