1997开始的熊市
   
    与1993-1996年的大熊市相比，1997年从1510点到1025点的调整简直可以忽略不计。但是，对于持股不当的人来说，则可以说也是一场“灭顶之灾”。
   
    在回顾1997年行情见顶之前，先看段1996年年末的插曲：1996年12月中旬，在深沪“垃圾低价股行情”炒得如火如荼时，管理层坐不住了，从提示风险开始到发了篇《正确认识当前股票市场》的社论，还新出台了交易规则：实行股票涨跌停板限制。第二天开始，人们从未见过的景象出现了：一开盘全部股票在跌停板上但几乎无成交量。就这样，连跌一个星期，深圳从476点一气跌到270点，那几天如果还不知道什么叫“目瞪口呆”，那就可以好好体验一下了。
   
    人们慢慢明白了：管理层不让炒垃圾股？那好，咱去炒绩优股！从此，深发展、四川长虹、深科技等又开始拔地而起，一发不可收拾：50、60、70元……高价股的价格纪录一路刷新。一直到1997年5月份，管理层又出招了：增批300亿新股额度；印花税提高到0.6%；国有企业、上市公司不得炒股、有股的必须抛出――新的三大政策。股市像被放了气的气球，开始掉头震荡向下，一直跌到9月末，1510点跌到了1025点。
   
    从此，风向又变了，深发展、长虹等象征性反弹了一下就开始阴跌，而出现了新的垃圾股行情：美伦股份(泰达股份)、川长征(托普软件，已退市)、北京天桥(青鸟天桥)、延中实业(方正科技)开始晃晃悠悠一路上涨，越不明白越涨――长达4年之久的资产重组股的行情开始了。而1996-1997年风光无比的绩优股四川长虹、深发展等等开始了长期的牢狱之旅：一路不回头的漫漫下跌。1996-1997年赚大钱的人开始口呼“看不懂”了。这看不懂的垃圾涨、绩优跌的行情一直整到2001年，垃圾股的股价到2001年时普遍都超过有正常市盈率(那怕是30-50倍PE)衡量的绩优股的股价。而“庄股”在那时成了人们赚钱的主要工具，那时流行语也变成了：跟庄。2001年2月，吴敬琏讲话了：中国股市像个大赌场。呵呵，可不是嘛，那时书店里关于股票的书，全都是“如何战胜、识别庄家”，股评人个个都成了分析庄家的“心理专家”。赌场也没这么多“心理专家”！这似乎才是2001年开始指数崩溃的真正内在原因。