中国股市多年来存在牛短熊长的运行特征，而这一特征延续多年，却依旧未能够发生实质性的改变。对于时下的中国股市，已经长期深处熊市的环境之中。然而，站在当下，中国股市仍存在着三个核心问题，而这些问题的存在，实际上也是加剧了A股市场长期熊市乃至深度熊市的运行格局。

对于市场而言，早已习惯于A股市场长期熊市的运行局面。但受此影响，大量民间资金往往不敢大举进入股票市场领域，反而在投资渠道狭窄的当下，更愿意把钱投向房地产等主要投资渠道之中，而长期以融资功能定位的市场环境，实际上还是进一步加剧了资金对股票市场的恐惧感。

第一个核心问题，莫过于限售股解禁、减持的问题。而多年来，A股市场频繁上演解禁潮乃至减持潮，对市场投资信心确实构成不少的冲击。与之相对应的，则是A股市场依旧延续着IPO高速发行的状态。只要高速IPO发行环境不发生实质性的变化，那么A股市场的限售股解禁潮以及减持潮，也就一直存在，这似乎成为了A股市场的长期性问题，同时也属于历史遗留问题。

时下，虽然已有减持新规升级版的约束，但市场依旧难逃资本减持套现的现象。实际上，对于大股东而言，虽然有不少的减持约束限制，但从实际操作中仍可通过花式减持、组合式减持等方式变相减持，而接连不断的减持需求，实际上累计起来就是一个庞大的减持压力，而多年来A股市场减持压力很大，即使期间存在一定的新增流动性补充，但似乎难以抵御密集的减持潮压力。

第二个核心问题，当属A股市场股权质押的问题。

实际上，受到了14、15年杠杆牛市行情的影响，当时不少上市公司积极采取了股权质押的融资方式，而股权质押也成为了当时盘活资本、提升流动性需求的有效工具。股权质押终究还是一把双刃剑，在股市由牛转熊之际，股权质押的负面风险随之增加，而当市场处于极端非理性下跌行情时，股权质押的风险更是集中上演，而最近一段时期内，上市公司股权质押平仓风险压力加剧，而质押盘平仓风险也成为了近年来市场的主要投资风险。或许，当市场跌破2638点之后，上市公司质押盘平仓风险会进一步加快上演。

第三个核心问题，则是上市公司商誉减值的问题。

实际上，随着A股上市公司并购频率的持续增多，商誉的问题也逐渐得到了市场的重视。然而，在股市繁荣的时刻，在大量的并购活动中，难免会存在大量溢价收购、高额商誉的问题，而对于上市公司而言，往往会看好企业的可持续盈利能力以及未来收益，且会给出当前合理价格、公允价格一定的溢价空间进行收购。但是，当市场环境急剧恶化，原本预期良好的盈利状况，却发生了恶化，甚至出现业绩变脸的问题，由此也会导致商誉减值的问题。与此同时，对于部分存在利益输送的上市公司，在市场环境持续转弱的背景下，商誉减值的压力也会愈发明显，而从近期业绩变脸的上市公司情况分析，多与商誉减值的因素有关，对于并购频率较多的行业与上市公司，往往存在高额商誉减值的风险。

实际上，对于当前的A股市场，往往离不开这三个核心问题的约束。正因为这三个核心问题未能得到实质性的解决，由此也导致了A股长期熊市的延续。对于这些问题的解决，本身并不容易，而部分问题属于历史遗留问题，要得到实质性的处理，仍需要政策层面的积极引导，更需要考验到治市的智慧了。