第二季度，螺纹钢和焦炭走了一波小牛市，目前也仍然运行在阶段性高位，最近看到一些策略报告提到三季度是配置周期股的机会，周期股中的钢铁、水泥、煤炭仍然有比较好的业绩表现。真的是这样吗？恐怕这又是一个一拍脑袋的“吃药建议”。

首先先肯定周期股的上涨逻辑，从去年开始走强以来，业绩一直保持很高的增长速度，半年报也可以看到诸如宝钢、海螺这样的行业巨头，半年净利润都在百亿人民币以上，这主要得益于高明的政策，供给侧改革的高明之处在于去库存、补库存挽救了周期性行业，今年开始的限产能又起到了高位保价的作用，利润进一步向国有企业靠拢，因此周期股的业绩在下半年确实不会出现明显的回落。

但决定股价涨跌更重要的因素是业绩增速，我们以钢铁股中最强的龙头柳钢股份为例，从下图季报中可以看到，每股收益从去年二季度的0.07元到三季度大增至0.33元，同比增幅高达1826%，确认了业绩拐点，股价也是从二季度开始推升，三季度进入主升段。今年上半年，每股收益依然能维持在0.4元左右，上半年股价的表现也属不错，但需要注意到去年上半年每股收益只有不足0.1元，因此业绩的同比增速虽有下降，但是仍然能维持在400%以上。

接下去的三季度则是去年的景气周期，当季的每股收益已经高达0.33元，面对如此高的同比基数，今年三季度的业绩增速怎么能继续保持3-4位数的增长呢。我们以二季度螺纹钢3800左右的结算价格作为参考，目前螺纹钢主力合约的价格在4100元左右，化繁为简的测算，钢价在三季度还有一成左右的涨幅，满打满算，三季度的每股收益也就在0.4元左右（不考虑非经常性损益）。

再结合一下柳钢的走势，7月底见中期高点，目前已经有走出了破中期趋势线的走势也就合情合理。柳钢只是抛砖引玉的一个范例，绝大部分的强周期股都是这样的逻辑和走势。

这一波从2653回升的上涨波段中，主要是金融股的推动，周期股在这两个月里都是盘跌破位的走势，对于第三季度来说，绝对不是买入周期股的好机会，周期股在第三季度只是确认价格低点的阶段。

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