保证未来与捍卫股价，哪个值得期待 
                                 ——参加2008年6月24日金融街临时股东大会印象

1.临时股东会没有了以往的热闹，但是个人投资者的比例似乎有所增加。到会只有21名股东，据我观察，个人投资者至少在一半以上。而一位股友告诉我，在参 会名单上，见到了3-4个机构的名字。至于从代表的股数看，到会的机构不是很多。有兴趣的股友，可以自己计算一下，除去大股东金融建设集团的持股必然到会 外，其他到会股数有多少。

2.股市连续跌了8个月，我想，哪个上市公司召开股东大会，都会有一些紧张和压力，这样的压力，金融街的管理层自然也感受到了。所以主持会议王功伟先生也 会议开始之后，对股价跌破增发价，接近净资产表示了自己的态度。据说，这是在公开场合，金融街的高管第一次就股价表态，而此前是从未有过的。王还表示，正 在向大股东金融街建设集团提议通过二级市场增持，也正在申请高管个人从二级市场买进，与投资人共担风险，共享成长。

这个表态，博得了掌声。但是在会后几位个人投资者私下交流来看，感到姑且听之即可。我个人分析，这里涉及几个方面。首先，金融街建设集团是否有充足的资金；其次，高管持股是否需要报请国资委同意。

3.从投票结果看，有个机构对所有的董事候选人投出了反对票。虽然最开始我认为是个持有百万股以上的个人股东动用了累积投票权，但是在仔细研

发财的话：这篇博文是我的朋友知微写的，发在他的博客上。转贴于次，与投资天马股份的股友分享。

《天马股份募集资金投入之谜》 (2008-06-11 04:05:32) 标签：天马股份 研究 公众公司  分类：论股002122

上市公司的股东面对一个重要问题是如何了解公司的信息。与公司有关的信息包括外部信息和内部信息。对于外部信息，比如大宗原材料的价格、银行贷款利率、产业政策，股东可以直接了解。而公司经营过程的产生的内部信息只有公司管理层直接了解，外部投资者对内部信息的了解依赖管理层的信息披露。

我们来看一下天马股份2007年年报对募集资金使用情况的披露。天马股份募集资金投资项目之一为增资成都天马精密调心轴承生产线技改项目，ipo《招股说明书》披露该项目总投资5858.52万元，天马股份占成都天马90%的股份，对应的募集资金投入为5272.67万元。根据年报，该项目2007年底已经完工，结余资金155.04万元。成都天马精密调心轴承项目原计划建设期一年，承诺截至2007年底投入总投资的62.5%。年报同时又披露该项目超过期末承诺投入金额1,822.21万元（年报原文误为1822.21元），“主要系项目改用了部分进口设备导致项目资金使用超出承诺”。

这个项目改用了部分进口设备，进口设备的单价高于国产设备，这需要增加多少资金呢 公司解释改用进口设备是超出承诺投入1800余万元的主要原因，由此推断增加的资金投入应在1000万元以上。但是，增加了这部分投入，项目总投入却又有所结余。这让人顿生疑惑。对于这个问题，年报中没有更多的信息，我们无法作出合理解释。假如我们能到厂房里检查项目是否使用了进口设备，并查阅公司的账目，就可以了解到真实情况。但是，没有公司管理层的同意，投资者就无法了解这些情况。

这里讨论的问题为我们提供了这样

elementary school （小学)

　　

　　- one up on wall street,（彼得·

因为“飞翔的乌龟”群里的一些琐事，叨扰过但总的博客。今夜无眠，来读但总的博文，写下这些文字，一是表达对但总的敬意与感激，二是斗胆提出建议。

应该说，但总的《时间的玫瑰》一书在我转向价值投资上，作用非凡，尤其是思想上的冲击。我细读了两遍《时间的玫瑰》，初次是很有感触，再读是稍有怀疑——并非是怀疑价值投资，而是怀疑但总过于强调了“持有”，而略疏于谈论“中国背景下的估值”。

我想建议但总，能否多写一些探讨估值的文章（在不涉及但总公司核心思考成果或机密的前提下），这样不仅有利于还原价值投资的本相；更兼之但总在普通个人投资者中的巨大影响，也算是为价值投资思想的普及，多做一些功德无量的工作——我知道，《时间的玫瑰》一书已经改变了很多和我一样的个人投资者的思想。

在网上几个价值投资群里呆得久了，就有一些发现——有太多的人在没有了解价值投资的本质，并做过深入的个股研究功课前，就开始了“价值投资”。于是，就出现了很有意思的事情，其一，就是误把长线持股（尤其是白马股）当作价值投资，其二，就是坐在k线上谈论价值投资。

在阅读了更多的价值投资著作，边学边深入研究某支股票（或说某个公司更准确吧）达4个月之后，我体会到了“估值”的重要性。

就我自身的经验而言，作为价值投资的初信者，最好的入门途径是，反复阅读一些价值投资的经典著作，记录自己的思考过程，同时比对自己之前的操作经验，这对于领悟价值投资的主旨，是很重要的。

在我个人的体会中，最为重要的一点是，要真正深入去研究一只股票——从自己最喜欢的公司或行业开始，学习股票的估值方法，结合自己的既往知识和经验，细心阅读并比对年报（如有增发，增发招股说明书也很重要），总结过往几年的经营历史和战略走向等等，会有很多意想不到的收获。

可以说，对一个上市公司的独立的“估值研究”，是我作为价值投资初学者获益最深的功课。

（接续）股友“加有化”曾与我分享他的一个价值投资者阅读书单，附在这里，也与其他价值投资初学者分享——

　　elementary school （小学)
　　
　　- one up on wall street,（彼得·林奇的成功投资）by peter lynch（彼得·林奇）
　　- buffet

 今天做了3个操作，做的不好，所以也就不直说了，自我检讨吧。但是和一个股友交流了关于“估值盛宴”的问题，还是有点意思的。
记录如下——
 
股友 15:19:32
我的思路一直就堵在07年的这个环节上
发财哥哥  15:20:00
07年怎么了啊
 
股友 15:20:03
上次我和你说过的啊
股友 15:20:32
就是刚才问加有化的那些问题啊
发财哥哥  15:21:50
你说详细
 
发财哥哥  15:21:53
我没看清楚
 
发财哥哥  15:21:57
你再说说
 
股友 15:23:51
感觉从价值投资的角度来看，07年的绝大部分股票都是超出了价值的合理范围，应该退出，就像巴非特那样
发财哥哥  15:24:52
对啊
 
发财哥哥  15:24:53
是的
 
发财哥哥  15:24:59
就是这样的
 
股友 15:26:14
但感觉有些说不通，就好象白白放弃了一个明明知道会出现的一个盛宴
发财哥哥  15:26:30
不对
 
发财哥哥  15:26:54
现在你还是没明白么
 
发财哥哥  15:27:00
要是还没明白
 
股友 15:27:06
明白了
发财哥哥  15:27:07
我就借助你的盛宴之说
 
发财哥哥  15:27:11
给你做个比喻
 
发财哥哥  15:27:21
那我就不给你说了
 
股友 15:27:21
你再说说

发财哥哥  15:28:37
虽然盛宴上好吃的很多，人声鼎沸
 
发财哥哥  15:28:51
但是主角只是那几个大人物
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万科a:补充计提2007年度奖励基金及预提2008年度奖励基金
2008-04-30 公司公告

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万科ａ2005年度股东大会审议通过了公司首期（06-08年）限制性股票激励计划。依据《计划》，公司于2007年已预提2007年度奖励基金241,282,949.52元。

根据《计划》，公司2007年度最终奖励基金应计提额为484,423,549.42元，因此，公司补充计提奖励基金243,140,599.90元。此 外，公司还根据《计划》相关规定，预提了2008年度奖励基金763,905,518.41元。两项计提合计约1,007,046,118.31元。

上述奖励基金将按激励计划的规定，于规定期限内购入万科a股股票。

【老陈说：昨天匆匆转上此文，没有细说自己的阅读感受，现在边看nba直播火箭比赛，边说几句——

首先，昨天在和群里的股友说到这个消息的时候，股友的第一反应和我一样，大好事情啊！呵呵，是的。那天我们在股东大会上呼吁金融街实施股权激励计划，摹本 就是万科这样的模式——公司从二级市场现金回购股份，作为存量股份，转赠给对公司激励范围之内的公司员工；相信这和金融街现有的激励基金类似，但好处更多 更多。不仅不会稀释原有股东的权益，还会增加原股东的持股信心，公司管理的利益与公司股东的利益（无论大小），都趋于一致了。

其次，万科a现价24.37元，我们假设二级市场因为本次回购消息股价有所上升，暂以25元为讨论基准价格吧。10亿奖励基金可以回购4000万股，占流 通盘约千分之六，以万科a现有每日1%-2%之间的换手率，将不会对二级市场的股价造成冲击，但是，我相信，这个消息会对股东的信心形成提振，并进而对二 级股价有所刺激——也许会因此而可以回购的股份相对变少，但是

昨天的乌龟群是很热闹而有意义的。大致有以下事情是值得纪念的——
第一，发财说了句“名言”：不要坐在k线上讨论价值投资。哈哈先自得一番。
第二，股友“超级明星”对乌龟群里的价值投资讨论风气的质疑，激怒了不少人。
第三，讨论了金风科技和阿里巴巴。

2008年4月22日，证监会大楼4层会议厅， 9点左右，金融街2007年度股东大会开始。悄悄的说一声，我带着众多股友的嘱托，在路过证监会的大牌子的时候，狠狠的瞪了它两眼；不过我还是啥也没说——悄悄的进村，声张的不要。
    据主持人介绍，到会的有23位股东，包括机构和个人投资者。结合会议过程中的交流，就我观察，个人投资者人数明显比去年8月的历史股东大会增加许多，还有 一位从东北专程赶来参会的老哥。坐在我的右边的是一位年轻的小伙子，是类似私募的一个投资公司的代表，估算，会议过程中不时的翻阅但斌的《时间的玫瑰》， 似乎对会议内容并不十分在意，并提前退场。结合会后的公告，可以估算出这个私募建仓成本不高，持股有40万股左右。
    就会议过程中的提问，发现基本集中在几个方面：
    1.2008年业绩的增长能力与确定性；
    2.公司资金压力与筹资能力；
    3.“西扩工程”的进展；
    4.惠州与南昌的房地产市场近期情况对公司项目影响程度；
    5.公司信息披露工作的失误与改进；
    当然，也有两位个人投资者对金融界股票价格的下跌表示了强烈不满；不过，金融街的投资者也很可爱，有位个人投资者就提议，不要分红，希望公司把宝贵的资金用作2008年的再投资，规避分红带来的高昂的税费，把分配方案变更为转增10，不过这个提议并未被采纳。
    会议过程中，提问者接连不断，所以会议用时估计超出了预期，所以，主持人王功伟董事长和大家商量了一下，中午就在会场吃公司招待的肯德基和大杯可乐，还有茶点水果——这样也好啊，可以有时间更多的交流。
    下午大约2点多吧，我没太记清具体是几点，会议结束了。今天最直接的成果是，公司在《2008年工作计划》中，现场补充了一条，“08年净利润增长50%左右”，并表达了尽力保证未来几年符合增长率保持30% 以上的目标。虽然业绩增幅没有预期那么好

　

上市公司持有金融资产，在本次牛市里，被广泛追捧。例如西水股份、吉林敖东和岁宝热电等等。而上市公司取得金融资产的动机和渠道，可以说是神魔有术，各念一经。

金融街（0402）持有两家金融企业的股权，一家是招商银行，一家是招商证券。根据2007年公司年报，相关资产明细为：

其一，招商银行股权资产：

其二，招商证券股权资产：

3月中旬，一篇名为《2008北京20新盘"同台竞技"上演地产大鳄角力大戏》（《楼市》杂志/焦点网，2008年3月12日）的文章在网上广为转载，其中提及2008年金融街在北京有两个住宅项目开盘，分别为信堡水岸和德胜凯旋广场。

文章内容如下：

《金融街控股：两新盘放“异”彩》  

2008年一直致力于商业地产开发的金融街控股将有两个楼盘具有高端住宅供应，其中信堡水岸为纯住宅，德胜凯旋广场为综合体。

金融街控股股份有限公司是北京西城区金融街规划区商业地产独家开发商。曾成功开发了西环广场、嘉茂购物中心等商业项目，2007年由其开发的金融街购物中心更是改变着京城商业地产格局。而2008年，京城住宅新盘供应中，金融街控股的加入，既提供了不同业态开发商品质交流的平台，也让买房人多了一份选择。