?投资的核心是确定风险和收益的对称性。任何风险资产都是可以投资的,只要有足够的收益补偿。投资研究的核心目的是寻找风险—收益之间的对称关系。围绕着这一对称关系,可引伸到投资的所有领域:股票的风险及定价,保险资产的风险及补偿,抵押债券的定价,期货、期权等衍生工具的定价等。
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专业投资的主要目的之一就是寻找这种风险—收益关系的偏差,当市场因为各种原因使我们的研究标的出现风险—收益的非对称定价关系时,便是我们获取超过市场平均利润的机会。
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证券市场每日价格的波动是持续和毫无意义的,市场只不过是大众各种心理的随机反映。市场永远是错的,大众永远是错的。人的天性决定了人是属于社会性动物,他们的喜悦和恐惧往往惊人的一致,并相互感染和不断强化,市场永远在人们喜悦和恐惧的交替循环中达到波峰和冰谷、完成牛熊的转换。市场的二八定律——永远有80%投资者亏损的法则说明,成功的投资者永远不要和人群站在一起。
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从长期衡量,企业的股价一定会反映企业的内在价值。时间是素质优秀企业的朋友,是低劣欺诈企业的敌人。我们所做的事情非常简单,寻找在不同行业里能在未来十年、二十年、三十年中存活下来,并且有比较高的成功确定性的企业。我们深信,如果拥有这些企业部分乃至全部的股权,我们的财富将随着这些企业的高速成长而傲人。
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我们不轻易投资,我们拥有足够的耐心等待理想的价格,就象潜伏在草丛中的狮子静静等待最佳出击时机一样。我们宁可错失,绝不冒进――在资本市场里,“活下来”永远是第一位的,我们象珍惜自己的生命一样珍惜自己的本金。控制风险是一切投资的灵魂。
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我们喜欢熊市,在低迷、阴冷的市场里,我们可以从容不迫地享受买入的快乐,足够低的价格是抵御一切风险的法宝。
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趋势投资最重要的品质就是耐性。他们就像非洲狮一样,时刻等待着有利时机袭击不期而遇的猎物。如果形势不明朗,趋势投资者会等待几周甚至几个月, 迎接趋势的到来。
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在商品牛市也有一句名言,那就是:趋势一旦形成,千万不要去预测顶部。
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投资者可以成为一个成功的趋势投资者,但很难成为一个趋势预测者。趋势是我们最好的朋友, 直至趋势改变。
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