破产清算估值法的使用方法

所谓的破产清算估值法，就是说，我们假设这家上市公司要倒闭了，进入破产清算的阶段，股东可以拿到什么？
在破产清算中，有几个常识先要理解清楚：
对于公司的资产负债表上的应收账款等，类似应该收取的部分，就不能计算在内了。为什么呢，我们想象一下这样的场景，一家公司快要倒闭了，那么欠这家公司钱的，我们先假设他们都是无赖，眼睁睁看着这家公司就要倒闭，那么欠债就拖着吧，没准多个三个月半年的，这家公司都倒闭了，也就不需要还钱了。所以，我们在破产清算估值的时候，统计公司的资产，对于应收部分不再计入。
对于公司的负债，应付账款，也就是说是欠别人的钱，这个可就不一样了，公司快要破产的消息，风吹马东一下，债主们就天天跑上门来要账了，当年史玉柱的巨人，不就是被债主们上门催债给搞的资金链断了吗？所以，对于资产负债表上的负债部分，保守起见，我们要全部计入应该偿还。
对于公司的存货，如果是一家制造类的公司，比方说是生产电视机，那在公司快要破产的时候，存货还可以大减价的方式转换为现金来偿债。但是，对于某些特殊的行业，比方说生产饮料瓶子的公司在破产的时候，它的存货的价值就很难变现了，因为找到同样一家生产类似瓶子的公司来接货，很难，所以我们在考虑公司资产的时候，对于存货部分要仔细的分析一家这家公司的业务类型，然后对存货价值做折扣处理。
对于固定资产这一项，比方说制药业的厂房可以出售变现，生产药品的机器可以折价处理。对于公司的办公大楼可以卖出去抵债。
对于公司的无形资产和商誉，在公司破产之后，很难变现，所以我们不能再把它计入资产项。简单的例子，加入泸州老窖这家公司破产了，那么对于泸州老窖这个品牌所拥有的无形资产，很难在短时间之类变现。对于医药、科技类公司的无形资产，比方说研发药品的专利，科技公司的专利等等，怎么说呢，这些东西对于一家上市公司来说，的确是值钱的，但是在破产的时候，不太容易变现，所以，保守起见，我们不能再计入资产项中。
长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在1年以上的各项费用。在破产的时候，这一项，不能再次计入。
下面我们举一个例子，以A股上市公司大东方600327为例，看看破产清算估值法的运用。大东方是无锡市一家知名的上市公司，公司的主营业务三大板块：百货、汽车、食品。公司目前总市值30.62亿（截止2014年8月24日）。
假如我手上有30.62亿，买下这家公司之后，就面临破产清算，我能够拿到什么呢？
我们查看最近第一季度的季报，能够看到公司最新的财务报表，分析一下它的资产负债表。
货币资金，也就是公司银行账户上实实在在的现金，共67,625.50万元；交易性金融资产4.83万元。
应收票据：124万元
应收账款：9,315.16万元
预付款项：32,901.90万元
其它应收款：7,573.80万元
总计应付：49914.86万元，约5亿元的应收账款，我们暂时不考虑能够收回。
存货：92,018.30万元，大东方经营百货、汽车、食品，对于这样一家公司，在破产的时候，百货、汽车的存货可以折价变现，我们保守起见存货的价值打八折。也就是存货价值约7.36亿。
其它流动资产：4,699.26万元，其它没有具体说明，保守起见不考虑可以收回。
那么公司的流动资产破产值：现金+存货折价，共计约14.12亿。
我们再来看看公司的非流动性资产。
长期股权投资：23,798.40万元，这个是公司持有其它公司的股权所具备的价值，有的是可以在市场上顺利变现的，有的是没有上市流通，很难直接变现。保守起见，我们打八折，计入1.9亿。
投资性房地产：17,874.30万元
固定资产：129,048.00万元
在建工程：1,724.94万元
在破产清算的时候，办公楼、厂房、设备，我们保守起见八折贱价卖，共计入11.9亿
对于公司的无形资产、商誉、长期待摊费用、递延所得税资产部分，不再计入破产时可以算作资产。
那么非流动资产部分：长期股权+固定资产类的折价，共计入约13.8亿。
则公司资产项，流动资产+非流动资产，破产价值合计约：14.12+13.8 = 27.92亿元。
公司目前负债合计：294,918.00万元，约29.4亿元。
以上破产清算可得知，假如以目前公司总市值30.62亿，把这家公司直接买下来之后，首先要面对的是高达29.4亿元的负债需要偿还，当公司经营不善，陷入危机，当下就需要进入破产清算的时候，资产项可以变现的部分保守起见估计只能够拿到约27.92亿元。也就是说，资不抵债，你还需要再掏好几个亿才能够摆平上门的这些债主。
你愿意投资这家公司吗？