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　　融资融券是股指期货的必经之路。从全球37个主要资本市场来看，21个在股指期货之前推出融资融券，6个之前有看跌期权，3个随后很快推出卖空机制，5个在股指期货推出后，没有及时建立融资融券机制，致使资本市场出现了剧烈震荡。其中较为典型的例子便是中国香港1987年发生的股灾，著名的戴维森报告曾强调指出：“香港股票市场缺乏卖空机制是引发1987年证券市场崩溃的一个主要原因。”

　　至于推出时机，我们期待春节迎来融资融券，五一接下股指期货。

　　融资融券初期，大型证券金融公司缺失，使得转融通(即证券公司向证券金融公司借入资金)无法实施，证券公司只能用自有资金(截至2008年底，29家创新类券商的净资本总额为1930.11亿元)开展业务，使得证券公司从一个中间商变成了融券的对赌方，这是和海外最大的区别。

　　从风险的角度来看，证券公司融券动力不足;我们预计融资融券推出后，融资将给市场带来1900亿元的新增资金。

　　从投资者的角度来看，抵押ETF基金融资买股票能获得2.80倍的最大杠杆，而抵押现金融券卖空股票仅获得2倍的最大杠杆，单看杠杆倍数，融资意愿大于融券。