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四股迎来重大拐点即将爆发

三全食品:增发完善产能布局,2015或是业绩拐点

新业务三全鲜食拥抱互联网,进入国内餐饮O2O广阔市场。随着移动互联的迅速崛起,国内餐饮O2O市场目前正处于爆发式增长期。2014年国内餐饮O2O在线用户规模为1.89亿,同比增36%;市场规模为943.7亿元,同比增52%,未来三年仍将保持快速增长。公司把握国内餐饮O2O发展浪潮,针对白领午餐刚需,于2014年9月推出三全鲜食业务,将消费者、移动互联APP、工厂、智能售卖机四方连接,形成一个闭环。

我们认为与其他餐饮O2O企业相比,公司拥有以下几方面优势:1)产品口味丰富、品质优良,有三全品牌作为背书,更加符合白领追求干净、营养、健康的需求;2)三全鲜食采用智能售卖机模式,在现有商业租金和人工成本上涨的背景下,拥有一定的成本优势;3)三全鲜食运作模式标准化,消费者自行取餐加热,更加高效便捷。

目前鲜食业务主要经营上海市场,并已铺设超过200台售卖机,市场反馈较好;此外,鲜食售卖机的铺设需求踊跃,在手订单超出预期。未来公司还将进一步布局北京、广州、深圳市场,此次增发项目中,公司将分别在华南和华北基地建设2万吨鲜食产能,为公司开拓新市场做足准备。我们判断基于鲜食业务打造“以餐桌为场景的开放型垂直电商”的愿景,未来公司还会进一步丰富产品品类(如果汁、甜品等),预计17年可覆盖白领人数超过5000万。无论是通过品类丰富还是广告等流量变现都可提升ARPU值,鲜食业务未来将逐步发展成为公司业绩重要增长点。

老业务速冻食品产能布局全国,龙凤下半年有望贡献利润。速冻食品对于冷链和物流的要求较高,生产供应呈现一定的区域特征。公司是速冻食品行业龙头企业,除了华南、东北外,基本实现了华中、华东、西南、华北等市场区域的产能覆盖。

为了能够满足不断增长的市场需求、完善公司产能全国化布局(新增华南生产基地),进一步巩固公司在行业中的领先地位,公司拟通过本次增发扩大速冻食品产能,全部达产后将新增速冻水饺产能7.93万吨、速冻汤圆8.38万吨、速冻面点4.6万吨以及速冻粽子2.04万吨,能够较好地缓解市场供求矛盾,巩固公司在行业中的市场地位;同时通过规模化生产,进一步提高生产效率、降低生产成本,提升公司的盈利能力。此外,龙凤目前已经实现盈亏平衡,我们预计下半年有望开始贡献利润。

保利地产:拐点机遇降临

毛利回升带动业绩略超预期,二季度销售改善弹性大:1季度高毛利项目结算占比上升带动毛利提升明显。销售去化改善略慢于预期,但从4月份到访量以及假期成交都反映市场情绪正在恢复,二季度推盘规模明显提升,其中5月份新增货量在4月份120亿基础上进一步释放,随着降准以及需求端政策效果释放,我们认为二季度市场成交向上趋势明确,作为行业龙头,公司将最大程度受益行业基本面改善,5月份将成为公司今年以来拐点。

土地投资保持审慎,百亿再融资拓展成长空间:1季度共获得9个项目,主要位于珠三角和中西部地区,总建筑面积近250万方,公司需支付地价款44亿元。公司对后市盘算继续保持谨慎乐观态度,预计随着楼市成交的进一步回暖,公司将随之加大土地投资的力度。作为高杠杆、高周转的典范,公司的负债率一直是处于行业较高水平,2014年净负债率仅次于恒大,虽然作为央企,公司拥有行业优势资金成本护航,但较高的负债率也对公司发展步伐产生了一定限制。在行业增速下行背景下,公司也具备降低杠杆水平的动力,而今年启动的百亿再融资计划以及降息降准所带来的资金成本下移将成为最佳契机。

5P战略大幕拉开,白银时代再起航:我们认为公司5P战略中社区O2O和APP战略值得关注。目前保利物业拥有6000万平米物管面积,将通过若比邻社区中心实体店和若比邻APP打通线上线下,在生活配套和邻里社交层面提供增值服务,但一旦“若比邻”社区模式获得成功,将可以迅速在全国范围内复制,而且公司品牌优势也有助于减小线下线上转化过程中的障碍,我们也强烈建议市场不要忽视公司在社区O2O端发展的潜力。

新希望:15年基本面拐点与触网战略殷实双重利好叠加

新起点!公司已形成体系化的农业产业互联网布局。2014 年, 养猪产业持续亏损。优化结构,创新模式,转变企业发展方式成为行业关注的焦点,在此背景下,新希望借董事会换届的东风,开始全面创新转型,提出了从传统农牧企业向现代农牧食品供应链平台企业转型的目标,为落实转型战略。从公司互联网战略的产业架构上看,已经形成了“福达云”(类似于大北农猪联网,负责即使服务、技术培训等职能)、希望商城(农资电商)和希望金融三大板块的完整体系。其中,公司云农场建设速度加快,以其为平台整合内外部资源,打造集农民技术教育(云教育)、动物保健技术服务(云动保)、猪场物联网(云养殖)、养殖户综合服务(云服务)、猪场综合托管服务(云农科)和养殖户/经销商金融服务(云金融)为一体,基于移动互联网、物联网的中国畜牧产业链综合服务体系,从而为金融业务做铺垫!希望金融上线一个月交易额已达到1732 万元。而3 周后的中国畜牧业博览会后,这个数字可能会翻几番。

新征程!生物技术研发提高养殖效率与终端产品竞争力!生物技术与信息(互联网)技术是21 世纪农业变革的两大要素。在生物技术领域,公司致力于通过育种技术提升,加上云农场的全程养殖监控和技术服务体系,为消费者提供安全、健康、符合差异化需求的肉制品,殷实公司“向终端消费品延伸”的战略。公司公告,为研发基因技术等先进生物技术在农业领域的应用,打造覆盖产业链和全国市场的大数据体系,形成支持全面食品安全和质量的生态数据体系,司”,公司出资200 万元(占股40%),并提供与华大希望业务相关的技术支持与产业资源的无偿使用。华大希望初期从生猪、种禽基因(尤其是种鸭)测序入手,聚焦于动物育种、养殖技术与动物营养(如疾病防疫、肠道菌群)等方面的研发与产业应用,可为公司在动物选育、养殖、疾病防控等业务带来重大突破。华大希望成立后,三方协商一致将以华大希望业务所需的实物资 产、无形资产及现金向华大希望增资,力图打造全球一流的农牧科技创新类企业!人事安排妥当,大股东加大支持,执行效率与业务空间大幅提高。自陈春花老师上台后,公司在管理架构、产业布局、考核体系等方面都发生了喜人的变化。经过一年来的组织变革和模式调整,以及高管人事变动,公司内部对变革的战略已形成一致认同。在此技术上,福达计划、“新希望六和 ”等战略均不断完善,产业互联网和生物农牧战略势必加快落地,在战略执行上效率也大幅提升。此外,大股东新希望集团也加大了对上市公司金融业务的扶持:公司公告,为充分发挥新希望集团的资金规模优势,提高上市公司的资金管理水平与资金使用效益,公司与新希望财务有限公司拟签订新一期《金融服务协议》,我们认为,后续大股东在产业投资中获得的大量资金会成为公司玩转农业金融的巨大资金池“后盾”,公司放贷的资金成本有望低于同行企业,吸收农户存款的投资渠道也有望增加!新起点、新征程!触网战略殷实 业绩高速增长兑现。除了产业互联网战略外,公司出血点基本已经清理完毕,加上畜禽产品价格筑底回升,公司业绩出现拐点。我们认为,2015 年公司有望出现战略升级(包括必要的催化剂)、业绩加速提升的共振,目前就是绝佳的布局时点。

深纺织A:业绩拐点确立,偏光片国产化龙头扬帆起航

大陆面板产业崛起势不可挡,上游偏光片材料迎历史机遇。(1)2015年大陆面板8.5代线将达8条,成为全球最大高世代液晶面板基地,为上游偏光片供应商创造超150亿元大市场;(2)偏光片作为占面板成本15%-20%的关键材料,目前自给率不足9%,远低于产业安全值30%,本土面板公司材料进口替代意愿强烈;(3)国家关税调涨加速面板厂商进口替代步伐,国产产品只要性能接近,价格或有比较优势。

技术突破、产能放量、客户优质,偏光片国产化龙头扬帆起航。(1)盛波光电的技术工艺能力已明显提升,产品良率预计达93%以上,偏光片综合毛利率有望显著提升;(2)配套高世代面板产品的宽幅新产线达产后将增加1280万平方米/年的产能;(3)锁定优质客户华星光电,积极拓展新客户,1Q15收入增加正是大客户订单到位的结果。偏光片2015年有望出货1200万平方米,贡献14.6亿收入;(4)国企改革步伐有望提速,盛波光电潜力将被进一步激发。