大盘从 2014 年 7 月分开始到 11 月份是机构拉高建仓的行情，走势是小阴小阳的洗盘走势，大概位置 2000---2500 点之间。之后开始了三波主升浪行情，直到 5178.19 点结束本轮牛市。也就是说这波牛市得机构成本区是 2000—2500 点之间。从技术图像上看，形成了三个巨大的头部： 3000—3500 点左右两个头部， 3500—5178 点的大头部。一个标准的头肩顶形态。本次技术性反弹到 3200 点再难往上拓展空间就是受压于这个头肩顶的巨大压力。

本次反弹结束之后调整的位置，技术上看在 2500 点有巨大的支撑作用。下跌到 2500 点附近引发技术性反弹的可能性较大。如有外界 消息刺激比如 MSCI 指数等刺激，反弹空间可能大一些。

但是，从基本面上看， 2500 点似乎不是底部。

1 、以小盘股为代表创业板，目前估值高高在上，产生大反转的概率微乎其微。主板去掉银行等蓝筹股估值高也不差于创业板。这些股票的下跌位置应有相当大的空间。创业板总体市盈率如果下降到 30 倍 PE , 创业板指数还应该下跌 60% 。创业板指数落在 1200 点附近。当然，如果用时间换空间的话，随着经济的好转，企业效益不断增长，指数也许不会跌倒如此惨烈的位置，但是需要艰难的时间来熬了，不是三个月五个月能完成的。

2 、以银行为代表的蓝筹股目前是整个市场市盈率最低的板块，主板指数的下跌空间被他们欺骗了。现在讨论银行股还有下跌空间吗？这个问题比较复杂了。仅从估值角度看，银行下跌的空间微乎其微了。但是从经济基本面看，股价又没有上升的理由。 A ；银行呆坏账去年以来不断扩大，这对银行的估值产生负面作用。 B; 地方平台债还是一个未知数。 C ；去产能去杠杆到底对银行产生多大的副作用，我们不得而知。 D ；企业债不断出现违约事件，是不是有更大的黑天鹅事件带来对银行业的冲击，我们也不得而知。 F; 银行业自 13 年以来增长不断走低也是事实。 G; 美国加息会对我们的金融业产生多大的冲击，也是未知数。等等。金融业存在着许多不利的因素，以及不可预知的因素。这对低估的银行产生多大的影响？如果大盘下跌他们也难独善其身。我们按照最乐观的估计，银行股下跌 10% 计算，会引发或者其他版块下跌会更大引发银行下跌 10% ，上证指数会落在 2000—2500 之间。

3 、如果整理行情延续到注册制的推出，指数点位或许会更低了。这需要更久的时间。