近日，格力地产股份有限公司（股票简称：格力地产 股票代码：600185）发布关于以集中竞价交易方式回购股份的公告。

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格力地产在公告中称因股价不能正确体现公司价值，公司拟使用不低于人民币 2 亿元（含2亿元），不超过人民币3亿元（含3亿元）的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。拟回购股份的价格不超过人民币5.8元/股（含5.8元/股）。公告一出，格力地产12月27日股价涨幅达5.54%。

然而，格力地产股价一直低迷不是原因的。在格力地产一季报披露前后，市场已经表现出对其缺乏信任的征兆。今年二月份起，公司股价就在二级市场上急速下挫，二月末，格力地产在数据中的综合投资评级从“买入”一下暴跌至“减持”，此后一直维持在这一水平。

事实上，格力地产股价暴跌始于2018年六月，在此前后公司经历了一波密集融资。自十月中旬创下3.55元/股近三年新低后，股价始终未突破4元/股。

在2018年4月格力地产发行不超过30亿元的公司债券，并先后发行两期中期票据，发行规模合计10亿元；5月31日发行总额不超过30 亿元的长期限含权中期票据；6月25日发行6亿元第三期中期票据；7月再发行总额不超过12亿元的公司债券。

格力地产为何要如此紧凑地融资？从其第三期中期票据募集说明书可管窥一二。说明书显示，假设2018年格力地产的房产销售收入与2017年相比，增长率为10%，对应的营运资金量则为 167.01 亿元，扣除现有流动资金贷款及其他融资 51.53 亿元及借款人自有资金，格力地产的短期资金缺口为119.7亿元。根据格力地产的规划，2018~2020年在建及拟建项目计划投资 82.44 亿元。

但彼时公司业绩无论如何也不能支撑起资金缺口及未来的项目投资。2018年第一季度格力地产营业收入8.6亿元，同期下降24.35%；归属于上市股东的净利润为2.14亿元，同期下降18.18%。2018前三季度公司实现营业收入18.19亿元，同比下降17.22%，归属于上市公司股东的净利润3.90亿元，同比下降6.34%。而房地产开发行业平均营业收入增长率为35.05%，平均净利润增长率为34.45%。

不止如此，公司债务问题还在进一步扩大。截至三季度末，公司账面资金仅14.93亿元，但总负债有201.40亿元，其中一年内到期的非流动负债就有14.62亿元，这已经让公司步入资不抵债的境地。

有业内人士指出，对于偏安珠海的格力地产来说，无论是目前的项目布局还是未来的拓展计划，都难以走出珠三角二线城市的“牢笼”，导致利润增长太依赖珠海，业绩波动较大。

格力地产官网显示，公司房地产业务的主要项目为珠海格力海岸、格力广场、平沙九号，及上海前滩、重庆两江。前三者均位于珠海市，中投顾问相关分析认为，珠海房地产市场缺乏长期的发展潜力，导致格力地产的中长期经营潜力较小。

但格力地产并非未采取过自救措施，2016年8月，格力地产拿下“珠海地王”，借此契机公司实控人表示鲁君驷称，地产行业目前的拿地模式等问题，必然导致行业持续发展难度加大，因此，早在三年前，公司就在摸索转型，确定了房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业为主，现代服务业、现代金融业为辅的发展方向。

不过从实际成果来看，转型并不成功，公司最新年报显示，其房地产业务仍占据94.84%的份额。主营业务也陷入萎靡，格力地产房地产业务以“格力海岸”为主，格力地产曾以楼面价7400元/平方米，总价66亿元拍下这一“珠海地王”。

格力海岸的总投资额超过140亿元，每平方米成本超过15000元，但之后该项目受“限价令”影响，难以贡献现金流，这座超级大盘犹如一个巨大的财务“黑洞”，不断吞噬资金，却难以产出，导致格力地产陷入进退两难的境地。

所以，格力地产此次回购股份无疑是欲提升投资者对其股价的信心，但是，要想真正让投资者提升信心，只能通过提升业绩来实现。鉴于格力地产目前的情况和行业处境，其摆脱困境仍需一段时日。