7月9日晚，中天建设(湖南)集团有限公司向香港主板递交了招股书，均富融资有限公司为其独家保荐人。这也是继2020年5月25日和同年12月24日递表失败后，中天建设带着一份并未有明显改观的成绩单，第三次冲击香港主板市场。

　　值得注意的是，中天建设于2017年5月16日在新三板挂牌上市，股票代码871407.OC，后于2019年1月21日摘牌退市，招股书中显示，从新三板摘牌退市的原因，则是因为新三板挂牌期间无任何股份交易。

　　中天建设来自于湖南株洲，是当地一家有着40年经营历史的老牌总承包建筑集团，公司拥有5项一级施工资质。按2020年的建筑收入计算，公司在湖南省具有总承包一级资质的非国有建筑企业中排名第五，市场份额约为0.4%。

　　中天建设主要从事提供以下承包服务：民用建筑工程；市政工程；地基基础工程；装配式钢结构工程以及其他专业承包工程。此外，公司也从事提供工程机械及设备服务。

　　需要注意的是，与一般的企业不同，中天建设由集体所有制企业改制而来，其控股股东构成较为复杂，由79名个人股东持有。

　　2016年至2020年间，湖南省一级总承包商产值占大部分市场份额。预计2025年湖南省建筑业市场整体规模将达到人民币1.98万亿元，2021年至2025年复合年增长率为10.4%。

　　分地区来看，中天建设的主要收入集中来源于湖南省（特别是株洲市），占比总收入三年连续超70%。分业务来看，中天建设的主要收入来源为以上承包服务的建筑合同收入。其中民用建筑工程合同为主要收入项。

　　2018-2020财年，中天建设的收入分别约为人民币15.3亿元、18.22亿元及17.7亿元，三年复合年增长率为7.6%。从盈利表现看，其利润率较低，且近两年无明显增长。2018年-2020年，中天建设整体毛利率分别为8.9%、10.1%、10.7%，2021年第一季度，毛利率为10.6%。2018年，其纯利率为2.3%，2019财年及2020财年保持稳定为2.8%。

　　招股书显示，2018-2020年末，中天建设流动负债分别为12.05亿元、16.86亿元和12.27亿元。而截至2021年5月末，公司的即期债务规模高达1.1亿元，而同期公司的现金及现金等价物约为4300万元，明显不能完全覆盖债务规模。

　　中天建设债务重压之下，显然难以在短时间内通过经营收入妥善解决，这里则能更加明显看出该公司上市三闯港交所执着IPO的意图，一方面，上市后需要获取更多的资金，缓解压力，寻求“水源”用以“解渴”，同时，让收款周期变长，解决运营问题。

　　但即便公司未来能得偿所愿上市，但中天建设的业绩想象力欠佳亦是一大隐忧。公开资料显示，2020年中国的城镇化率已经达到63.8%，2016年-2020年的复合年增长率仅为2.7%。接下来，我国城镇化率的增长速度恐怕也很难再大幅提速。在行业难以获得高速发展的背景下，深耕湖南省的中天建设恐怕业绩想象力并不高。

　　出于对流动性的考虑，选择由新三板转战港交所，无疑对公司拓宽融资渠道有一定益处，但是，根据个人过往投资经验，该公司纵使能够顺利上市，似乎盈利能力和企业的想象空间都会有一定短板，深耕湖南省的中天建设，恐怕业绩想象力并不高，债务重压待释，同时，资本市场的认可度也表现一般，第三次能否敲开港交所的大门还要时间的检验。

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