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五矿发展──资产注入及整体上市分析

1、配股收购营口中板厂。

??? 五矿发展配股价18元，五矿集团公司自己配了1.56亿股? 。大股东出2/3的钱，花费28亿购买一个价值45亿的资产，而且所购买的资产2007年的净利润几乎和五矿本身相当，合并收购后对五矿的净利润和每股收益贡献巨大。营口中板厂业绩优良，产品定位中高端，供不应求，有五矿这样的优秀经销商，产品销路方面不用发愁。2009年宽厚板项目达产，将进一步提升其持续盈利能力。五矿发展整合五矿营口中板厂后，其达到了上游原材料——中游产品加工——下游产品销售的产业一体化。不仅解决了五矿营口的原材料及产品的销售问题，同时也扩大了的公司在贸易方面的对中厚板等钢材产品的控制力，也可以保证五矿发展对钢材客户的需求，有望使得两方盈利能力共同提升。收购营口中板是五矿介入钢铁生产环节所迈出的第一步，后续应该还有动作，但收购对象会慎之又慎，精挑细选，产品定位明确，市场处于持续扩张阶段，毛利率高，我想和营口中板同等规模质量的会是首选。待选对象方面请各位股友提供宝贵信息。

2、邯邢铁矿的注入。

??? 这应该是2009年最期待的事，也是最顺理成章的事。从邯邢局的规划来看，2008年完成了改制，然后上市。以国资委和五矿集团的资本运作思路来看邯邢局单独上市的可能性不大，注入五矿发展打造黑色金属产业链是五矿集团的主要思路。邯邢局的盈利能力就不用说了，是五矿集团为数不多的利润过10亿的单体之一，连五矿发展都没达到10亿。铁矿石的未来前景大家都看到了，未来的5-10年是其不断发展壮大的时期，在未来五年的上游资源控制中，铁矿石资源储量要由目前的5.3亿吨达到15亿吨，国内新的矿山的不断开发将迅速扩大其规模（近期安徽纵庐铁矿的开发只是开始），国内铁矿石资源的整合也是迫在眉睫的事，对五矿集团来说也是一大机遇，作国内铁矿石资源的老大不是梦。邯邢局的注入预计会增加总股本10亿左右。

3、焦炭、焦煤资源的注入。

??? 如果邯邢铁矿顺利注入，那焦炭焦煤的注入也会非常迅速。黑金产业一体化中上游产业的整合是重中之重，在未来五年的上游资源控制中，焦煤储量将由2.6亿吨达到5亿吨。目前焦煤的资源越来越紧张，地位越来越重要，控制了有限的资源也就掌握了未来战略的主动。五矿集团目前正在进一步加大对焦煤的资源控制力度，同时也在煤化工领域加大投资力度。

4、湖南二十三冶的注入。

??? 五矿目前正在加大矿山和钢铁及有色金属工厂的建设，湖南二十三冶作为国内实力非常雄厚的矿山及冶金建设公司正是发挥其超强实力的时候。国内铁矿石及有色金属矿山的建设发展很快，海外的市场也非常巨大，近期五矿成立的中国五矿工程技术公司就是主攻海外市场，在俄罗斯和巴西都取得了不菲战绩。个人分析湖南二十三冶将会和中国五矿工程技术公司合并，主攻黑色金属及有色金属上游资源的开发建设，是黑金产业链的起始环节和先头部队。

5、对于五矿集团的有色金属业务，个人感觉不会注入五矿发展。

??? 有色部分的上市个人分析有2种方案。第一种是全部注入到在香港上市的五矿资源，广西铝业的注入已经发出启动信号；第二种是整合国内有色资源借关铝股份上市，还有一种可能是在国内单独上市。有朋友问那五矿集团有没有打包整体上市的可能呢，我的回答是有可能，但两年内很难。从运作思路上来说，和五矿集团相匹配的市场形象现在还没有，五矿发展的规模太小，配股后以现在的价位算才400亿的总市值，黑金一体化成功后应该达到总股本30个亿左右，市值3000-4000亿。由于有色部分占集团整个资产的75％，所以如果有整体上市的可能，五矿集团的总股本应该在150个亿左右。五矿集团的结构太复杂，短期内这种整体上市的可能几乎为零，所以不要做这样的梦了，黑金一体化才是我们摸的着，看得见的构想，而且也不要寄希望进展太快，一步一个脚印坚实的完成是最理想的，最重要的是资产注入后业绩能够得到高质量持续性发展，使投资者得到切实的回报，而不仅仅是概念炒作，这也是我把五矿作为价值投资的最大原因。另外，海外资产中和黑金一体化有关的资产我想也会进入五矿发展，从长远眼光看，海外矿产资源的比重会越来越大，从近期中铝收购力拓股权以及五矿联手江铜收购加拿大矿山情况看，国家凭借这些大型央企在世界范围内掌控越来越多的战略矿产资源已成为一种趋势，这其中五矿的地位毋庸讳言，必将发挥重大作用

注：本文作者 美尔神龙???