在国内白酒行业竞争越来越激烈的背景下，被誉为江苏“四大名酒”之一的江苏今世缘酒业股份有限公司（股票简称：今世缘，股票代码：603369）近日对外发布公告称，10月15日公司与山东景芝酒业股份有限公司（以下简称：景芝酒业）现有大股东众人兴酒就收购其持有的景芝酒业股份签署《战略合作协议》，众人兴酒同意并积极协助公司收购景芝酒业34%-49%股份事宜。

本次收购采用现金支付，支付方式分为两种：一是当期收购、当期付款，按照每股6.9元支付；二是当期收购、三年后付款，该方式尚需委托中介机构审计，并根据审计结果规划未来三年业绩目标，三年后根据第三年业绩实现情况按15倍PE计算股份转让价格。

今世缘承诺，在本次资产收购重大事项完成后，对景芝酒业在品牌、营销、管理、人才、资金等方面给予支持，共同做强做大景芝酒业。本次收购完成前景芝酒业的或有负债，由景芝酒业原股东承担。

值得注意的是，按照双方达成的《战略合作协议》，在本次资产收购中，众人兴酒同意并积极协助今世缘本次收购景芝酒业34%-49%股份事宜。也就是说，今世缘要购买的股份，不全来自景芝酒业大股东。景芝酒业人士对外透露，今世缘将优先收购企业的内部职工股和社会法人股。

从景芝酒业股权比例来看，内部职工股和社会法人股，分别占景芝酒业总股本的25.66%和7%，合计持股比例为32.66%，并不能满足今世缘公告的最低收购比例。对此，景芝酒业人士称，对于收购方案中收购比例的对应差额，将通过收购众人兴酒所持股份的方式补足。此外，景芝集团所持国有股将不参与此次交易。

小编了解到，在众人兴酒成为景芝酒业大股东之前，这一位置属于安丘市国有企业景芝集团。目前，景芝集团在景芝酒业持股比例为17.85%。国家企业信用信息公示系统信息显示，景芝酒业股权结构在今年1月12日发生变更，众人兴酒取代景芝集团，成为公司第一大股东，持股比例为46.79%。对于今世缘收购股份之事，景芝酒业人士表示，此次合作未涉及国有股份，而国有股份将在企业持续发展中扮演更积极的角色。

资料显示，此次今世缘拟收购的标的景芝酒业，位于“山东三大古镇”之一的景芝镇，迄今已有5000年酿酒历史。1948年，集景芝镇72家酿酒作坊于一体创立中国最早的国营白酒企业之一——山东景芝酒厂，1993年经山东省体改委批准改为股份制企业，目前已成为山东省大型重点酿酒企业、中国白酒生产50强企业、中国最大的芝麻香型白酒生产企业。

今年5月，山东省品牌建设促进会与山东省食品工业协会联合发布山东发布2018年白酒品牌价值十强，景芝酒业位列第二，品牌价值达176.8亿元。在山东省政府提出了鲁酒振兴计划，景芝酒业也被委以打造100亿级全国白酒领袖品牌的重任。

今世缘酒业前身则是新中国诞生前夕成立的地方国营高沟酒厂，拥有国缘、今世缘、高沟三大著名品牌，2018年上半年主要经济指标位于19家上市白酒企业第8位，是振兴苏酒的中兴企业。据今世缘2018年半年报，实现营业收入约为23.62亿元，同比增长30.81%；归属于上市公司股东的净利润约为8.56亿元，涨幅在31%以上。

值得关注的是，近年来白酒行业呈现稳定增长态势的同时，白酒消费升级的趋势愈发明显，行业集中度也进一步提高，白酒消费逐渐向主流品牌的主力产品集中。在此趋势下，今世缘于10月1日起上调国缘品牌部分产品出厂价，同步调整终端供货价、零售价及团购价，零售价及团购价上调4%-8%。

2018年今世缘在省内市场将坚持“对标工程”战略，苏北、南京等成熟市场渠道向县级市场下沉，提升苏南、苏中等薄弱地区市场覆盖广度和深度；同时今世缘在省外采用大商制模式，进一步和湖南、河北等经销商合作，有望借助大商开拓省外重点市场。但在白酒市场激烈的市场竞争下，今世缘省外市场开拓进程则略显疲弱，全国化布局迟滞。

数据显示，2018年上半年，省内区域营收约为22.25亿元，营收占比在94%左右，省外营收只有约1.24亿元，仍处于区域性经营阶段。今世缘也在其半年报中指出，江苏仍是目前公司白酒产品最重要的市场，公司2015年、2016年和2017年在江苏市场实现的主营业务收入分别占公司当年主营业务收入的94.3%、94.0%和94.6%。

虽然今世缘业绩保持稳定增长，但在白酒市场大环境背景下，仍不可避免受到挤压式竞争影响。如果江苏市场对白酒的需求量下降，或公司在激烈竞争中未能对行业中的变化及时反应，导致在江苏市场份额下降，且未能有效拓展其他市场，将对今世缘的生产经营活动产生不利影响。

另外，除了省内以梦之蓝冲击单品“百亿俱乐部”的全国性酒企洋河股份，还要面临茅台、五粮液等龙头的渠道下沉收割更多市场份额的冲击，同时在省外市场则要面对安徽古井贡、山东花冠、河南仰韶、河北衡水老白干等竞争对手，使其全国化扩张进程发展缓慢。

小编认为，今世缘此番收购景芝酒业，也是当前区域型酒企未来经营发展趋势的缩影，在自身全国化进程疲软的情况下，直接收购其他地方区域酒企成为今世缘等上市酒企的主要扩张方式。