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?2012年03月27日 21:08 兴业证券 张忆东
??? 建设银行的业绩符合我们的预期，作为第二家披露年报的大型银行，我们看到了与农业银行类似的资本内生式增长的路径。公司照例在4 季度进行了较大幅度的资产减值损失计提，全年的信用成本达到0.55%，拨贷比2.64。但公司核心资本充足率仍较2010 年上升了57bps，显示大型银行在资本充足率达标的前提下进行业绩平滑的思路，也进一步说明了目前的银行业已经向资本效益为导向的新型商业银行转变的积极趋势。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升13.5%，净息差提升21 个bp 所致。
我们维持对公司2012 年和2013 年EPS0.81 元和0.94 元的判断，预计2012 年底每股净资产为3.4 元（不考虑分红、增发等因素），对应的2012 年和2013 年的PE 分别为5.8 和5 倍，对应2011 年底的PB 为1.38 倍。建设银行的经营管理水平长期处于大型银行中的最高水平，其国际化发展也在顺利地推进之中，相对其明显低估的估值水平我们认为其具有良好的安全边际，作为大型银行的配置性价值较高。
2012年03月27日 10:11 广发证券 沐华
??? 预计建设银行2012年净利润为1991.24亿元，同比增长17.52%；EPS 0.80元/股。我们认为建设银行经营稳健，业绩规划长远，贷存比较低，拨贷比超过监管要求，未来拨备计提压力较轻。维持对其“买入”评级。目标价为5.18元/股，对应6.5倍2012年PE，1.38倍2012年PB。
风险提示：地产类贷款不良反弹，需要对此持续关注
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