“和谐”是一种理想

我们国家通过几十年的改革开放，特别是坚持走市场化道路后，经济确实得到了高速的发展，但是在这个变化后面也有很多的不平衡。贫富两级分化严重；城乡生活差别在拉大；城市居民的住房成本太高；出口带动型经济结构出现了严重问题；国家在发展的三驾马车中投资的比例过高而消费不足；高能耗、高污染、重复建设等问题依然没有得到有效控制；在经济发展中腐败严重，制度制约和法制建设滞后。这些问题是经济高速发展的后遗症，同样也有待于在发展中解决。

世界经济危机给国家一次调整经济结构的机遇，如果解决好了，我国仍然有望在往后的几十年中继续以较快的速度发展。我们国家再过20年就将步入中老年社会，届时老人将超过3亿，这是个很大的问题，我们认为在2030年之前，国家当务之急就是解决以上“不和谐”的问题。

我们相信中国文化中的中庸之道，中国政府的聪明之处就是能够不断地修正不合适的政策，我们这个制度有别于西方的制度，容易犯错也容易纠错。从大处着眼，我们相信会发生一些根本性的变化，而这些变化应该朝着和谐的方向改变。

我们的住房相对价格太高，部分大城市的房价已经制约了工业的发展，我国的房价和收入比名列世界前茅，这个倾向一定会得到改变，因为在产业中房地产业的财富分配太重将严重影响其它产业的发展，制约循环型消费的支出。我们目前的方向就是急需要从严重的外向型经济走向内需型和外向型相结合的经济结构，而这个结构需要房地产业以合适的房价来配合。房地产业虽然有带动几十个产业发展的好处，但也有消费者资产被大量固化的坏处，购房将消弱其它的家庭消费，而我们国家目前正需要通过多种消费相结合的方式来纠偏。近来央企成为地王的越来越多，这是在严重误导民间资本的投资倾向，央企购买政府的土地，是国家性的关联交易，通俗地讲就是政府从左口袋掏钱到右口袋，总收益没有变化，而民间资本一旦进入那就是财富的再分配，从民间流入政府。近几年的发展，从放水发展民营经济到发展大央企，中央财政的发展速度超过了GDP的发展。这个微妙的变化并不是好事，因为这是有点在走偏重计划的老路。世界经济危机更加重了我国向计划靠拢，比如四万亿的经济振兴计划都必须是政府指导的产业，最大的收益者也是国营企业。而这个过程并没有通过市场竞争产生，靠政府特权获取收益是有代价的，那就是降低了市场充分竞争的效率。从经济学原理来讲，市场经济的效率远高于计划经济，西方经济危机并不是市场经济的错，而是长期低利率政策和市场失去监管的错。我们认为短期政府为了危机应急是对的，但是经济稳定后还是需要侧重发展市场经济。

我们的股市从规模上讲，发展速度世界第一，可论质地不知道能否排得上名次。我们从计划经济体制中走出来，从西方引入了股份制，原意是通过明晰产权，吸引社会资金和通过资源再分配提高社会生产率。经过19年的发展，我们发现这个股市成了少数大股东圈钱的工具，投资市场变成了博弈市场，俗称赌市。这个博弈市场是以中小投资者共输为特征的,其中充塞着做假账、伪投资、假披露、真圈钱，中小投资者的利益无从保护。这个市场除了圈钱还是圈钱，连最基本的重新分配资源提高企业效率的功能都不具备。由于制度缺陷，投资者纷纷成了投机者，股价齐涨齐跌成了无效市场。在这种市场中长期牛市成了一种幻想，在制度没有根本改变后绝对不可能产生美国式的十几年的长期慢牛行情。我们的市场估值是混乱的，中小流通盘的估值以概念价值为主，投机盛行；蓝筹股虽然以业绩估值为主，但巨大的大小非和无休止的再融资构成了重压，使投资者喘不过气。我们这个市场的政策市特征没有消弱，投机者每当重要日子前都会博弈管理层出台利好，而不顾股票的真实价值。管理层放水基金时往往有托市的嫌疑，最后高位新基金成了少数大机构博弈的牺牲对象，2007年如此，今年可能还是如此。如果说近二十年是以发展市场规模为主，那么往后的二十年我们希望能够以提升市场的品质为主，以和谐代替混乱。中国股市不可能长期独立于世界股市，国际成熟股市的今天就是我们的明天。我们从香港股市上可以看到一元以下的股票比比皆是，百元的股票也同样存在，这个现象是真正投资市场的必然结果。今天我们不分良莠的情况是博弈对垒中的一种非理智平衡，随着国际化进程的深入以及机构投资者的增加，这将发生变化。

这十几年的股市发展一再证明中小投资者的重大机会是在市场大跌甚至暴跌后，而不是歌舞升平的时候。当股市涨升到泡沫阶段，就是机构屠刀举起的时候，大规模屠杀都是在市场不再发现低估值股的时候发生的。博弈的利益分配决定了中小散户一定会成为草原羚羊被机构猛兽吞食，在规则没变之前这就是一场游戏，这游戏的中心是弱肉强食，优胜劣汰的自然法则。谁天真，谁先死。今天我们重新审视这个市场，在3000点之上股票不再便宜，已经透支到了2011年，这意味着草原的雨季即将过去，干枯的季节即将来临，市场成交量日渐萎缩意味着羚羊们开始迁移，机构老虎和狮子们饥肠辘辘，最后病象都会受到狮子们的围攻。

维稳是因为不稳定，目前的反弹行情属于60周年大庆伴奏曲的可能性较大，3000点之上必须首先解放先期抄底的众多散户，机构主力能成为解放军吗？我们拭目以待。

心躁者多去看看去年12月31日的股价，相信看多了就会发现脊梁骨在发冷。食多不消化，下半场还是保护好来之不易的收益为好。

奥巴马向美国联合工会屈服说明了什么问题？贸易保护主义开始抬头对我们这样的出口大国构成了威胁，这将促使我国向内需结构发展。有了轮胎的先例就会有纺织品等其它产品限制的跟上，开战后没有赢家。在这种氛围下，我们还能盲目乐观吗？

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                        微子基金（Microcle Fund）20090914