昨天，对市场具有中长期影响的数据其实是资本净流入，遗憾的是它被伯南克的“光芒”遮盖了。为什么说资本净流入数据重要，因为对美元中长期走势最具影响力的是货币流的方向。美国的贸易是赤字惊人的，但这赤字也是虚假的，因为，在全球化的今天，美国的大多数跨国公司已经把生产基地放到了海外，它们的销售额没有统计在美国本土的贸易数据中。但是，这些跨国公司应该把盈利汇回国内，特别是在年底和年初。这些汇回国内的钱可以起到弥补赤字的作用。但是，令人失望的是，在12月美元最需要这个支持的月份，汇回国内的钱却大幅度减少了，如果考虑到，12月是美国本土资本优惠期的最后一个月——汇回国内的资金应该最多——昨天数据的下降对未来的美元来说真是极大的悲剧。更加令人不安的是，在美国基准利率一再提升的背景下，美国债券已经很少有人问津，因为美债的利率已经与存款利率相差不多，擦流动性考虑，更多的投资者会选择存款，而不是债券，而且，欧洲的债券也不错，日本也赶上来了，人们为什么选择美债。实际上，昨天的数据已经显示，美国投资者对外国证券的胃口上升，而外国投资者对美国公债的兴趣下降，特别是各国央行，已经连续数月减少了美债的购买。这是导致12月资本净流入数据疲弱的最重要原因。我们看到，外资12月净买入美国公债的数额下降至182.8亿美元，而11月修正值为创纪录的545.5亿美元，下降比例极大，速度极快。这是2005年6月净买入165.4亿美元以来，最低的外资净美入美国公债数额。如果这个情况在1月不得到扭转，对美元将形成致命的打击！

　　美元在如此糟糕的数据公布后下降短暂，反弹迅速，特别是美元兑日元。对此怎么看？一是此数据仅仅是一个月的，不能完全说明问题，而且，从全年的数据看，美国2005年全年的资本净流入升至纪录高位9,107亿美元，足以弥补当年的贸易逆差7,258亿；另一个原因是，美元的对手货币统统疲软，以欧元为首，没有任何值得人们买进的理由，以前对美元连涨4年的加元本来想乘机上攻一下，但被原油数据打击，在攻击了30点之后立刻就缴械投降了。只有英镑似乎有些利好——近期不会降息，但从中长期看，英镑的问题更多，而且是与美元犯一个病：储蓄率太低，看资本净流入支撑，泡沫更大。所以，英镑对美元大涨150点已经可以，想依靠英镑带领非美完成大反转，不可能！

　　唯一剩下的就是日元。日元最近的表现神经希希，想借美元的软肋发起攻击，又被利差扩大的因素拽回，日元的矛盾性还表现在巨大的空头仓位很难退出上。所以，日元现在仍然需要等待，不是等待日元利率上涨或日本明确宣布结束超宽松货币政策，而是等待市场炒做题材的方向性变化——从炒做利差，到炒做实际收益率，再到炒做海外收益率——从追逐利息高的货币到归还以前借进的低息货币。这个过程可能随时发生，但也可能要等到4月。

　　现在高收益货币已经纷纷疲软，如澳元与新西兰元和加元，我们随后将等待英镑，然后就是美元。昨天，澳元与新西兰元成为跌幅最明显的货币，随着冬天结束，油价下滑，以及中国经济的放缓，商品货币都可能下跌。在它们下跌的过程中，美元的人气先会转正，但真正的强者会是日元，然后是欧元。

　　市场在今年的最后会发现，还是美元跌的最多！