高盛中国大转向：a股市场明年整体不赚钱

　　奥尼尔(o’neil)最新报告调整了以前认为中国股市最接近泡沫的看法，但是，高盛研究团队的其他分析师不仅调低了对中国经济增长的预测，而且还预测2008年a股市场整体将经受下跌的考验

　　本刊记者 齐忠恒/文

　　经济持续保持两位数增长，股指一年之内的增长幅度超过了200%，这两点不仅让国人激动不已，也让中国成为了全世界投资者的焦点。

　　国际投资机构对于中国的态度可以说是非常复杂的，一方面高度增长的中国经济和不断壮大的资本市场给了它们无可替代的投资机会;另一方面也担心a股市场估值过高带来的投资风险。

　　国际知名投行高盛公司(goldman sachs)对中国市场就持这种复杂态度。在今年的10月17日和10月31日，高盛的国际研究团队先后发表了两篇关于中国的报告，《more focus on old bubbles than a new one》和《watching developments in china》。

　　第一篇报告分析认为，现在国际上最接近泡沫化的就是中国的a股市场。高盛认为a股的动态市盈率已经接近40倍，而海外上市的中资概念股市盈率也接近25倍(见图1)。

　　但是在第二篇报告中，高盛全球经济研究团队主管吉米 奥尼尔(jim o’neil)似乎改变

税务总局：暂不开征股票转让所得税

　　本报记者 范利祥 上海报道

　　11月15日，国家税务总局公布了新版个税申报表(《个人所得税纳税申报表(适用于年所得12万元以上的纳税人申报)》)。根据新要求，自2008年1月1日起，年所得12万元以上的纳税人，将使用修订后的申报表进行申报。

　　外界敏感地注意到，新申报表对“财产转让所得”一栏进行了细分，“股票转让所得”和“个人房屋转让所得”均需分别填报。

　　国税总局的这个规定，再次使得个人转让股票所得是否需要纳税，成为外界热议的焦点。大家更担心的是，随着炒股收入申报方式的调整，国家会不会开征炒股票转让所得税，并进一步全面开征资本所得税。

　　国税总局：仍“暂时”不开征

　　“只是申报方法调整了一下，比以往更加详细，并没说要进行征收。”11月16日下午，国税总局所得税管理司一位员在电话中告诉记者。

　　他表示，虽然申报方法进行了调整，但我国将继续执行暂免征股票转让个人所得税政策。

　　而针对国家要开征股票转让所得税的传言，国家税务总局并不是第一次公开澄清。

　　去年12月30日，针对一些股民误认为对上海、深圳交易所的上市公司股票转让所得办理自行纳税申报，是国家要对其恢复征收个人所得税的情况，国家税务总局所得税管理司就专门发出一份《关于年所得12万元以上纳税人申

10月宏观数据尽出 紧缩措施预期强烈

　　本报记者 薛黎

　　截至昨天，10月份的宏观经济数据已经发布完毕。一系列数据显示：我国城镇固定资产投资和房地产投资呈现再度升之势，工业增加值保持高位增长，外贸顺差再创新高，cpi、ppi增速齐刷历史纪录。此外，10月份金融机构新增贷款同比大幅多增，且新增贷款主要投向是与固定资产投资密切相关的中长期贷款及住房消费贷款。上述现象引起各界的高度关注，紧缩措施出台的预期也更加强烈。专家认为，要防止我国经济偏热转为过热，不仅需要加息，还需要金融、财税和法律、行政等手段多管齐下。

　　统计局最新统计显示，1－10月份，我国城镇固定资产投资同比增长26.9%，比1－9月又上涨0.5个百分点。数据相当强劲，但 国家发改委投资研究所研究员、中国投资协会秘书长张汉亚表示，这一结果仍然在预料之中。他分析，因为去年上半年我国经济运行中出现投资增长过快、新开工项目规模过大等问题，国家采取一系列措施，加强和改善了固定资产投资调控。在各项 宏观调控政策措施的综合作用下，去年后几个月投资增速有所减缓，因此和去年同期相比，今年的数据偏高。

　　国家信息中心高级经济师少维认为，由于前期项目开工过快以及调控政策的时滞性，所以目前固定资产投资偏高存在一定的合理性，但投资率偏高以及由此引起的问题已不容忽视。如果不能有效防止固定资产投资反弹等突出问题进一步恶化，将有可能使经济增长由目前

今日资金成交前四名依次是（行业）：有色金属、房地产、银行、准金融。

⊙天相投顾

　　一、基金和大盘股双向扩容下的深刻变局

　　按照天相投资分析系统的统计，57家基金管理公司旗下共334家基金三季报数据显示，2007年三季度基金总体规模再一次大幅增加，基金总体份额又较二季度增长了51%，由二季度的1.19万亿份增加到三季度末的1.79万亿份。而从基金管理的资产规模来看，截止到三季报末，基金资产净值已经达到了3万亿元，相比2006年初才3600多亿元的资产规模，在短短的一年多时间里基金资产规模扩张了8倍之多，基金业伴随着这轮牛市获得了史无前例的大发展。

　　再从基金对市场的影响来看，三季度末基金持股市值已经占到a股市场流通市值的28%（见图一），话语权进一步提高。a股市场的主导力量已经发生了质的改变，从曾经的散户为主到现在以机构占主导地位。在这种力量对比转换下，市场也反映出与之相对应的特征。“5·30”之后，这种分化程度十分剧烈，大盘股涨幅在50%以上，而小盘股涨幅不到10%，甚至还有亏损（见图二）。在过去5个月的时间里，如果简单的依据板块轮动策略，选择所谓超跌小盘绩差股将不得不面对指数飞涨而无法获益的困局。

　　a股目前这种投资者机构化进程显然正深刻的改变这个市场，在成熟市场中，交易活跃的就是少部分大盘价值股，而很多股票的交易非常

　　昨日，沪深股市长阳大反弹，被股民戏称为四大“绞肉机”的中国石油、中国神华、中海油服、宁波银行也大幅回升，其中，中国神华与中海油服冲上了涨停板，投资者的亏损总算有所减轻。

　　其实，这几台绞杀市场活跃资金的“绞肉机”，都是今年市场的热门新股，多数投资者都是冲着公司优异的基本面而去投资的，但是，过高的市场定价导致这些热门新股冲高回落，套人不浅。

　　而证券时报与万国测评最新的一项调查显示，今年参与新股炒作的投资者受伤颇深，近七成的投资者产生亏损。

　　此次专题调查以《今年以来新股炒作情况调查》为主题，分别从“今年以来，新股上市后，你是否参与了炒作 ”、“你今年参与新股炒作的收益情况如何 ”和“你参与新股炒作的依据是什么 ”三方面展开。

　　近七成炒新者亏损

　　根据第一项调查“今年以来，新股上市后，你是否参与了炒作”的结果显示，该项投票合计收到1983张有效投票，其中选择“是”和“否”的票数分别为1344票和639票，所占投票比例分别为67.78%和32.22%。调查结果显示，新股上市后获得投资者的关注度比较高，今年以来近七成的投资者曾参与新股上市之后的炒作。

　　那么，普通投资者收益情况如何呢 根据第二项调查“你今年参与新股炒作的收益情况如何 ”的结果显示，该项投票合计收到1633张有效投票，其中选择“盈利20%以上”、“盈利20%以内”、“亏损20%以内”和“亏损20%以上”的票数分别为192票、327票、416票和698票