作者丨啾一

出品丨鳌头财经（theSankei）

春节过后，白酒股连遭重挫，一直延续下行趋势。泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）、水井坊（600779.SH）、洋河股份（002304.SZ）等均呈现萎靡态势。

2月26日，洋河股份发布2020年度业绩快报，公司去年营业总收入211.25亿元，同比下降8.65%；实现归属于上市公司股东的净利润74.77亿元，同比增长1.27%。

近日，洋河股份正式对外发布，选举张联东为第七届董事会董事长。业内有观点认为，张联东的上任，是地方政府加大对国有控股的白酒上市公司控制力的体现。

洋河股份自2019年首次出现营收负增长之后，2020年前三季度营收利润增速再次下滑。在向高端化转型的过程中，洋河股份面临省内外竞争加剧，如何逆流而上、缩小与头部企业的差距仍是一个未知数。

年营收再次下滑

洋河股份的人事调整在一个月前就有征兆。1月24日，洋河股份宣布江苏省宿迁市市委关于企业领导班子调整的决定。原江苏省宿迁市洋河新区党工委书记、洋河镇党委书记张联东出任江苏洋河酒厂股份有限公司（苏酒集团）党委副书记。

洋河股份并不是个例，茅台、五粮液和的掌舵人均为政府空降兵。业内分析指出，随着白酒龙头企业成长为地方支柱产业，此举意味着地方政府加强对白酒产业的支持和控制。洋河股份目前在江苏省内上市国企市值排名中稳居前列。

不过，2020年，洋河股份跌出国内白酒市场市值前三。相比贵州茅台和五粮的业绩表现，近两年，洋河股份的业绩略显颓势。

自2018年年中开始，洋河股份营收增速放缓，2019开始呈现下滑趋势，且一直延续至2020年。资本市场方面，洋河股份的总市值也一度被泸州老窖和山西汾酒反超。

2月26日晚间，洋河股份发布2020年度业绩快报称，公司去年营业总收入211.25亿元，同比下降8.65%；实现归属于上市公司股东的净利润74.77亿元，同比增长1.27%。洋河股份第四季度营收为22.11亿元，净利润为2.91亿元，同比增长9%和23%。

2020年前三季报告，2020年1-9月，洋河股份营业收入为189.14亿元，同比减少10.35%；扣非后净利润56.3亿元，同比下降13.94%。

相比之下，2020年前三季度，茅台、五粮液、泸州老窖三家白酒领军企业的同比增长分别为11.07%、15.96%、38.23%，这与洋河股份对业绩表现形成鲜明对比。

对于业绩下滑的原因，洋河股份认为是公司主动进行战略性调整，造成短期内业绩承压。

不过，据了解，洋河股份采取与其他酒企不同的深度分销模式，公司负责市场开发、品牌推广等支出，经销商只负责物流和回款，低毛利低风险运作。

业内分析认为，洋河股份在上市之后的几年里取得了高速增长，其关键原因是公司对渠道的强力掌控。

高端化突围？

不过，业内观察人士指出，洋河股份的深度分销模式由自己主导营销，相对来说，经销商收益较低，酒企间竞争激烈，经销商更倾向其他品牌，导致洋河股份渠道压货严重。

2020年11月份，洋河股份表示省外市场去库存是公司营销调整以来一直在做的工作，已经取得了比较不错的效果。对于目前洋河股份省外去库存的进展，《鳌头财经》向洋河股份发送了询问邮件，目前尚未有回复。

洋河股份也给出了自己的应对策略。早在2020 年 9月，洋河股份表示，公司正进行营销调整转型，将建立“一商为主、多商配称”的经销商合作体系，进行渠道去库存及价格恢复，布局M6+产品招商与渠道，继续提高M6+的市场认可度。

M6+是洋河股份布局高端市场的主要产品之一。不过，从价格上来看，洋河股份产品价格区间在100-1000元左右，海之蓝100-200元，天之蓝200-400元，梦之蓝400-1000元不等，较高端白酒普遍在千元以上的价格有差距。

据行业人士介绍，由于高端白酒主要由品牌驱动，行业较高的进入壁垒决定了短期内新进入者的出现是小概率事件。

高端白酒具有较高的品牌壁垒和较好的定价、提价能力，大多数白酒品牌很难打入。此外，相关数据显示，目前高端白酒以茅台、五粮液和国窖1573为代表，加上少量的梦之蓝、内参等，竞争格局相对稳定。

“公司实施全国化、高端化的发展战略，省内仍然是我公司的大本营市场。”去年洋河股份对外表示。

实际上，长三角地区是中国白酒消费最大市场之一，其中江苏省白酒市场规模预计为350亿元以上，名列各省前茅，省内白酒消费结构更加成熟，次高端占比约为15%-20%，高于全国4%-7%。

华西证券认为，江苏省内高端价位还是以茅五为代表，洋河M9及手工班虽然也颇具规模，但在江苏价位的代表性还不够强；洋河省内竞争的核心逻辑还是次高端，但是这一标杆地位随着今世缘的崛起以及国缘V系列咄咄逼人的态势，开始出现动摇。可见，洋河股份的高端突围之路尚且漫长。