?每股现金含量

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每到又一次股市低迷，整个市场哀鸿遍野的时候，即便很好业绩的企业都在那里跌

跌不休，我看到“蓝筹也不是价值投资”这样的文章，知道其根据的就是下跌了赔

钱了就不认为是价值投资了。可见，很多人还是会跌得晕头转向，更暴露出对估值

和市场表现的混淆，以及对价值投资和市场表现的误解。

但对于估值，真正深入进去，可以有各种各样的标准，这世间没有统一的标准，即

便人们想有个标准就简单了。我想对于估值，也是有循序渐进的过程吧。刚开始可

以看市盈率，之后可以关注市净率，之后可以深度研究企业的发展，再之后综合这

些项，再之后，直接看企业的方方面面。

市盈率，市净率等以往谈过多次。这次简要谈谈“现金含量”。
在市场情况好的时候，往往人们关注的业绩，有了业绩就有了股价上升的动力，业

绩往往成为股价过高的理由，而人们还会认为很正常，价值投资嘛，上涨多多的才

应该嘛！实际上，到了市场冷清，人们会从经济不好的传闻而恐慌于企业会直接业

绩转弯，也有一些行业低谷显现业绩就真的转差，交织在一起，多数企业的股票有

被避之不及的感觉。
在这样一段时间里面，看比较基础的硬性的数据，还是比较理智的。比如说：公司

的权益比率，还有每股净资产，以及每股的现金含量。这就好像一个人遇到了一次

空前的没钱挣的一年，那么我们怎么看这个人的处境呢？是亏空到无可挽回，还是

基本没什么大碍呢？
我们可以看看这个人的资产，是不是现有的资产大部分是自己的净资产，借的钱仅

仅只占少部分。在这个方面，我个人认为，作为一个企业，股东权益比率在50%要好

一些，当然80%，90%，越高越稳妥。而20%或更低，就显得有些不够放心。你想：一

个人有资产100万，但只有20万是自己的净值，其他都是借来的，逢上不够好的市道

，很可能会有麻烦的。所以看净资产也是很实际的事情，股票的净资产在很大意义

上靠近它的实际价值。就像一个人有资产100万，但只有20万是自己的净资产，那么

静态说，这个人的资产还值20万。在股市里面就会意味着：每股净资产有5元的话，

那么股价就几乎值5元以上，而多数都如此，而且股价会2倍甚至平均6倍于净资产，

这是这么多年来的常态。仅有个别股票特殊时间段低于净资产。

那么在净资产里面，我最关注的是其中的账面现金。
有道是很多破产企业经常源于现金周转困难，然后业务困顿，然后消耗中，慢慢地

资不抵债，然后破产。所以，对于一家企业来说，账面的现金很重要，当然公司大

小现金含量的意义就不会一样，所以还是要看每一股的现金含量。可以看出相对的

多少。这样再与股票价格对比的时候，也会直观。也就是说有些大公司现金看上去

多，但是分配到每一股未必很多，还有每一股现金很多，但是与股价来对比比例并

非很高。所以，每股现金含量的考察，对投资的风险度的观察，还是非常有必要的

！

每股现金含量可以这么查找和计算：
1.近期报表找到：账面现金。（不用怀疑这个数据造假，几乎没有可能。）
2.找到企业总股本。
3.计算：账面现金/总股本=每股现金含量
4.看看目前股价。可以清晰计算每股现金含量比例。其意义在于：花目前价格买股

的话，每股里面还含有如此多的现金。比如股票价格为10元，其每股现金含量为8元

，那么相当于你花10元钱买了一个资产，这个资产里面还含着8元现金，很合算的，

如果在其他重要的方面等看好的，那么有了这一点收购是非常稳妥的。但如果股票

价格为10元，其每股现金含量仅为1元多，那么稳妥度会差很多。

当然这是在信心低迷的时候会如此，信心高涨的时候，人们会忽视现金，因为更关

注非现金的资产巨大效益的产出。

所以，每股现金含量，及其比例，是对企业比较基础的评估中的一条。

比如航信：
36亿现金，股本9.2亿。
每股现金含量：3.91元
股价17元，那么每股股价的现金含量比例为23%

可以算算自己熟悉的股票，股价中含有的现金有多少比例，做到心里有数。