从去年十月中旬开始，大盘陷入了跌跌不休的下跌行情，仅半年时间，上证指数就被腰斩，不少个股甚至缩水六、七成。虽然其间有平安、浦发的巨额融资的影响，但归根到底，都是“小非”惹的祸。

什么是“小非”？“小非”就是指持股量在5%以下的非流通股东所持有的股份。由于这些股东持股量小，在公司中的影响低，所以持有者基本上对公司决策不会产生什么影响。但是，由于“小非”是公司发起成立时就拥有的，绝大部分“小非”是按股票面值（一元）购买的。所以，在上市后经过多次分配，许多“小非”的成本已经非常低廉。有的“小非”可能每股成本只几分钱。但现在市价十几元、几十元，有上百倍甚至上千倍的利润，如果你是这些“小非”的持有者，你会不会抛售这些“小非”呢？

“小非”虽然占股份公司的总股本比例较小，但相对于流通股来说，数量还是较大的。这就有点象机构出货，大量的“小非”抛售，必然导致大盘不断下沉。

有人说，在2007年牛市高峰时，也有不少“小非”解禁，而且比目前“小非”解禁的数量还大一些，为什么哪时不跌呢？因为当时处于牛市氛围，“小非”抛售时对大盘影响不大。其实，投资者只要仔细观察一下2007年牛市行情就会发现，2007年6月以后大盘是典型的“二八”行情，指数上涨很多但许多投资者却在亏钱。为什么？就是因为主力拉升能够影响大盘指数的蓝筹股提升指数，掩护“小非”出货。结果在2007年这波牛市行情中，不少投资者不赚反亏，形成了只赚指数不赚钱的典型“二八”现象。2007年10月以后，在党的“十七大”开完以后，“小非”股东们利用“十七大”报告中增加群众财产性收入的利好，大肆出货，结果就造成了许多投资者在高位被套牢，市值被腰斩甚至缩水一半以上。

可喜的是，党和政府已经看到了这一点，2008年4月20日，证监会发出公告《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，随后上交所又提出了具体的实施意见，大盘才转危为安，重新踏入升途。

不过不要高兴得太早了，“小非”由于成本低，其持有者迟早是会再抛的。现在不抛不等于将来不抛。现在不抛是因为现在正在风头上，谁也不想去出这个风头。一旦风头过去，股市行情好转，“小非”还是会出货的。因为中国历来就有“上有政策下有对策”之说法，“小非”也一定会找到出货的对策的。相信那时股市又会跌跌不休了。所以，最近一两年内，大盘都会是不断下跌的熊市行情。

那么，“大非”解禁时会怎么样呢？“大非”解禁时与“小非”不一样，因为“大非”数量巨大，几乎与现在的流通盘相当，如果“大非”解禁时狂抛，股市不知要跌到哪里才能止得住，而在下跌市道中，“大非”要出货也是相当困难的。所以，“大非”解禁时只有不断上涨，营造良好的投资氛围，“大非”才有可能金蝉脱壳。此外，不少“大非”是国有股权，国家要控股，所以也不会抛售。因此可以预见，2010年前后，当“大非”解禁时，才是真正一轮大牛市行情的开始。

所以，当前投资者要密切关注“小非”动向，发现势头不好，要及时抽身而出。否则就会越套越深，终至难以自拔。