[转帖]关于价值投资的拷问

原创  fox.ch　 

    一、股份投入。
　　投资的含义是希望通过购入股份然后从公司获得分红从而收回成本并收益，如果我们希望通过购入股份后在某一时间高价卖出来收回成本并获得收益的话应该归于投机。相关的词是1，pe，pe=股价/收益，如果当前pe为20倍，可以理解为静态情况下当前价格买入股票20年可以收回投资；2是股息率，也就是如果光有收益而没有股息率，即使pe再低，你也无法从投资的角度收回成本。
　　问题是：a股公司目前的股息率是多少？我们有这个概念吗？
　　
　　二、“估值洼地”与价值判断标准缺失。
　　6124前市场上喧嚣着一个词——“估值洼地”，意思是如果别人都比你贵了，那么你就便宜了，就具备了“投资价值”了！笔者这里说的是“投资价值”，而不是“投机价值”，是基于“估值洼地”这个词是由标榜价值投资的机构投资者提出来的。因为有了“估值洼地”，所以股价可以不断的循环被价值投资者推高，市场6124前06静态pe超过70倍，并且人们更喜欢看08，09甚至2010年的动态pe。那么现在呢？指数到3300后，市场07的pe为 倍，08动态pe根据wind数据为18倍，可是我们看到的是每日不断的资金流出，周二流出达231亿。交易所每日席位数据显示机构专用席位为持续卖出，4000点下方更甚，直到周二之前。难道理由是我们预期经济放缓，上市公司利润下滑吗？如果是，该有个pe下滑的速度和上市公司利润下滑速度的比较，不是吗？
　　问题是：谁在“价值投资”，依据是什么？谁在上升趋势沉浸在资产膨胀的快乐中不断的欢乐的吹着彩色的泡泡？谁又在下跌趋势变的那么明显后不断的亏损甩卖？（关于亏损甩卖，可以从某些个股上窥一斑而见全豹）
　　
　　三、我们对市场分析方法。
　　通过上述阐述，我们依然在a股市场中将“价值投资”进行到底吗？在上市公司没有红利回报市场或者红利回报远低于募集的时候，笔者认为谈任何“价值投资”是没有意义的！首先，如果你去投一个公司，即使这个公司非常赚钱，但它不分红利给你，你会投吗？其次，现在市场中的每一个标榜“价值投资”并且我们确实承认他们很成功的机构投资者或者个人投资者，他们最终的利润来自哪里——高价时卖出股票——这属于投机的范畴，哈哈！
　　90年代的市场典型代表是德隆和南方，一个靠单个团体单打独斗，把除了自己外的所有人都当成对手去战斗去追逐利润的年代，所以英雄辈出。21世纪的市场典型代表是基金，一群靠毫无成本使用别人资金，把除了本团体外的其它人，最多的是个人投资者作为对手去战斗（或许连使用“战斗”一词的资格都有疑问）去追逐利润的年代。
　　90年代和21世纪尽管有许多进步或者不同，但有一点是相同的，人的逐利性，或者说人们对美好生活的追逐。90年代的“题材”和现在的“价值投资”在过去我们已经看到的演绎上有本质的区别吗？！
　　
　　所以，笔者认为有必要，也建议你，对“价值投资”的分析方法进行审视。

6000多点，平均60多倍市盈率还来谈什么价值投资？明明是疯狂地投机，是打着价值投资的旗号来欺骗不懂什么是价值投资的散户而已，根本就不是“价值投资”的原意。
　　我理解的价值投资是：首先要确定价值，这个价值就是凝聚在商品内的抽象劳动的总和，如果市场价格低于这个价值你买入，就是价值投资，如果市场价格高于这个价值，你买入就不是价值投资。问题是这个价值如何确定，才会有pe以及各种估值模型。其实pe还不是最重要的，对于价值投资者更看重市净率。尽管很难确定，但是如果是真正的价值投资者，他们的估值都相差不远。
　　当然，你也可以说研究价值毫无用处，只要研究价格就行了，研究货币供求形成的价格均衡点就行了。如果以这种思路，当然估值是动态的，是有一种在动态中的“价值洼地”。无论是哪一种模式都可以取胜，关键是你运用的是否精确。
　　但是，恐怕没有一种必胜的规律，因为我们的研究对象不是不会思维的物体，而是会思维的人，而更多的人一旦发现了规律，采取了相同的策略，这个规律就失效了，因为市场是少数人赚钱。

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