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简单看了一下（某网友贴出了一篇对通化东宝的分析报告），这篇分析貌似面面俱到，实际上没有回答起码的一些问题，而这些问题才是最关键性的。

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作为国内唯一的胰岛素企业，其财务表现为何常年没有起色？ROE居然常年徘徊在3%的水平，不要说医药企业，就是强周期企业中也是极其让人诧异的差。从杜邦分析与其它医药企业对比看，最重要的问题在于其总资产周转率过于低下，才0.25左右，不太出色的康缘也比其高出1倍有余，这说明企业的运转效率极其低下。

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此外，结合盈利与3费用比例来看，盈利非常的不稳定，哪里有一点儿“弱周期”的样子？那么，到底为什么造成了种原因？以后为什么这些问题会改善甚至大大改善？这里没有一点儿分析，而这才是最最关键性的问题。

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从上面的分析报告来看，通化东宝的基本处境以及公司治理是比较堪忧的，我没有看到任何值得欢欣鼓舞的地方。

1，其产品地位处于夹缝生存，1代胰岛素市场杂乱无比，竞争极其激烈分散，且市场空间趋于萎缩。2代市场竞争对手异常强大，外资企业垄断了绝大部分市场份额，勉强生存。3代市场竞争对手早已捷足先登。

2，市场本身并不是一个大市场，当前区区几十亿规模而已。未来当然有很大的成长潜力，但是市场集中度已经很高的市场里，除非具备出类拔萃的竞争优势，否则颠覆前面的对手相当困难。

3，公司自身素质值得斟酌。在主业还没做大的时候，居然去做什么建材？已经凸显了公司管理层的急功近利和不冷静。而财务应收账款的不谨慎处理，5年以上居然还只计提50%，实在罕见的很，不但有粉饰业绩嫌疑，而且凸显公司不诚信的基因。

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估值也已经很离谱，但是先不谈，因为上面问题不搞清楚，估值毫无必要。

我的意见不是简单的否定它，而是必须对上述问题找到答案，为什么这样？为什么这一切从今往后会改变？颠覆以上市场格局，其大放光彩的驱动因素到底有没有？有的话，强度及持续性有多高？等等，这才是企业分析中所需要花时间的地方，而不是把公司从头到脚的信息罗列一遍那么简单。