两融余额冲破7000亿---股市消灭大户和中户的过程_博客

两融余额冲破7000亿---股市消灭大户和中户的过程

融资融券的投资者相对于A股的整体投资者来说，个人投资者占据更大比例，投机倾向更为明显。根据中登公司近日披露的数据显示，今年年9月新开通信用账户的个人达到34.24万户，新增开户首次突破30万户，机构仅为456户。8月个人和机构的新开信用账户为24.48万户和308户。

两融业务也是券商三季度业绩增长的原因之一。从目前券商披露的三季度来看，融资融券业务规模都出现了较大幅度的增长。例如西南证券前三季度融出资金51.82亿元，较上半年年底增长133.04%；长江证券前三季度融出资金109.72亿元，较上半年年底增长了95.62%；光大证券前三季度共融出资金233.57亿元，较上半年年底增长79.77%。
证券业协会公布的数据显示，2013年115家券商融资融券利息收入在总营收中所占比例达到11.6%，达到184.62亿元，如果再考虑融资融券对佣金收入的提升，则收入占比达到15%。两融业务为券商贡献的稳定收入，也让券商在该项业务的争夺上愈加激烈，实际操作中触碰监管红线的问题也层出不穷。
证监会网站显示，海通证券今年3月27日收到上海证监局出具的警示函，内容包括为维持担保比例下跌至平仓线的客户未能及时平仓；为交易不足6个月时限要求的客户开立融资融券账户；为客户逾期融资或融券合约办理展期；为持担保比例低于300%的客户办理提取现金操作。
瑞银证券非银行金融业分析师潘洪文曾表示，随着融资融券业务扩张标的范围和证券公司融资手段的增加，融资融券业务增长空间仍然很大。融资融券业务规模目前离饱和水平还很远，其增长主要来源于标的券的扩容和融券业务制度的改革。
投资者偏好细分
兴业证券调研结果显示，今年以来，融资融券增量资金中超大户的高风险偏好产业资本发展迅速。细分来看，100万以下的散户开户数增长缓慢，融资盘、日均总资产的增速都不太明显，但国庆之后融资余额在加速增长；100万-1000万的大户作为资金最大营业部融资盘的中坚力量，今年开户数平稳，融资余额、日经总资产的增速明显，但国庆之后融资余额下降；1000万以上的超大户今年以来开户数、融资余额、日均总资产都有增长，且融资余额增速最明显，国庆以后的融资余额量仍未出现下降。

报告分析称，1000万以上的超大户新增资金以前主要是做产业的，包括地产、钢贸等，入市以来未经历像样的回调，是股市的新手，但是对风险忍受力很强，甚至已经不满意融资融券，而是利用伞形信托等加杠杆。

总体上看，融资融卷业务，是股市消灭大户和中户的过程，而这部分产业资金在实体经济中无法获利，进入两融中对赌，之后必定成为多杀多的盗火线。必须在估值达道峰值是，导致多米诺骨牌方式的崩塌。最终结果，股市已经消灭了10万元以下的小户。下个阶段股市消灭是100万-1000万的大户资金。