?? 对价方案:上市公司向中粮生化出售全部资产和负债、向潜在控股股东西航集团购买其总价值174263.46万元的航空发动机制造资产、西航集团受让公司第一大股东华润集团持有的公司86978430股股份、向西航集团发行207425753股新股、西航集团及除华润集团之外的公司其他非流通股股东向流通股股东送股(即流通股股东每10股获送0.5股)
主业趋好 航空动力(600893)可望兑现增利承诺

　　昨日，以重组S吉生化亮相资本市场的航空动力成为陕西省第29家上市公司，董事长马福安表示，受益于长期看好的民用航空市场，公司将完全有能力兑现2008年、2009年净利润增长率不低于20%的重组承诺。
　　由于西航集团防务板块中为轰炸机、歼击轰炸机提供动力装置的航空发动机业务全部进入上市公司，包括为“飞豹”配套的“秦岭”航空发动机，航空动力事实上已成为A股第一家真正意义整体上市的军工企业。而令市场产生强大预期的是，中国航空工业集团已经明确表示，航空动力将成为旗下发动机业务惟一的上市公司，并成为整合其他发动机资产的平台。对此，马福安表示，作为重组的承诺，中航工业将按规划陆续为航空动力注入资金、项目和“其他重要资源”，但截至目前“还没有明确的时间表”，一切会按规划有目的地推进。
　　当天的新闻发布会上，媒体非常关注发动机产业会否受到全球经济危机的影响，从而对未来业绩产生压力？马福安表示，在本次中央政府推出4万亿元扩大内需的政策之中，新建、改建和扩建机场的项目就达到140多个，与此同时，以“国家意志”推进的大飞机项目，则更为直接的提升了中国航空产业的发展空间。外界保守估计，20年内中国民航需要补充的机队数量在3000架左右，这对航空发动机来说，是一个持续的利好，因此全球性金融危机不会对公司产生重大影响。
　　公司总经理蔡毅表示，在防务、零部件转包和非航空产业全部进入上市公司之后，管理层将继续坚持突出航空主业、相关产业多元化发展的战略思路，精心打造可持续发展的软实力，加之航空产业本身的产业门槛比较高，全球也仅有几个国家能够独立制造拥有全部自主知识产权的大中型航空发动机，因此公司完全有把握兑现重组时对2008年及2009年的业绩承诺。即使在相对受到波及的零部件转包领域，也仅限于新开发的部分产品，份额较大的产品均较为稳定。
　　在揭牌仪式上，航空动力提出了未来的发展目标：“十一五”末实现销售收入60亿元，净利润达到2亿元。

【2008-11-20】
S吉生化(600893)改名航空动力 今复牌

　　S吉生化总经理蔡毅称，打造中航航空发动机资本平台
　　停牌一年多的S吉生化（600893）今日复牌，并改名为“航空动力”。公司将成为首家军工类航空发动机制造A股上市公司，也是中国航空工业集团旗下航空发动机制造产业中唯一一家上市公司。
　　本报记者日前独家专访了航空动力总经理蔡毅。
　　问：“航空动力”重组S吉生化上市，您能否介绍一下注入上市公司的资产情况和公司未来发展规划。
　　蔡毅：这次西航集团将旗下三大主要业务板块注入“航空动力”，一是航空发动机、燃气轮机等动力产品的批量生产业务；二是航空发动机零部件外贸转包业务；三是部分非航空产品制造业务（包括铝型材及制品、风力发电、太阳能发电设备等）。
　　按照2007年度的相关数据，在这三大块业务中，航空发动机产品占到西航集团总收入的52.6％左右，其整体毛利率大概在17％左右，也就是说西航集团的核心资产和业务全部置入了上市公司。
　　西航集团置入资产和业务的另一大亮点是航空发动机零部件外贸转包业务。西航集团外贸转包业务通过三十年的连续跨越式发展，是行业内的排头兵，2008年公司实现外贸转包创汇预计可达到1.9亿美元以上。
　　对于非航空民品，航空动力“十一五” 目标是巩固现有市场，开拓发展型民品项目，加速工业型燃气轮机产业化步伐，初步形成较完备的燃机发展产业链；系列风力发电装置要实现全面国产化和技术提升，早日进入国内主要风场；大力开发新型太阳能发电设备。到2010年，非航空民品实现销售收入将达4.5亿元以上。
　　我们已明确了西航的“使命与梦想”，制定了“十一五”末销售收入超过60亿元，利润超过2亿元，工业增加值突破18亿元的奋斗目标。我们的愿景是用5-10年的时间，将西航打造成为国内一流、国际知名的航空发动机制造企业；经过20年时间，跻身国际一流航空发动机制造企业强者之林。
　　问：公司目前主要业务和收入是用于防务的航空发动机、燃气轮机等动力装置，该产业未来几年的发展情况会怎样？
　　蔡毅：航空发动机是飞机的核心，被誉为航空制造业皇冠上的明珠。“航空动力”的航空发动机产品主要是为轰炸机、歼击轰炸机提供动力装置。大家可以看到，西航集团把自己全部的“精华”注入了航空动力。西航集团自主研制的中等推力涡轮风扇加力式“秦岭”航空发动机是“航空动力”目前的主要产品之一，也是目前被广为关注的“飞豹”飞机的“心脏”。作为我国航空发动机制造业的里程碑之一，“秦岭”发动机的研制成功，标志着我国具备了自主生产涡扇发动机的能力。
　　除了“秦岭”航空发动机之外，航空动力的防务产品还包括一些其他的航空发动机，涉及部分防务产品和民用航空的辅助动力，这些产品的需求和盈利能力都是较为稳定的。
　　此外，“航空动力”还为“太行”、“昆仑”等发动机提供发动机零、部件配套。承担了多型航空动力产品的研制生产任务。
　　未来20年左右，国内航空发动机市场需求将达到4000亿元，年均规模约200亿元。加上防务产品的更新换代，未来发动机市场年需求应该远在200亿元以上。
　　问：我们注意到“航空动力”另一部分主要的收入是航空发动机零部件外贸转包产品。这部分资产的情况和前景如何？
　　蔡毅：西航集团通过引进英国“斯贝”MK202型发动机专利技术，较早地介入了英美式发动机制造技术，在转包生产英美式航空发动机零部件业务上具有得天独厚的条件。公司成为数家外国公司的近百种零部件的海外唯一供应商。
　　西航集团2007年实现出口创汇1.61亿美元。目前的订单来源主要是美国的GE、普惠（PWA），英国的罗尔斯罗伊斯（RR），法国的斯奈克玛（SNECMA），德国的MTU以及加拿大普惠（PWC）等世界著名的航空发动机制造企业。
　　我们预计，2008年股份公司的外贸转包创汇将达1.9亿美元以上，2010年规划目标为3亿美元。为解决转包生产快速发展的需要，公司抓紧时机于2007年底在西安国家出口加工区新建了“莱特”项目，规划投资近10亿元，边建设边生产，今年完成出口交付可达到3700万美元。
　　问：公司在保持技术领先方面有哪些举措？
　　蔡毅：目前，世界上只有美、俄、法、英等少数几个国家能独立制造拥有全部自主知识产权的大中型航空发动机，“秦岭”、“太行”等发动机的研制成功使我国跻身能自主研制生产大中型涡扇发动机的少数国家之列。
　　西航集团通过在航空动力装置多年持续不断的努力，在航空发动机制造工艺技术实力和综合经济实力上居行业前列。
　　问：“大飞机”项目是否会给公司再次带来一个巨大的市场？航空动力成功上市后，对未来中国航空工业集团在航空发动机产业发展中又会有怎样的影响？
　　蔡毅：制造大飞机，中国人购买由国人自己制造的大飞机，这是国家的意志。按照我前面的需求预测，航空发动机制造按现有生产能力远远不能满足飞机发展的需要。西航集团主业上市后，航空动力将在其中占据相当大的份额。
　　航空动力借壳S吉生化上市，将成为A股市场唯一的航空发动机业务上市公司，也是中航集团内航空发动机唯一的资本平台。中航集团成立后，将克服目前存在的资源分散、规模较小的弊端，充分利用航空动力上市后构建的资本平台，吸收社会资源，快速做大做强发动机产业，以适应整个航空制造领域发展的需要。

【2008-11-18】
S吉生化(600893)换名航空动力 流通股东称低于30不卖

　　截至今日,S吉生化已经停牌时间达532天之久,如今其复牌终将见到曙光。复牌之日,S吉生化将改名航空动力了。
　　对于其复牌后的股价,众说纷纭。原S吉生化流通股股东多表示股价不超过30元决不考虑出售,而评级机构则认为其合理价位为7元左右,差异相当之大。
　　航空动力价值在7元左右？
　　11月17日,航空动力发布股权分置改革方案实施公告。公告称,股权分置改革方案实施A 股股权登记日为2008 年11 月18 日,将于11月20日复牌,复牌当日不设涨跌幅限制。
　　重组完成后,西航集团成为吉生化的控股股东,拥有其65.6%的股权。注入以防务业务、航空发动机零部件外贸转包生产、非航空产品生产等三类资产,其中防务业务收入约占总收入的55%-60%,转包业务约占25%~30%。
　　11月17日下午,《证券日报》记者采访了中信建投的分析师冯福章。他表示,航空动力是目前市场上一个难得的具有长期增长性的公司。但是按照一年前的收盘价15.30元来说,这个价位还是偏高的。15.30元是经过了17个涨停板才达到的价位,而现在股指相对于那个时期已明显低了很多,从6000多点到2000多点,跌去了三分之二,市值也会受到一定的影响。增长是确定的,但是要达到停牌前的价格也比较难。如果投资者比较理性,航空动力的价值应该在7元左右;如果投资者比较惜售,也许是另外一种势头,但是长期来看,还是会回归到价值。
　　预计航空动力2008 年全年公司将实现收入40.66 亿,净利润1.07 亿,按照资产重组后总股本4.42 亿计算,2008 年每股收益为0.24 元。
　　目前国内的航空制造业上市公司平均市盈率约为27 倍。公司从事航空发动机的研制,技术壁垒高,军品订单相对稳定,应该享受不低于板块平均市盈率的估值水平。按照28 倍市盈率计算,公司的合理价格为6.75 元。
　　根据中信建投的预计,2008年航空动力的第二大业务转包业务将产生1000万人民币的汇兑损益。冯福章表示,转包业务的原材料如一些合金、镍、钛等均用美元等外币从国外指定厂商采购,国内的原材料国外不太信任,认为品质不好。这样就要以美元和欧元计算产品出口价格,而前段时间,人民币一直在升值,由此计算今年由此产生的汇兑损益约为1000万元人民币左右。但是今年转包业务将实现收入12亿元左右,这样产生的1000万元的汇兑损益比例并不高。
　　航空动力证券投资部部长蒋富国表示,以外币结算,必然会有汇兑损益。这个汇兑损益对整体影响不是很大。这个跟转包的全年额度和货款的回收期有关系。也取决于外币资产和外币负债的比例。
　　中信建投同时表示,第三块业务非航空业务还没有形成规模。公司的风力发电机业务失去了最佳发展时机,和国内竞争对手相比,差距越来越大,以后该业务占总收入的比重会有所减少。太阳能发电业务主要生产加热器、回热器、冷却器等,计划2010 年量产,目前仍处于研发阶段。
　　流通股东称低于30元不卖
　　在接受《证券日报》记者采访时,不少流通股东表示,航空动力开盘后股价低于30元不考虑出售。只有一个流通股东说低于20元不考虑出售。
　　但相关人士也认为,流通股东的期望值过高,恐难实现。
　　据航空动力证券部部长蒋富国介绍,除了西航以外,制造飞机发动机的公司还有沈阳黎明、贵州黎阳等发动机公司,但是飞机和发动机是一对一匹配的,几家公司的业务是没有重合性。所以公司第一大业务防务业务每年都能保证一定幅度的增长,由于这一块的业务是由国家定价,所以增长幅度也比较稳定,毛利率一般在18%左右。
　　据预测,2007-2010 年全球发动机零部件转移生产产值每年约60 亿美元,未来10 年内,世界航空发动机零部件转移生产的年产值将超过100 亿美元,为转包生产企业提供了难得的机遇。预计公司转包业务至少在未来3 年内可保持30%的增速。公司2007 年实现出口创汇1.61 亿美元,2008 年将达2 亿美元,2010 年3 亿美元,GE 和罗罗公司给予公司的部分订单已经排到了20 年后。中 信建投表示,虽然转包业务的收入增速较快,但由于产品没有上大批量、转包层次低等原因,转包毛利率比较低,大约为15%左右。
　　对于航空动力复牌后的股价,市场已经有了种种臆测,但究竟孰是孰非,恐怕待开盘才会有定论了。

【2008-11-17】
S吉生化(600893)周四起告别S板

　　本报讯 S吉生化(600893)公告，公司实施本次股权分置改革方案为流通股股东每10股获得股票0.5股。股权登记日11月18日，对价股份上市日11月20日，当日公司股票复牌；股价不计算除权参考价，不设涨跌幅度限制。自11月20日起，公司股票简称改为“航空动力”，股票代码保持不变。

【2008-11-10】
S吉生化(600893)停牌524天内参

　　S吉生化(600893.SH)停牌524天内参:自2007年6月6日起开始停牌,称进行“重大资产重组”。11月6日刊登重大资产出售及购买暨非公开发行股票之实施情况报告书,继续停牌。
　　10月23日,西航集团已完成受让华润集团持有的S吉生化8698万股,占其全部股权37.03%,以及股权过户登记等相关事项。重组后,西航集团将持有S吉生化65.6%股权,成为其控股股东,注入以防务业务、航空发动机零部件外贸转包生产、非航空产品生产等三类资产,其中防务业务收入约占总收入的55%~60%,转包业务约占25%~30%。