企业中长期信贷并无明显增长,从新增信贷角度来讲,至少8月还没能看到政策对企业信贷的支持。当然,随着政策对企业债券发行市场的支撑,债券市场已成为企业融资日益重要的渠道。8月企业债直接融资达2584亿元,占比也已经逼近了四分之一。更为市场化的融资渠道的扩展在一定程度上也降低了企业在银行信贷市场上的融资需求。企业在未来几个月中,直接与间接融资规模能否明显得到改善是判断包括发改委审批项目在内的投资项目是否转化为真实需求的依据之一。
海外方面,欧洲央行公布了没有上限的债务购买计划,而仅仅一周之后,美国公布了新一期的量化宽松政策,至少在年底前每月购买机构债券400亿。
美国在当前的通胀与就业条件下推出QE3超出市场预期。就其影响而言,我们认为其将显著小于QE2。前两轮QE都出现了货币乘数的下行,因此,早期的投放金额起的作用更加关键。本轮QE每月400亿的投放量小于QE2阶段750亿的投放量,即使本轮QE投放的期限超过了QE2,但因为乘数的下行,