上周末同几个朋友去澳门玩。几大热门娱乐场都逼爆人，房间更是订不到。相比这样的火爆，澳门的渔人码头却是相当冷清，而且我感觉来这里的游客是越来越少。一到晚上，更有点死城的感觉。澳门渔人码头是澳门首个以主题式设计的综合娱乐旅游景点，总投资约达港币十九亿元。但在我看来主题上并没有新鲜的地方，娱乐性就更是缺乏了。?

别人时常拿澳门跟拉斯维加斯比较，认为澳门应该怎样模仿拉斯维加斯的娱乐旅游景点，其实两者的周边环境完全是两个不同的世界。拉斯维加斯是在沙漠里，周围几乎什么也没有，根本是一座与其它城市隔绝的孤城。在这种情况下，游客到拉斯维加斯除了在城里消费，周围没有什么地方可去。相反澳门的紧邻是环境优美、物价偏宜的珠海，稍远一点便是香港、深圳。如果游客是要去主题式娱乐旅游景点，倒不如去香港的海洋公园或迪斯尼，又怎会去澳门的渔人码头。?

不宜用市盈率分析赌业股?

港股中市值最大的两只澳门赌场股都是属于美国财团的，分别是金沙中国(1928)及永利澳门(1128)，前者900多亿港元，而后者则是400多亿港元。相反，市场占有率达百分之二十八的龙头澳博(880)市值只得200亿港元。赌博业于美国一早已是成熟行业。 1931年 在美国大萧条时期，内华达州议会为了度过经济难关，通过了赌博合法的议案。那个时候起，拉斯韦加斯便迅速崛起成为世界第一大赌城。直至2006年拉斯韦加斯的博彩业收入才被澳门追过了头。?

美国投资者不太习惯用市盈率来看赌业股，他们一般会以EV/EBITDA（企业价值倍数）来衡量赌业股的估值。不用市盈率的主要原因是因为赌业股盈利十分容易受到博彩牌照的摊销影响，如果用净利润去计市盈率，很难得到公平的估值。银河娱乐(0027)2008年的业绩便是一个好例子，当时公司便为博彩牌照减值了123亿港元，差不多相等于它一年的营业额。而用企业价值倍数的原因是此公式适合于现金流可预测性较强的成熟行业，而赌业刚好符合了这个条件。

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王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票?