在伯南克上台前，人们对美元的担心主要是两点：一是经常账赤字，二是美国债券市场又出现收益率曲线长短倒挂现象。对第一个问题，伯南克在昨天作证时给出回答，他说，美国现在没有必要急于调整经常账赤字（它的潜台词是美国不怕经常账赤字）。而我从数据分析中看出，当美国的海外资产仍然为美国带来滚滚如潮的利润时，美国人不会怕经常账赤字。问题的关键是这些钱还会不会汇回国内。另外的问题是，在美国本土办企业与在美国之外的地方办企业对GDP，特别是居民消费数据的影响大不一样（利润分配没有国内劳动者的份）。所以，伯南克说不担心只是给市场吃定心丸而已。现在，美联储的操作技巧是，对经常账赤字必须缓慢调，偷偷调，快了，或大张旗鼓地调，会出问题。把中国人搞炸了，可不好；

　　而对第二个问题，伯南克也给出了自己的意见。他的意见是，按市场常识，利率倒挂往往出现在经济衰退之前。但美国经济并没有出现这方面的迹象。美国收益率曲线倒挂并不意味着经济将放缓，长期利率低于短期利率的意义在过去15年中已减弱（因为现在已经是新经济时代，全球化会改变很多我们对数据分析的传统观念）。他说，“重要的是，以往当收益率曲线倒挂暗示经济衰退时，通常是在长期与短期的实际利率都相当高的时候，暗示经济受到拖累。但当前实际短期利率接近平均水准，实际长期利率则相对位于低水准，因此在短期利率并没有拖累经济活动的情况下，我并不认为当前的情况暗示经济将会放缓。”

　　而据统计，在过去的50年中，美国债市先后出现过12次利率倒挂，或接近倒挂。其中有4次最终演变成经济衰退，6次证实是虚惊，还有两次利率接近倒挂边缘，但未真正形成倒挂。所以，利率倒挂本身对衰退的预测能力，不比掷钱币所得的结果更准确。其实，在全球化的背景下，任何数据的分析意义都已经走样——美国的国债早就不是美国人买，美国人为外国人肯付出高利息吗？反过来说，象中国这样的巨额外汇储备增加国，不买美国债券买什么。这才是当前利率倒挂的真实原因。前任美联储前任主席格林斯潘称这是一个谜，不是因为他没有理论分析能力，而是因为他故意掩盖这个事实——利率倒挂实际是一个套。而伯南克不同，他是经济学家，他不能用“迷”来糊弄人，于是，他做了一番有水平、有新意的表态。但从实质上看，伯南克仍然回避了问题的关键。从这个意义上说，一旦中国人明白了后，对美国债券减少购买，美国债券的利率就会上升。

　　在美国债权利率上升前，美国的经常账不会出现危机，美元也不会出现危机。所以，在伯南克作证后，美元获得短期支撑。

　　而为什么欧元多头现在这样沉闷呢？同样在数据分析中也可以找到答案：与美国和日本不同的是，欧元区去年四季度经济增速大幅减缓，其中德国经济增长更是陷入停滞状态。因此，关于欧洲经济将强劲复苏的乐观看法无疑受到了严重打击。据欧盟统计局最新发布的数据，由12个国家组成的欧元区在2005年四季度内GDP仅增长了0.3%，增幅只有前一个季度的一半。按照这一初步预估数据计算，欧元区去年全年的经济增长幅度仅为1.3%，大大地低于美国和日本。更不可思意的是，规模占整个欧元区近1/3的德国经济相对于三季度而言基本没有任何增长。据德国联邦统计办公室的数据显示，该国去年全年经济增幅仅有0.9%。

　　在过去的几个月中，欧元区的商业信心指数过分乐观，当时，欧元区内的企业，尤其是德国的出口商，对欧元区经济前景乐观之极。但上述数据则表明，欧洲经济的增长动力并不像这些调查结果所显示的那般强劲。对此，一个可能的解释是，伴随多年的缩减成本努力和全球市场对欧元区产品的强劲需求，欧元区许多公司的利润的确出现了大幅增长，但这些公司在扩大招聘和员工加薪的问题上依然踌躇不前，因而大幅增长的公司利润并没有转化为家庭支出的可观增加。而没有大部分国内劳动者的收入增加，GDP和消费都上不去——仍然是国外收益没有在国内充分体现。所以我说，欧元不是不行，而是现在不行。当欧元区的海外收益回归，并在房地产等领域展开投资和消费时，欧元区的数据会好看。