投资者为什么会买股票？要回答这个问题似乎并不难，答案是他想赚钱。那么，怎样赚钱呢？方法有两种，一种是长期持有某个股票，等待它每年进行的红利分配；另一种则是通过持股期间股票价格的波动，寻求买卖差价。当然，在实际操作中，这两者也确实很难绝对区分开来，但其代表的投资思路的确是不同的。习惯上，人们会把前者称之为“价值投资者”，而后者则称之为“交易型投资者”。
　　应该说，在社会舆论中，人们更多的还是会表达对价值投资的推崇，至于说交易型投资，换个角度来说也就是投机了，那历来是不太被待见的。但问题也就在这里，就目前的中国股市而言，真正具有投资价值的股票数量并不多，如果以股息率为标准，能够超过银行利率的数量很少。这也就意味着，尽管一直有人说现在的股市具有“罕见的投资价值”，但进入这个范围的股票实在是太少了，即便是为各界所一致看好的贵州茅台，目前的股息率也不过2.12%多一点，稍高于一年期的银行储蓄利率。
　　A股绝大多数股票，普遍是几十倍乃至上百倍的市盈率，那还谈什么投资价值呢？如果一定要说有投资价值，那么只能是以未来多少年的成长性为题材的，至于这种成长性能否得到兑现，恐怕连公司的董事长也未必能够说得清楚。但即便如此，还是有许多人愿意买这些前景很不确定的股票。原因很简单，就是这些股票有着良好的价格弹性，股性比较活跃，只要能够在相对较低的价位买入，那么就有机会获得不错的收益——也许借助某个事件，它会迅速上涨，几天之内就能够获得10%甚至更高的收益。这样的获利机会，对投资者当然是有吸引力的，于是股票市场上也就有了无数交易型的投资者。
　　不过，现在这样的投资者也遇到了麻烦。一段时间以来，股市的波动越来越小，有时指数一天的上下落差也就十来点，一些个股更是只有几分钱。因为价格波动太小，也就使得市场表现得死气沉沉，难以容纳很多资金在里面买进卖出，于是也就带来了另外一个问题：成交不断萎缩。事实上，振幅小、成交少的局面在市场上已经持续了一段时间。对于投资者来说，这显然不是一个很理想的操作环境：因为指数上下乏力，就提供不了操作机会，而个股极小的价差以及稀少的成交量，也使得买卖变得十分困难。如此一来，投资者自然只能是袖手旁观了。如今股市行情清淡，人们对大盘兴趣索然，原因也就在于此。
　　虽然从宏观上来说，价值投资还是要提倡的，长期投资也应该得到鼓励。但是，在强调这一点的同时，还必须顾及市场的实际情况，特别是应该看清楚：当前如果股市没有必要的价格弹性，那是没有投资者愿意介入，因为人们持有一个只会横盘的股票，做不了差价，同时又得不到相应的股息收入，那他为什么还要买股票呢？
　　有人认为，现在市场波动小，表明筹码锁定性好，市场成熟了。这就有点荒唐了，所谓的锁定性好，是因为大家没有办法来操作，其结果就是制约了增量资金的进入，使得低迷的行情不断延续。这种状况，怎么能说是市场成熟呢？在海外成熟市场，通常的指数波动是要比中国股市小，但无论怎么样，还是要比现在的中国市场大得多，如今没有一个国家的股市是如此长时间地走横盘行情的，普遍是有起有落，大趋势向上。
　　因此，基于当前股市的现状，应该考虑怎样能够让市场较快地活跃起来。应该说，必要的价格弹性对股市而言是不可或缺的，也是其正常运行的基础。因此，认识到股市活跃的必要性，摆脱对价值投资的机械理解，给交易型投资者以适当的运作空间，恐怕都是一个需要引起各方面关注的问题。
　　（作者为申万宏源证券市场研究总监　桂浩明）