上周末在巴西圣保罗召开的20国财长及央行行长会议上再次明确了协同应对危机的共识，敦促各国政府降低利率，增加支出。中国政府此番决策，可以说是在财政刺激领域作出了践言履约的表率。不过，正如欧洲央行行长特里谢昨日所表示，不是所有国家政府都拥有与中国政府相同的财政实力，大部分国家都存在财政赤字的问题，个别国家的财政赤字还非常严重，因此其它国家很难效仿中国的财政政策来避免全球金融危机的冲击。

    4万亿救市这个利好当然能够刺激中国股市，但是这还不够，中国经济还需要更多经济政策的支持。通过政策上的调整，最大限度地降低人民生活成本、降低企业经营成本，才能够帮助中国经济熬过漫长的世界经济衰退期。天天自由不知道需要多少块利好的饼子能够让市场吃饱，但是知道这一定不是最后一块。

    中国经济与其他国家遇上的麻烦并不相同，本轮世界经济危机起源于次贷危机，高杠杆的金融创新迅速将危机扩散到全世界，最终导致金融市场的信用崩溃，经济活动出现冻结，需求严重衰退。这是由金融继而影响到实体经济的路径。而中国则是由于内外需同时下降，导致产能严重过剩，企业业绩下滑。引发的企业倒闭、工人失业等又进一步使得消费萎缩，最终产生拖累金融的风险。这是由实体到金融的相反路径。

    在中国经济的麻烦里最大的问题是需求，而需求最大的问题是外贸，中国从2002年加入世贸的第一年，成为自1997年亚洲金融危机以来仅次于2000年的出口增长高峰年。外贸进出口总值为6207.9亿美元，首次突破6000亿美元大关，比上年增长21.8％，其中出口首次突破3000亿美元，达到3255.7亿美元，增长22.3％；到了2007年，外贸进出口总值首次超过2万亿美元，达21738亿美元，比上年增长23.5%。其中，出口12180亿美元，增长25.7%；这期间每年出口增长都保持在23%到34%之间。

    到2008年，中国外贸出口有希望突破14000亿美元，获得20%以上的增长。从02年突破3000亿，到08年突破14000亿，短短6年时间增长近4倍，这是怎样的奇迹，这也说明外贸增长对中国经济增长的重要性。一年2000亿美元的增量受到威胁，外加上内需不振的因素，需求不足这个缺口现在只能以政府主导的投资填补上，在没有看到外部经济好转之前，政府就得要不停地填上这个缺口。

    从上一轮亚洲金融危机的实例我们可以看到，政府主导的投资天生有很多问题，例如政府投资的低效、浪费、甚至形成挤出效应，在这一次依然难以避免。政府主导的投资只能避免短期内经济崩溃的风险，并不能够真正推动经济走出困境。而且这一轮经济危机相比97还有个重大的不同情况，就是上一轮中国房地产泡沫破裂是在95年，经过93、94年严厉的房地产调控政策之后，97年中国房地产已经在低谷徘徊。98年政府出台了各项刺激房地产的措施，特别是取消福利分房，又经过2到3年以后，房地产市场才得以逐渐恢复。内需增长与01年加入世茂之后的外需惊人增长，共同推动中国经济步入几年来的高成长。

    但是现在很显然，严重的问题是房地产价格还高悬，尚未完成一个泡沫破裂到底部整理的过程。不降房价，没有成交，降房价必然会造成对经济短期冲击，如何给房地产这个大泡泡放气，恐怕是对中国管理层最大的考验。

    所以现在还不是长期投资的机会，从中长线眼光来看，短期的反弹还是卖出的机会。当成交量不继的时候，就应该坚决离场等待。

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