上周市场的表现使我们越来越相信这个市场难以预测。决定性的力量不是数据，而是多空双方的决心。当然，这个决心并非凭空产生，它源于对未来多种可能性的理性判断。比如，上周日本终于宣布结束超宽松货币政策，先紧缩流动性，再进一步取消“零利率”政策，市场预期日本最快于今年下半年开始加息，最晚也将于年底升息。对这个基本面消息，市场分歧很大：既有坚信日元将大幅度走强的判断，也有日本升息时间还早，息差交易生命力仍然强大的意见，而市场的表现是多空双方争夺激烈，但空方实力稍强的局面。我的分析是：既然作为日元标志的欧元兑日元已经成功地突破我前几天强调的140.45和141.45，下面的唯一阻力位就是141.85了。这是周K线的云图顶部，再突破，就是143.3，而且还可能拦不住。因为，我们无法判断市场做空日元的决心有多大，时间有多长。虽然理性的分析告诉我们，三月对日元来说是非常有利的一个月，而三月之后的流动性紧缩对日元可能更有利。但我们实在无法预言，日元的空头有多大力量，更无法判断，日本人借利差扩大之机炒做日元下跌的决心。我相信，市场的方向是资金的力量决定的，而现在市场仍然在炒做息差。

　　但是，由于日本央行已经明确结束超宽松货币政策，市场炒做的方向肯定会变。什么时候变？谁也说不准，我们只能睁大眼睛看。看什么？所有货币对日元，包括股市、金市、油市价格的变化。因为，如果市场开始担心日本收紧银根时，资金将从澳元、纽元上最先撤退，而各个市场，包括股市、金市、油市等都会因为日元回流而抽回资金，这些市场的虚拟金融商品价格也将显著下跌。所以我说，现在应该是多看少动，快进快出。既要有刀口舔血的勇气——追涨，特别是在突破关键阻力位时；但也要非常小心，时刻防止日元的空头突然“空翻多”，上演一出“大撤退”。从理性的角度判断，我仍然坚信，日本经济结束宽松货币政策，反映日本政府对经济前景有了信心，将有意识地引导资金回流。由于日资向来偏爱欧美债券，相信日资回流的第一步将是卖债券——引起欧美债券价格上涨；而若等到日本加息，日本债券对市场上的资金吸引力亦会增加，改变现在必须靠日本央行买债券的情况。此外，由于日本利率超低，确实有不少资金借日圆炒作原材料商品及高息货币，当中包括金、油、工业用金属及人民币等。而当日本回复加息周期，这种借日本炒息差的观念将会改变，令市场资金转势。我们原来预测三月份，现在不敢太强硬，因为市场可能就反这来。但是，我们必须紧盯高息货币，如澳元或纽元，以及贵金属市场。日本央行一旦真的结束宽松货币政策，意味日本会逐步进入加息周期，投资者将迅速将资金调离这些市场，对澳纽元及金市将构成压力。

　　另外，有一个对日元不利的基本面消息，这就是在中国两会期间，中国民间和官方的反日情绪高涨，中日外交最近的“口水战”进一步升级：中国外交部长李肇星与日本外相麻生太郎你来我往，让外界看到现阶段中国与日本之间的严重矛盾与冲突。比如，针对台日关系，麻生太郎近日指出，“台湾的民主发展已相当成熟，自由民主经济也已深植于经济层面，同时也是个法治‘国家’。就各层面而言，台湾可说是与日本拥有共同价值观的‘国家’。”中国外交部发言人秦刚立即指出，麻生太郎称台湾为“国家”是粗暴干涉中国内政，中方表示非常震惊及强烈抗议。此外，中国外长李肇星日前在记者会中“含沙射影”指责日本首相小泉参拜靖国神社“是傻事、不合道德的事”，日本外相则强力反驳并向中国提出官方抗议，但中国外交部发言人秦刚在例行记者会上又回应说，李肇星的言论并非其个人观点，而是代表全体中国人民正义呼声。希望日方正确对待历史，承认侵华史实，客观看待李肇星讲话。关于中国与日本有关东海油气开发的争议，秦刚也强调，中国决不接受日本提出以东海中线，作为划界的建议。显然，秦刚讲话无疑向日本传达了一个重要信息，在中日的历史问题上，中国不会示弱，如果中国政治人物示弱，13亿中国人民也不会示弱。我认为，短期来看，中日之间的新仇旧恨一时很难通过外交途径解决，特别是在东海油气田开发的争议。这是现实利益。谁也不能让步，否则老百姓不干。但是，中国和日本现在不可能打起来，这是我一直的判断，因为中国的战略最大利益在台湾，解决台湾问题之前，不能被日本套住。相反，现在对日本仅仅局限在 “口水战”上，也可以向全世界表明中国“和平发展”的外交主轴。所以，中日问题不太可能成为日元进一步下跌的借口。

　　相反的是，伊朗问题已经火上眉毛，星期五欧系货币的先跌后涨应该与伊朗问题今天提交安理会有关。

　　汇率变化涉及国际政治经济外交，小概率或许会推动基本面转向，所以，我们观察市场动向的视角要进一步放宽。