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上周，在严酷的统一资管整顿新政讨论中，又流传着新能源车补贴提前退坡的新政，市场终于在周五仓皇杀跌离场，那批是先知先觉的大主力资金撤离，周末资管意见出笼而退坡新政暂未兑现。本周，似乎利空出尽牛步依旧，前二天强势反弹几乎创新高，可后二天市场冲高乏力后恐慌下挫，这表面上是反抽确顶的技术表现，背后是后知后觉的大主力资金惊醒出逃，周五再破新低后勉强企稳，反弹待续。

成也萧何败也萧何，结构性慢牛行情起于大蓝筹，必将调于大蓝筹；近二周大跌空头力量皆来于千亿级市值的大蓝筹，大象们轮番摇摆逃离，指数可谓是连滚带爬，市场顿时哀鸿遍野，曾经指数慢牛是2类在笑8类反哭，如今跌时几乎是全军覆没，这正是一种批着牛皮的熊；此情此政如那山那水，中级调整无疑。但是，扰动市场的整治新政，并非就要扒去这头熊的牛皮。

2017年11月17日，一行三会一局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，目的是规范金融机构资产管理业务，统一同类资管产品监管标准，有效防控金融风险。资管新规的重点是打破刚兑、破除多层关联和杜绝资金池模式，清理理财乱象，降低分级杠杠，让资管业务回归主动管理本源，营造公平竞争环境，防范金融风险，强化金融对实体的支持力度。可见，这有利于引导资金进入基金等正规投资产品，保护投资者资金安全，短期看，清理违规理财资金会引起市场波动，但长期来看对股债市的健康发展非常有利的。

综合经济大局来看，在统一资管整治+楼市冰封调控+刚兑兜底破碎+养老金入市后，披露统计的社会高达百万多亿的投资理财资金，被强制管束并引导到走正规的市场中来，这意味着未来市场会逐渐回归价值规律，结构分化严重不断靠拢国际市场水平。试想连国家养老金也进来的市场，高层它怎么可能容许社会埋雷纳垢，否则发生大危机，无论是谁也背不起罪孽。

秋过而冬至，有媒体专家说明年会继续蓝筹白马行情，这就是市场普遍的惯性思维，恐怕没这么简单，因为人性本身是存在多项弱点的，金融市场从来都是精英巨头主导的市场。在剑境看来，近一二年来大蓝筹行情，分为被动价值回归和主动价值扩大两类，前者多是行政治理下的行情复苏，如煤炭有色钢铁化工等；后者多是行业竞争兼并后的企业价值扩大，典型如高端白酒除了消费升级外，还争夺中端酒市场份额，如保险业务创新不断吞噬同类市场份额，这些变化都预兆未来传统行业将很可能形成寡头竞争格局。在本轮中级调整后，蓝筹白马们产生结构分化将不可避免，曾经慢走快跑到一年多的高估值位，一旦经营调整回档，所带来的调整空间不会只这么小的，没有五六周以上是难言结束的。