王雅媛的港股投資博客
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任职于申银万国证券(香港)负责港股经纪业务,亦为多家报章、网站的财经专栏作家,包括香港东方日报、香港经济日报、上海证券报、台湾经济日报等。



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如果大家还记得,之前笔者一直都强调持有手上估值低但持续地下跌的二三线股,而不愿意跟风炒那些估值高及走势好的明星股。以近日逐只明星股股价开始大幅下跌的情况来说,当时这个决定是正确的。虽然从回报上,两个方法可能都是输那么多,不过起码在信心上,没有受到左一巴右一巴的打击。 

经过了上星期三的单日大跌,笔者策略开始改变,当天就抛出了一些没有怎样下跌的二三线股,而换马至一些跌得厉害的一线股。你可能会说笔者怎么没有自己的坚

近日看了一份有关于公司回购的报告,报告中主要提出了几个重点,一是回购股份公司的类型,二是回购公司股价于之后不同时段的表现,三是回购的公司在业绩上有什么启示。 

首先,因近日小盘股不行,报告只是集中研究市值在10亿美元的公司上。从2005年开始统计,以公司数目来计算,回购得最多的类型是零售,之后是房地产,第三位是工业。报告没有解释为什么这些公司回购得最多,而笔者的解释为前两个行业自2005年起,盈利增长都是很好的

还记得金融海啸时,有一段时期笔者每天都收到一箩箩的电邮,那些电邮并不是读者来信问股票,而是一大堆由朋友转寄过来的打折优惠电邮,而大部份都是时装品牌。刚开始收到时,笔者都不以为然,因为内容都是以staff-sale为主。不过到后来,发现数目越来越多,就明白所谓的staff-sale只是把清货行动美其名,实际是一个为了应付金融海啸的清存货套现金的行动。

为什么笔者会突然想起这个事情?原因是笔者近日收到了第一个staff-sale的电邮,给的优惠是指定正价货品

 近日留意到惠理基金增持了海隆控股(1623)。公司有三项业务,一是生产钻杆及相关产品,二是输送管及octg涂层涂料,三是油田服务。公司三项业务的毛利都达40%以上,在这个民企风波的时期,大家对于特别高毛利率的公司都存在相当大的戒心。

 

笔者认为公司跟中国同业比较,较高的毛利率是合理的。首先,什么是钻杆?就是连接钻机及钻头中间的产品。根据集团所说

香港楼价继续上扬,不过这次楼价再涨,大涨的基本上都是那些细价楼,所谓的标准豪宅升幅已大不如前,有一部份地区的价钱还是停留在去年12月的水平。早前朋友打算沽售一个2千万的豪宅单位,笔者跟他打听情况,他表示接待了近十个有兴趣的买家,基本上都是香港人,全部都是买来自住,一个炒家都没有。炒家转战细价楼,是豪宅价格升幅放缓的其中一个原因。至于那些一亿以上的豪宅,笔者认为它们怎样创新高都没有代表性,因为那些豪宅已不是商品,而是富豪眼中的艺术品。正如刚以破纪录1.2亿美元成交了的挪威表现主义画家蒙克名作《吶喊》,世界上只有一件,供应有限,买家出价时是会考虑自己的财务能力优

上星期华宝(336)复牌,列出 10大理由反驳匿名分析的多项质疑。去年6月华宝曾经遇上过类似的情况,就是市场传有机构将出沽空报告,导致股价一下子由11元急跌至5元,之后大市转差,其股价再次由7元跌至4元。经过了11月公布的半年业绩,因公司大派股息,那时候笔者是偏向于相信华宝的帐目。而这次匿名分析提出的质疑跟上次市场质疑的,其实没有太大分别,都是认为它夸大了盈利,只是描述得比较详细。 

不过所谓下跌的股票如下跌的

上周东岳(189)大股东配售旧股及公司发行可换股债券(cb)的计划,因认购旧股投资者不满两大股东「借货」予 cb持有人做对冲,抽水行动被迫在48小时内告终。其实债券基金经理买cb,沽空正股是十分正常,不是近日才发明的一种对冲做法。只不过一般来说,基金经理沽空都是问街外投资者借货。而他们作的对冲沽空比例则是视乎几个因素,一是大市的预期走势,二是借货沽空的成本,三是债券年期,而四则是公司倒闭的机会有多大。例如,预期大市差,借货沽空成本低,债券年期长,加上公司倒闭风险大,都会导致它们对冲沽空的比例越高。 

传媒访问惠理基金(806)的谢清海,他表示看好保健、消费、出口、信息科技及油田服务股。笔者认为追求盈利比较稳定及有增长的公司,于油田服务这一块是比较容易找到。以产品或服务来说,当然是越高端的越好,既然不属国企背景,又可以去到高端,其产品或服务一定有其独特之处。以管道为例,直缝埋弧焊钢管(lsaw)是比螺旋缝埋弧焊管(ssaw)高端,如果是同一估值下,投资者应该选择前者。另外,还要留意的是这些公司的客人都是中石油,中石化之类,它们本身都有涉及下游的。如果产品是较低端,技术含量较低,它们会先选择自给自足,之后多出来的定单才分给外面的公司。相反,技术含量较高的,因

不少价值投资型的朋友都埋怨近日操作困难,原因是便宜的股票继续便宜,在人心惶惶的情况下,便宜不再代表吸引,反而被印上帐目更值得怀疑的标签。不投便宜股票,另一选择就投那些市场明星,如达芙妮(210)及维达国际(3331),新秀丽(1910)等,但又出现另一问题,就是它们逐一在高位配股套现。不过现阶段,投资者以高估值买个心安理得的心态仍是十分重,故此即使配股是反映大股东认为自己公司已经到价,但投资者仍无视事实,继续追捧这类股票,因此大部份配股后,其股价还是有力升回配股价水平以上。 

 一般来说,投资者对于配股,反应都是负面的,因为很大程度上反映了大股东认为其股票已经到价。配新股比配旧股好,因为前者属公司集资,而后者是股东套现。现在因信息发达的原故,即使大股东一开始不愿意透露配旧股的目的或想法,但记者朋友很快就可以从其它途径得出一些信息,去猜测大股东的想法。所以笔者发现越来越多老板都索性不隐瞒了,直接就跟投资者说配股是为了套现去发展其它私人业务,不过最后都会加一句,不会放弃本业的发展。

 

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