为了使比较更具现时性，以2009年第一季度报表数据为华能国际和大唐发电二家公司的比较数据，数据如下：
股本 净资产 每股净资产 每股收益 发电量 销售收入 A股价 H股价 总市值
华能 120.6 372 3.08 0.05 418 161.2 7.44 5.33 896
大唐 117.8 260 2.2 0.003 278 85.4 7.77 4.28 915
从上表可以清楚的看出，无论是发电量、销售收入、净资产、每股净资产、每股收益、H股价格等华能国际都比大唐高，有些指标高接近1倍，但最关键的总市值指标却是大唐高于华能。
这充分说明，华能国际的估值水平远低于大唐发电。
按销售收入比较，华能国际股价=1.8倍大唐发电股价=13.97元；
按发电量比较，华能国际股价=1.48倍大唐发电股价=11.5元；
按净资产值比较，华能国际股价=1.4倍大唐发电股价=10.88元；
按H股的比价推算，华能国际股价=1.245倍大唐发电股价=9.68元。
显然，若大唐发电的现价是合理的话，则华能国际的合理价格为9.68~13.97元，以平均值计为11.82元。与现价7.44元比较，还有4.38元的上涨空间，上涨幅度为58.9％。
通过上述分析，我想至少可以传递几个信息
1、 华能国际若达到合理价格还有巨大的上涨空间；
2、 如果你看好火电股，华能国际优于大唐发电；
3、 如果后市大盘继续上行，则华能国际的股价涨幅肯定会超过大唐发电；
4、 如果大盘现在见顶回落，则华能国际至少会比大唐发电跌幅小。其实还有一点，如果大盘见顶了，则大宗类商品价格也必然见顶了，煤炭价格的反弹行情也结束了，最后的结果是火电股的收益上去了。
从市场轮回的理论分析，电力股自2003年以来，一直弱于市场，这其中当然包括了原先“电力”对电力行业的支持的结果，但在连续六年的低迷特别是去年五大电力集团巨额亏损后，如何保证电力企业的正常运转已经成为必须解决的棘手问题。今年的工作报告中，特别提到了对电价形成机制进行研究并尽快实施。
不要轻信所谓的市场有效性理论，实际上，市场有时并不理性，近期华能国际股价一蹶不振，主要原因是投资者看不到电力特别是火电股的希望。
投资者大多关注了电量的下滑现象（几乎所有分析文章，必提每月发电量减少的数量和比例，无形中也影响了投资者对电力板块的投资热情），却很少关注影响火电股收益的其它关键因素，如煤炭价格、上网电价、新的电价定价机制等等。
我在之前的有关华能国际的博文中已经就火电股的业绩与煤炭价格和上网电价的关系做过阐述。我想再介绍一次，故而知新嘛。按去年的煤炭价格平均每下跌10％，则华能国际的成本会减少67亿元（今年机组增加，相比至少达到70亿元），上网电价涨1分，华能国际增加收入19亿元，利息降1％，财务费用减少8亿元。根据目前华能与山东省确定的电煤合同价格计，考虑到去年公司合同煤比例不到50％特别是第三、四季度不到40％的因素，综合计算，华能的煤炭成本可比去年减少160亿元以上，上网电价去年下半年才调整，因此今年相应可折算增加了0.855分，可增加收入16亿，去年以来连续降息超过1.5％，今年可减少利息支出12亿。仅此三项，华能国际可增加营业利润188亿，扣除去年营业利润亏损46亿，则营业利润可达到142亿，在交纳各种税后，税前利润可达到120亿。去年公司亏损，可能可以享受部分减免税策，预计税后利润至少在100亿元以上，折合每股收益0.83元以上。按现价7.44元计算，09年的PE还不到9倍、PB不到2倍，这样的估值在所有板块或个股中找不到第二只。
部分分析师现在还在热衷于所谓的25倍PE的消费类个股，却不知电力才是最普遍的消费品，是PE最低的消费股，更是分析师最欣赏的PEG最低的个股。
基于华能国际尚未被发觉的巨大价值，本人非常愿意将这些研究成果与大家共同分享，并郑重向大家推荐华能国际这只真正的价值投资股。
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