?十大特征：能成为伟大企业的种子
摘录自■/张晓晖
20年的改革开放，中国始终在跑道上加速，未来的十几年，中国将起飞、升空、穿越云层，出现一些伟大的企业。在股票市场上，这些伟大的企业将给投资者带来丰厚的收益。
美国总统柯立芝说过，美国的事业是企业。这话没错，我想，巴菲特之所以取得巨大成功，与他成长于美国资本市场是分不开的，他赶上了美国飞速发展的时代，而且正是在美国，他才知道了什么是伟大的企业。
饮料业的可口可乐，电脑业的微软，烟草业的万宝路，化工业的杜邦，汽车业的福特、克莱斯勒，零售业的沃尔玛，军火企业的洛克希德·马丁，飞机制造业的波音、麦道，制药业的辉瑞(生产伟哥的企业)，电器业的通用电气，饮食业的麦当劳、肯德基，银行证券就更不用说了，大摩、花旗、美林如雷贯耳。世界企业数个遍，很多行业的王者都出自美国。而这些伟大企业基本上是在二战以后逐渐走向辉煌的，在此之前，它们只是优秀的企业，或者卓越的企业，而正是伴随着二战之后美国成为世界第一强国的过程，这些企业走向全世界，走向辉煌，成为伟大的企业。
我们坚持价值投资的理念，核心就是选择未来能够走向伟大的企业，或者说选择那些未来能够长成参天大树的种子，也就是伟大的种子！
我把好企业划分成优秀企业、卓越企业、伟大企业三类，优秀企业是在本行业内干得不错的企业；卓越企业一般是国内行业龙头，并具有适合其生长壮大的企业文化，具备核心竞争力；伟大企业则是在世界上有影响的企业。
如果我们买入了优秀企业，明天她变成了卓越企业，后天她成为了伟大企业，那我们就会获得丰厚的收益，丰厚的程度可能让我们自己都感到吃惊。
那么，未来能够成为伟大企业的企业，现在要具有什么样的特征呢？
一、自己民族、自有品牌、自有知识产权的企业
有句话叫做“越是民族的越是世界的”，在资本市场里也是如此，从长期来看能成为伟大企业的必然是自己民族的企业。或许在一段时间内，合资企业会活得很舒服，产销两旺，利税俱丰，但长期来看，合资企业不可能成为伟大的企业。因为合资企业获得的技术、产品、订单都是二手的，对于外资股东来说，自己的全资企业是儿子，合资企业是侄子，他们是不可能让侄子超过儿子的。
二、自有的品牌与核心技术
品牌第一，行业龙头，如果独一无二就更好。可口可乐是第一，但还有百事可乐与其竞争；茅台第一，但还有五粮液、国窖1573、水井坊、国汾对其觊觎；招商银行第一，但浦发、深发展、华夏、民生也虎视眈眈；从竞争角度看，云南白药、东阿阿胶、片仔癀倒是独一无二的。
核心技术很重要，可口可乐的配方，云南白药的秘方，茅台的品牌，招行的核心竞争力，都使其在众多对手里脱颖而出。
品牌与核心技术意味着企业会获得超额利润，股票也会得到远高于市场平均水平的高估值。更重要的是，品牌与核心技术意味着抗风险的能力，在行业的冬天里不至于冻死，而且还能雄心勃勃地收购对手，开疆拓土。
三、市场容量与占有率
市场容量要足够大，市场占有率要足够高，同时还要有提升潜力。市场容量就像一个池子，池子小了，很难养大鱼，更不要说孕育蛟龙了。比如说吧，制造一种针对某特殊血型的药物，如果全世界的这种血型只有100人，那么这个产品再好也不行，因为市场需求太小了。我们想想，有多少人在使用招商银行？多少人喝茅台？多少人用吉列刀片？多少人抽万宝路香烟？多少人去沃尔玛购物？多少人去苏宁电器？多少人喝可口可乐？多少人住万科盖的房子？多少人用微软的系统？这就是市场容量。积水成渊，蛟龙生焉。
四、进入壁垒与特许
别人轻易进不来，因为一进来行业利润就会被平均化，毛利率就会降低。壁垒包括品牌、行政许可、资源、专利技术、行政特许、资本规模、市场垄断。比如茅台受到国家的关注和保护；阿胶垄断了全国90%的驴资源；云南白药和可口可乐都有专利技术，别人很难模仿；招商银行拥有先入为主的优先权，而且享有国家金融的垄断壁垒。
没有进入壁垒的行业很难出伟大的企业，因为人人都能做的事儿要不出高价来，而要不出高价来，谁还愿意把事儿做得完美呢？也就出不来志存高远、追求卓越的企业。
五、价格弹性与定价能力
定价能力有两个含义：
一是消费者在加价的情况下仍然要消费，替代品少或者根本不具备替代性。比如说，如果二锅头的价格翻了一番，消费者可能会选择其它品种，但如果茅台价格翻一番，可能消费量并没有明显的减少；如果云南白药或东阿阿胶价格翻一番，消费者则只能被动接受，因为它们没有替代产品。名牌产品的消费量对价格变动不敏感，也就是具有价格刚性，这样就能不断地提价，提出来的价格是什么？全部都是利润，都是白花花的银子。
二是价格不能受管制，比如电力行业不太可能出伟大的企业，因为电价涉及到国计民生，不会让电力企业获得高利润，类似的还有自来水、高速公路等公用事业。
六、收益率水平与优良财务状况
毛利率、总资产收益率、净资产收益率、营业利润率要高，应收账款、存货、资产负债率、流动比率、速动比率等各方面要稳健，优秀的企业财务报表也是非常好看的，甚至是很美的，你越读，越觉得这个企业好得不得了。
七、企业文化与队伍
伟大的企业与强大的国家差不多。仅仅具备垄断自然资源的企业很难成为伟大的企业，正如有丰富资源的国家未必强盛。石油、钻石、玉或黄金都是宝贵的资源，但中东有油，非洲有钻石和黄金，缅甸有玉。看看强盛的国家，多数不是靠矿产资源，而是靠机制和奋斗。对于一个国家来说，最大的财富是她的经济体制和价值观念。
企业也是如此，核心竞争力来自出色的管理者、优秀的企业文化、高效的管理模式、优秀而稳定的员工队伍，我们谈到优秀企业，往往会想到优秀的企业领袖，如通用电气的杰克·韦尔奇、克莱斯勒的艾柯卡、微软的比尔·盖茨、万科的王石、海尔的张瑞敏，企业从优秀到卓越，从卓越到伟大的过程毕竟靠企业家推动的。从这一点来说，买股票或者股票型基金的最大好处在于，不仅仅买入了土地、资本和劳动，而且买入了企业家才能，这种投资里包含了最活跃、最积极、也最有创造力的因素，这是黄金、房地产投资所做不到的。
说得更通俗一点，买股票就是当股东，就是雇人打工，我们是雇能人、好人给我们打工，还是雇笨蛋、坏蛋给我们打工？所以，从一定意义上说，选择股票就是选择企业家。
八、消费偏好稳定或逐渐扩大
如果我们买入了生产BP机的企业，如果我们买入了生产照相胶片的企业，会怎么样呢？科技企业的最大风险在于，一次技术的升级换代之后，可能它就什么都不是了。所以，我们要选择消费偏好稳定的，至少不能萎缩，能够扩大就更好。
茅台酒、可口可乐的消费偏好很难改变，不容易被其他的产品替代，这就保障了市场是稳定的，至少不是萎缩的。可口可乐的快速成长是在二战后，二战时期美军横扫欧洲大陆，欧洲人印象最深的就是美国大兵的吉普车和可口可乐，美国大兵甚至凭几瓶可乐就可以与欧洲的妙龄女郎一夜春宵，这就为可口可乐免费做了广告，为可口可乐打开欧洲市场打了前站。
九、从产业链来看，尽量抓两头，放中间
更关注下游产业或者上游产业，而不要单纯的制造型企业；在制造型企业里，更关注最终产品的生产，而不是零部件、配件的生产。
下游产业生产的产品直接进入居民消费或者企业消费，很容易建立品牌；上游产业主要是资源型产业，比如煤炭、石油、有色金属。前者可以靠品牌卖出高价，后者则凭借稀缺占据主动。当然，如果是占据资源，且能够把资源延伸成高附加值的加工就更好了，如宝钛股份、盐湖钾肥。
生产零部件配件相对处于被动的地位，它们只能配合其他企业，自身没有议价能力。下游终端产品涨价，零部件未必能分一杯羹；而下游终端产品受挫，则零部件生产很可能完蛋。所以，整车企业优于生产汽车零部件的企业。
十、寻找叫好又叫座的行业
有些行业关乎国计民生，说起来虽然很重要，但叫好不一定叫座。比如，2003—2004年经济过热，电力紧张，有些宾馆都只能单日供电，对于电力企业是不是利好呢？未必，因为电价是受管制的，但对于煤炭企业却是实实在在的利好，火力发电企业用煤量大增，煤炭企业赚得盆盈钵满。所以，我们要关注真正赚钱的企业，而不是热热闹闹的企业。
比如，风力发电作为新能源是不是赚钱？天知道，万一一年不刮风怎么办？但做风力发电设备的企业一定会赚钱的，几十上百个“大风车”一安，能不赚钱？至于风力发电是不是赚钱，与它无关。这就像淘金的未必赚钱，但卖水的、卖铲子的、卖牛仔裤的一定赚钱。我们要关注实实在在赚钱的企业，吃鱼一定要吃有肉的那一段。
如果要长成参天大树，就要选择优秀的种子，看着它们生根发芽、破土而出，从优秀到卓越，从卓越到伟大，由此享受到中国发展的丰硕成果。
