熊市见底的三重标志基本显现

 ——希望往往在绝望中孕育或诞生！

 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　2007年9月底，在上证综指扑向6000点顶峰的总攻前夜，笔者曾撰文大声疾呼：本轮疯牛即将结束，大熊市即将到来；而且当时笔者还提出了本轮大熊市“见底”的三重判断标准，即至少有以下三个衡量标志：

　　（1）本轮大熊市的第一目标位：首先要跌去本轮牛市峰值（无论你走多远！）的50%。如果大盘能站上6000点的最高峰，则本轮熊市的第一目标便是跌破3000点。

　　（2）本轮大熊市的第二目标位：按照历史上每轮牛熊交替的普遍规则，本轮熊市底部一定会跌破前一轮牛市峰值（2245点），若照此标准推测，则本轮熊市的“技术底”或将在2000点一线。

　　（3）本轮大熊市的第三目标位：高价股（50元以上的股票）的完全消亡！因为高价股尤其是百元股，基本上都是本轮疯牛泡沫的象征，因此，本轮熊市探底必将挤净此泡沫，方能启动下一轮大牛市。这是大熊市见底的最“黑暗”时期，“政策底”极有可能在这一时期被公认。只可惜，目前尚有贵州茅台拒绝下跌，并仍苦苦地挣扎在90元一线！

沪深A股股价已接近千点时股价水平

　

　2005年6月6日   

2007年10月19日

   2008年10月24日

（大盘点位）

（1000点）

（6000点）

（1800点）

100元以上

0

11

　0

50——100

0

71

　0

20——50

10

344

　35

10——20

45

585

　167

5——10

364

360

　469

3——5

594

0

　586

2——3

263

0

　243

1——2

65

0

　20

1元以下

2

0

　0

合计

1343只

1371只

　1520只

注：2008年10月24日的数据是剔除“贵州茅台”之后的统计结果。

　　2005年6月6日，绝对不是一个“六六大顺”的日子！因为这一天，上证综指一度失守千点大关，最低下探998.23点，当天收盘，沪、深A股平均市盈率分别为15.27倍和16.08倍，几乎达到了西方国家成熟股市的“价值投资”区间！

　　当时，沪深A股有70%的股票跌入5元以下，真可谓“遍地是黄金”！然而，伟大的股评家们却仍在一个劲地喊叫：底部尚未确认，股民应当耐心等待！切莫冒险抢反弹！

　　黎明前的黑暗是最难熬的，当然，它也是最让人绝望的时候。2006年初，新一轮的大牛市在人们普遍的绝望中启航，而且来势凶猛、气势惊人。

　　2006年5月9日，上证指数终于再次站上1500点。2006年11月20日，上证指数站上2000点。2006年12月14日，上证指数首次创出历史最高记录，收于2249.11点。8个交易日后，2006年12月27日，上证指数首次冲上2500点关口。

　　2007年，大盘在10个月内连续攻克3000点、3500点、4000点、4500点、5000点、5500点、6000点大关，并于2007年10月16日创下6124点的历史最高记录。此时，沪、深A股平均市盈率分别高达71.44倍和76.15倍！同样创下历史最高记录！

　　回想当时疯牛的疯狂，至今忧觉后怕：2007年“5·30”前，由于垃圾股已经全面鸡犬升天，因此，“530”后，庄家将主力迅速转移至高价股板块。高价股如雨后春笋，争先恐后，纷纷扑向百元股！短短几个月，一下子冒出了10多只百元股，甚至还出现了200元股、300元股，而50元以上的高价股更是快速扩容，将近90只！截止2007年10月19日收盘，5元以下股票全无踪影，10元以上的股票所占比重高达74%！

　　2007年10月，大盘在6000点之上仅站了三日即调头向下，这标志着本轮牛市的正式终结。两年之间，中国股市“饥不择食”、“不知疲倦”，一口气从1100点附近直逼6124点巅峰，大盘两年暴涨500%！疯狂至极的疯狂，当然只能是短命的，然而，它所带来的杀伤力却是极其可怕的！

　　疯牛结束后，经过10个月的对称性、报复性暴跌，大盘便连续跌破5500点、5000点、4500点、4000点、3500点、3000点、2500点、2000点，并于2008年9月18日最低下探至1802点，创下自2006年10月24日以来的新低。也就是说，在10个月之内，从牛市最高点到目前最低点，大盘累计下跌了70.6%！

　　然而，正当人们恐惧一片、绝望透顶之时，几乎所有人都发出了绝望的声音：从6000点跌到目前的1800点，一个个支撑位被突破，大盘节节创新低，本轮熊市的终极“底部”究竟在哪里？然而，可以断定：这就是黎明前的最“黑暗”时刻！

　　事实上，截止2008年10月24日，沪深两市A股的平均市盈率分别只有14.99倍和15.41倍，这一大盘市盈率水平不仅低于2005年6月6日上证综指跌破千点时的市盈率，而且目前沪深A股的整体股价水平也明显贴近当年跌破千点时的股价结构。唯一缺憾是贵州茅台尚未跌到位！

　　最后结论：无论目前熊市是否最后“见底”，相对于满仓或半仓“被套牢者”而言，现在择机分批建仓者，应该已无太大风险。黎明前的黑暗时刻，切莫割肉，或是亏损卖出。笔者相信：在政府救市政策力度不断加大的大背景下，虽然我们还不能断言大盘何时“反转”，但是，一个像样的、够级别的反弹行情，极有可能随时展开。请相信：大绝望正在孕育着新希望！