耐心等待方向的明朗
　　
　　本周沪深两市整体呈现震荡寻底态势，市场弱势特征明显，沪指多次考验3100点整数关口，深成指、创业板指破位下行后虽出现抵抗式反弹，但反弹力度和持续性尚需观察。笔者认为，指数经过持续调整已释放阶段做空动能，预计春节前市场将以震荡和抵抗式反弹为主，沪指短期将在半年线上方震荡整理，市场具备短线交易性机会。但受制于海外不确定因素和资金面相对紧张格局，市场难有带量强势反弹，策略上建议依旧保持谨慎，不宜重仓盲目抄底，底部不是一天形成的，震荡筑底还需时间，耐心等待方向明朗是理性选择。
　　
　　近期市场有两个特征：一是市场在破位下行后出现抵抗式反弹，但成交量没有有效放大，盘面热点板块凌乱，缺乏明显的做多主线，没有形成较强的板块联动，这说明资金短线思路明显，场外资金抄底意愿不强，市场观望情绪仍浓厚；二是以创业板为代表的成长股虽短线反弹，但仍属超跌反弹性质，本轮成长股、次新板块下跌的直接诱因是IPO高速发行，2017年IPO或许仍将维持高速发行，小盘股的稀缺性已大大降低。另外，2016年低估值的蓝筹股表现优异，强化了市场对价值和业绩的投资逻辑，同时从增量资金属性和政策导向来看，以创业板为代表成长类个股仍处于调整过程中，整体的估值水平仍有下移空间，因此我们认为创业板市场短期有超跌反弹需求，但中期应继续保持谨慎。
　　
　　资金面的短期再度趋紧，再次打击市场多头士气。本周进入春节前最后两周，资金取现需求迎来洪峰，加之缴准缴税压力，央行虽加大了资金净投放力度，但仍难改资金面紧张格局，资金利率仍在上行。上周五央行已提前续作MLF，16、17日分别净投放资金1650亿元、2700亿元，周二继续加码投放4100亿元，创下单日净投放量的新高，但从市场反馈来看，资金面紧张预期仍未明显缓解。而资金面节前的波动则会体现在市场情绪上，最直观的表现就是市场量能的萎缩；海外层面，特朗普首次记者会未提供有关税改和财政刺激计划的任何信息，以及措施是否会实施，而更多地是谈到对“媒体虚假信息、制药公司对药品收取高价”的批评。1月19日美联储发布经济状况褐皮书，美联储主席耶伦将发表关于货币政策目标的讲话，可略窥全球经济状况，并推测未来货币政策差异。同时，特朗普20日就职措辞将对市场带来一定影响。整体来看，近期市场不确定因素依旧存在，市场短期较难得到增量资金入场支持，反复震荡将是主基调。
　　
　　关注国企改革、年报预增的化工行业
　　
　　春节期间，政策面动向将主导近期市场情绪。各部委、各地方省市主要部门均在忙于准备“两会”相关材料，深化改革将成为2017年经济工作的重中之重。根据12月召开的中央经济工作会议精神，2017年改革中，将着重推进“过剩产能供给侧改革”、“农业结构性供给侧改革”、“国企改革”等三方面内容，将为市场指引结构性投资方向。央企混合所有制改革主要围绕“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”等7个领域展开，地方混合所有制改革主要针对竞争类的领域。而“一号文件”正式披露日益临近，预计在1月下旬或2月初颁布，“农业结构性供给侧改革”与“土地制度改革”成为主要看点，我们建议重点关注航天军工、央企混改、上海国资、农业供给侧等领域。
　　
　　另一方面，随着年报的逐步披露，市场对业绩的关注度开始逐渐升高，伴随着资金调仓换股，处于景气行业、内生性增长强劲的绩优股有望逐渐走出底部区域，比如化工行业。从行业来看，化工品中的多个子行业2016年业绩均出现大幅增长，且去年四季度情况延续向好，主要有钛白粉、炭黑、PVC、粘胶短纤、维生素、涤纶、PTA和丙烯酸及酯等。钛白粉方面，受产能收缩和下游房地产需求向好推动，去年以来钛白粉涨价达10余次，行业盈利情况大幅改善，佰利联(12.50 +2.54%,买入)、安纳达(16.03 +1.46%,买入)、中核钛白(6.17 +1.31%,买入)等相关公司业绩全部预增。炭黑相关上市公司黑猫股份(9.12 -0.98%,买入)、龙星化工(13.34 +0.60%,买入)2016年公司净利润均大幅好转。炭黑行业净利润增长主要受下游轮胎需求提升推动。粘胶短纤方面，由于新增产能投放减少，以及棉价上涨带来的替代效应，粘胶短纤供需格局逐步向好，行业景气度步入上升周期，去年以来粘胶短纤涨价幅度近40%。中期来看，化工行业在受自身周期影响的同时，也受到外部冲击的影响，其中油价是最主要因素，目前由于国际原油供给量的缩小，需求量的稳步上升，油价仍将呈现阶段上升趋势。另外，供给侧改革继续深化产能出清、库存周期重启下化工产品价格上涨、人民币贬值背景下内外需求回暖，在多方面因素作用下，化工行业盈利明显改善，当前化工行业新一轮库存周期启动，化工品PPI继续上涨可期，整体来看化工行业2017年上半年盈利可以继续维持向上，行业动态估值较低，多家公司的动态市盈率只有6倍左右。2月份化工品就进入行业旺季，供需紧张可能出现加剧，给股价带来催化剂。
　　
　　综上所述，近期市场再度大幅下跌概率较小，沪指3050点具备支撑，量能的持续萎缩说明市场短期杀跌动能释放较为充分，技术上大盘有反弹需求，改革与价值仍是主要配置思路。从历史经验看，临近春节的最后几个交易日容易有小“红包”行情，但目前市场人气大幅下降，对于可能出现的反弹行情预期不宜过高，市场探明底部仍需时间。