王亚伟：明年最不看好银行和基建行业

　　新浪财经讯 华夏基金08-09年投资策略报告会于11月22日在北京召开，华夏基金管理公司副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金经理王亚伟作为此次会议的押轴，在会上表示，明年在股市投资将是充满迷雾的一年。王亚伟称，明年既要防止踏空，又要防止亏损，“中投”可能会成为最热门的词汇，即合理控制股票仓位成为重中之重。

　　谈及具体行业配置，王亚伟称，明年最不看好的两个行业分别为银行和基建。对于银行业，王亚伟表示，当前宏观经济处于下行阶段，各个行业的企业经营并不乐观，因此银行在未来一段时间出现坏账的概率大幅增加。王亚伟用“木桶”理论对此进一步解释，决定木桶里水的高度，是最短那块木板。

　　对于基建行业，王亚伟称，由于财政主导的“4万亿内需刺激计划”，短期刺激该行业，使该行业的周期进一步加大，即将未来均匀分布的业绩透支到现在，从而影响整个行业的估值。

　　当现场记者问及其明年最看好的行业时，王亚伟没有作出正面回应，华夏基金副总裁张后奇表示，这个问题会影响华夏基金未来的建仓，但表示国家明年会落实一个乡镇一个卫生所的政策，希望投资者予以关注。(王雨/文)

王亚伟：2009年迷雾重重

   宏观经济方面美国方面是不乐观的，房市下跌、股市下跌、失业率上升、银行去杠杆化、消费能力丧失、经济步入衰退，这都是很明显的事实。问题只是，这个衰退会有多深，持续的时间会有多长。

　　中国的情况相对乐观一点，虽然有一些问题是相似的，比如说房市、股市同样大幅下跌，企业倒闭数量增加，失业人数增加，国内消费的增长会因此受到很大的抑制，出口也会因为外需不足受到很大的冲击。好在中央财政比较宽裕，通过4万亿来拉动经济，仍然可以使明年GDP的增速保持在一个较高的水平。这种刺激经济的做法，它的必要性和及时性是毋庸置疑的，但是不能否认这是以牺牲经济发展的质量换取数量的做法，是非常时期里面不得已而为之的做法。

　　大家认同中国经济长期增长的内在动力来自于国内庞大的消费市场，但是理想和现实存在差距，现实的情况是：为了保持短期的经济增长，中国的经济更加依赖出口了。我们知道从下个月开始，国家提高了3770种劳动密集型和机电产品的出口退税率，取消了部分钢材、化工品、粮食的出口关税，降低了部分化肥的出口关税。央行行长也提出来，不排除通过人民币贬值的方式来促进出口。问题是，在外部需求不振的情况下，这样做的效果会大打折扣。道理很简单，一个国家的贸易盈余就是其他国家的贸易赤字，当前世界各国都面临着促进经济增长的问题，都需要增加出口。而美国一家贸易赤字的减少，就不知道有多少国家的贸易盈余会相应地减少。除了中国以外，其他的国家都是减少逆差保证顺差来促进经济增长，所以必然导致了贸易保护主义抬头，大家想增加出口是一厢情愿。

　　另外一个现实是中国比以前更加依赖投资了，在这4万亿中，中央政府出1.18万亿，地方政府和银行出2.5万亿，另外减税3千亿。这些数字看似很精确，实际上都是一个纸上的概念。问题是，这么大的资金，如果在短期内集中投入，必然会导致效益让位于规模和速度，那么从长期来看经济增长的质量存在问题。为了防止经济的大起大落，通过刺激局部的大起，来抵御这种整体的大落，短期来讲是有效的。但是，局部的大起，必然会导致局部在未来的大落。那么，在未来仍然会拖累整体经济增长的持续性。所以，对于中国经济而言，近忧虽然有所缓和，但是远虑反而更加重了。

投资策略上谈三点，一个是明年投什么的问题。在大类资产配置上，我更偏向于股票一点，债券经过今年的上涨，我认为明年的收益率没有足够的吸引力。如果明年的股市转好的话，那么投资过多债券意义不大。如果明年股市不好的话，债券只能提供一个比较低的固定收益。作用是平衡整个组合的风险，但是经济不好的话，相应的信用债是不敢投的。所以，我们还是把所有的注意力关注到股票上面。

　　第二点是投多少的问题。对股票方面仓位的控制，对于08年的基金业来说影响很大，在09年，可能仓位需要比08年更加灵活，因为我们对于明年的市场现在还是看不太清楚。前一阵我们还听到既要防通胀又要防通缩的提法，因为当时是对经济大家看不清楚，所以这是实事求是的态度。对于明年的股市，我们也看不清楚，所以我们既要防止套牢，又要防止踏空。防止套牢是我们在股票上不能大投，防止踏空是指我们在股票上也不能小投，最好的办法是中投。

　　第三点是投什么的问题，我主要说一下什么不投的问题。近期热炒的板块需要谨慎，因为它承担了大的责任，所以明年很可能会破坏其本身发展的稳定性。比如说一个人一天吃三顿饭，他长年累月都会如此，如果你连续一周每天吃五顿，再连续一周每天吃一顿，虽然总量是一样的，但是这个人的身体状况会很快恶化。所以，我觉得相关行业的估值水平都会迅速地降低。那么，对这类板块长期投资还是需要谨慎的。另外还有一些未来10年都会过剩的行业，或者受明显负面影响的行业都需要回避。