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???? 一颗璀璨耀眼的钻石股-- 百润股份
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???????百润股份 香精香料行业市场空间巨大 ??需求旺盛，大客户战略推动公司持续发展
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????? 公司1997年创立，专注于香精业务15年，目前公司主营业务包括：烟用香精和食用香精。烟用香精市场已经非常成熟，需求增长缓慢，且获得新客户较难，因此公司积极开发食用香精产品，食用香精已经成为公司主要增长点。公司食用香精主要应用领域包括：果汁饮料、含乳饮料、冰品（冰淇淋等）、烘培（面包、蛋糕等）。 公司主营食用香精和烟用香精的研发、生产和销售，是国内领先的本土香精研发制造企业，国内最早将感官鉴评技术全面应用于调香及应用领域的香精制造企业之一，位居中国轻工业联合会评定的香料香精行业十强企业，“百润”牌香精获上海市名牌产品称号。

???? 公司募投项目张江高科科技园区研发中心,该项目已于2012年6月30日验收,项目竣工并投入使用.公司通过加强技术与产品研发,将全面提升公司的研发创新与技术服务能力,同时还能够加强上,下游产品的基础研究,进一步提升产品技术,成本和服务的竞争优势.?香精香料行业市场空间巨大,行业整体稳步发展,国内企业潜力巨大香精广泛运用于食品,烟草和日化等 行业,下游需求稳定,行业年复合增长率达到16.4％,未来五年有望保持20％以上 增速.国内企业在行业"十二五"规划政策扶持下有望快速缩小与国外领先企业 之间差距.

???? 公司募投研发项目上半年完工,"大客户,大业务"和研发战略逐步取得成效,带动食品香精业务结构向高技术含量和高毛利率产品转移.公司食品香精业务已驶入高速成长轨道,烟用香精业务保持稳定增 长. 产能系统化管理能力提高,募投产能项目开始启动公司生产线较为柔 性, 香精行业竞争较激烈下，游客户一般对同一类香精会选择2-3家供应商，很少出现只采购一家的情况。因此根据客户需求实现快速反应，是香精企业增加客户粘性的主要方法之一。百润股份依靠成熟的研发体系保证了对客户需求的快速反应，不断抢占新的市场份额。依靠大客户战略和高效灵活的研发体系，公司成功进入娃哈哈，伊利，可口可乐，康师傅等大客户的供应体系。公司未来仍将以大客户为重点，不断丰富产品类别，提升市场份额。

??? 在大客户订单增多的背景下,通过系统化和精细化管理,产能利用率不断提 高.募投厂区扩建项目逐步开始启动,达产后预计总产能将提高170％,将助推未 来业绩高速成长. ,随着公司研发中心的投入使用, 公司上市后凭借资金和规模优势，未来有望扩大市场份额。 饮料香精需求旺盛，大客户战略推动公司持续发展, 市场占有率未来有望爆发式提升　
　

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??? 百润股份高毛率75,产能扩大1.7倍,,利润,市场销量呈暴发式增长

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????? 百润股份 二季度净利润同比增长133.59 12Q2实现营业收入48.13万元,同比增长64.54%;实现营业毛利3647万元,同比增长76.78%;归属上市公司股东的净利润为2693万元,同比增长133.59%,实现EPS0.34元.我们认为公司二季度业绩的爆发,可能直接受益于近期各大饮料企业纷纷推出的"冰糖雪梨"饮料的销售火爆,全 年的高增长是可以持续的.华东区增长115%,西北区下降43.2%公司一直坚持大客户战略,华东区为公司总部,大客户的订单大部分出自总部,华东区的销售额增长115%至5876万元,占比更提升至72%,表明其增长主要来自于大客户需求增加.也可理解为公司的食用香精销售火爆?.??

????? 二季度毛利率上升至75%,净利率高达55.95%公司?,?销售毛利率较上年同期上升5个百分点达到75.09%,而净利率竟上升了16.54个百分点高达55.95%.主要系公司所从事的食品香精香料行业,产品技术 含量高,可享受高毛利;本次公司毛利率的大幅提升,主要是由于食品香精产品 结构变化较大,针对大客户开发了大量新产品,并于2012年第2季度下半阶段集 中投放市场,并且市场竞争力强,优势明显,故毛利率也较高,对公司整体毛利率的提升起到非常积极的作用.

???? ? 公司拟 向全体股东每10股转增10股送6元,高配送方案显示公司对未来发展的信心. 行业整体稳步发展,国内企业潜力巨大香精广泛运用于食品,烟草和日化等 行业,下游需求稳定,行业年复合增长率达到16.4％,未来五年有望保持20％以上 增速.国内企业在行业"十二五"规划政策扶持下有望快速缩小与国外领先企业 之间差距. 强力研发驱动,毛利率大幅提高公司2012年上半年毛利率为75 .1％,比去年同期上升4.2％,并有进一步提升的可能性.主要由于公司募投研发项目上半年完工,"大客户,大业务"和研发战略逐步取得成效,带动食品香精业务结构向高技术含量和高毛利率产品转移.

????? 8月22日百润股东大会全体一致通过分发一份高送转大礼包：公司计划向全体股东每10股转增10股派6元现金。百润股份的这份高送转，则完全是建立在公司业绩基础上的。公司上半年营业收入同比增42.83％，净利润同比增长88.61％。作为“小行业、大龙头”的典型代表，公司在食用香精和烟用香精的领域中，位于领先地位，盈利能力突出。每卖出1块钱的产品，公司就能收获超过5毛多钱的利润，这样的盈利能力，只有高端白酒企业能够与之媲美。十足的底气促成了公司的慷慨，我们也希望百润股份在股本高速扩张的同时，业绩也能持续高成长，只有这样，高送转才能给投资者带来实实在在的回报。

?????? 综合分析; 下游食品行业景气度高将支撑起公司的高速发展, 公司食品香精业务已驶入高速成长轨道,烟用香精业务保持稳定增 长. 产能系统化管理能力提高,募投产能项目开始启动公司生产线,毛利率将继续提升公司产品为食用香精和烟用香精, 技术壁垒很高,可享受较高的毛利率,食用香精和烟用香精的毛利率分别接近75%和82%. 行业对高品质的食品添加剂需求旺盛,公司根据市场需求,新推出的高品质,高毛利的新产品得到市场的认可,目前公司已经进入娃哈哈，伊利，可口可乐，康师傅等大客户的供应体系；在大客户订单增多的背景下,通过系统化和精细化管理,产能利用率不断提 高.募投厂区扩建项目逐步开始启动,达产后预计总产能将提高170％,将助推未 来业绩高速成长. 强力研发推动业绩快速增长. 公司将加快扩大产能投资项目的实施进度，力争项目早日投产并尽快实现经济效益。项目实施后，公司香精的实际产能将由目前的1,000吨/年增加到2,500吨/年。能够满足企业未来3年的发展。通过增添设备和人员扩产后，公司实际产能可达3000吨/年左右。 公司在食用香精和烟用香精的领域中，位于领先地位，盈利能力突出。每卖出1块钱的产品，公司就能收获超过5毛多钱的利润，这样的盈利能力，只有高端白酒企业能够与之媲美。
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大消费，小盘，高增长是股市永恒的主题!大胆杀入买套结构性牛市里的钻石股－－百润股份香精的高毛利率高成长有望复制今年舒泰神,堪比当年的茅台----是一颗能在大熊市中仍然璀璨耀眼的钻石股! 饮料香精需求旺盛，大客户战略推动公司持续发展， 公司12 -14年EPS至1.25,2.30和4.18元,考虑到香精行业朝阳属性明显公司聚焦大客户和强力研发驱动的战略正确,在未来产能扩张之后可以获得较为确定的成长,维持"强烈推荐""评级.


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??????????????????????????????? ?百润股份 【投资亮点】

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1、行业，食品饮料行业中的子行业。食用香精和烟用香精属于国内新兴发展行业,发展空间巨大.

2、成长性，业绩大超预期，而且二季度食用香精市场销量火爆。全年业绩估计不低于1.2元。年均净? 利润增长100%以上,业绩高速成长. 公司将加快扩大产能投资项目的实施进度，力争项目早日投产并尽快实现经济效益。项目实施后，公司香精的实际产能将由目前的1,000吨/年增加到2,500吨/年。能够满足企业未来3年的发展。通过增添设备和人员扩产后，公司实际产能可达3000吨/年左右。

3、行业发展的背景：就是食品饮料行业的快速发展，大家可以去看看超市，看看食品饮料多么火爆。行业对高品质的食品添加剂需求旺盛,毛利率将继续提升,公司产品为食用香精和烟用香精, 技术壁垒很高,可享受较高的毛利率

4,?8月22日百润股东大会全体一致通过分发一份高送转大礼包：公司计划向全体股东每10股转增10股派6元现金。百润股份的这份高送转，则完全是建立在公司业绩基础上的。公司上半年营业收入同比增长42.83％，净利润同比增长88.61％。作为“小行业、大龙头”的典型代表，公司在食用香精和烟用香精的领域中，位于领先地位，盈利能力突出。每卖出1块钱的产品，公司就能收获超过5毛多钱的利润，这样的盈利能力，只有高端白酒企业能够与之媲美。十足的底气促成了公司的慷慨，我们也希望百润股份在股本高速扩张的同时，业绩也能持续高成长，只有这样，高送转才能给投资者带来实实在在的回报。

5. 百润75％的毛利率虽比不上茅台，但远超金螳螂17％的毛利率！金螳螂复最高权价已过300元了，三五年后百润复权价会是多少呢？，小盘高增长，大消费,高毛利率是大牛股的摇篮，从目前信息看，百润具有这些潜质，就看能不能持续高增长，公司研发大楼投入使用后，随着研发硬件的完善和提高，研发能力的加强，新产品的不断推出，食用香精市场销量火爆,只要公司营销能力按年均净利润增长100%跟上，持续高增长就是大概率事件！食用香精香料行业空间广阔但集中度很低，与装饰装修行业相似，金螳螂上市后股本扩张7.59倍，加上分红派息，复权价最高330元，5年爆长25倍.--食用香精行业002568百润的毛利率远高于装修行业的002081金螳螂，百润极有可能复制金螳螂的走势，不断送股，反复填权！

6、股本小，行业独特,属珍奇稀缺资源,三高{高送(每10股转增10股送6元),高成长(年均净利润增长100%以上),高毛利率(高毛率75,整体毛利率还将提升)----高毛率75,产能扩大1.7倍,产能,利润,市场销量呈暴发式增长; 百润 香精的高毛利率高成长有望复制今年 舒泰神 -- 是一颗璀璨耀眼的钻石股!

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民以食为天-- 百润食品吃喝股极具长期价值, 小盘高增长，大消费,高毛利率是大牛股的摇篮. 百润 在食用香精和烟用香精的领域中，位于领先地位，盈利能力突出。每卖出1块钱的产品，公司就能收获超过5毛多钱的利润，这样的盈利能力，只有高端白酒企业能够与之媲美。目前公司已经进入娃哈哈，伊利，可口可乐，康师傅等大客户的供应体系，饮料香精需求旺盛，大客户战略推动公司持续发展。对公司经营状况的一个重要判断，来自于公司产品的毛利率变化。 大消费，小盘，高增长,高毛利率是股市永恒的主题... 百润股份 香精独特珍奇稀缺小盘. 三高{高送,高成长,高毛利率）今年目标价60元,3-5年十倍! 年均净利润增长100%上,高毛率75,产能扩大1.7倍,,利润,市场销量呈爆发式增长. 百润股份 香精的高毛利率高成长有望复制今年 舒泰神 ,堪比当年的茅台----是一颗能在大熊市中仍然璀璨耀眼的钻石股!
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? 送潮登觉岸，陀石入云峰. 寒山古寺钟, 风松留香客，涧流溅布衣. 净土欲何觅，三摩去俗念.
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~~夏日登普陀佛顶山,观海天仙景 ...海上有仙山，山在虚无缥缈间”。 普陀山四面环海，风光旖旎，幽幻独特，被誉为“第一人间清净地”。山石林木、寺塔崖刻、梵音涛声，皆充满佛光璨灿。岛上树木丰茂，古樟遍野，鸟语花香。岛四周金沙绵亘、白浪环绕，渔帆竞发，青峰翠峦、银涛金沙环绕着大批古刹精舍，构成了一幅幅绚丽多姿的画卷....心旷神怡.感慨波涌.遂赋词一首;"送潮登觉岸，陀石入云峰. 寒山古寺钟, 风松留香客，涧流溅布衣. 净土欲何觅，三摩去俗念."? ?
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???????? 东临碣石，以观沧海。水何澹澹，山岛竦峙。树木丛生，百草丰茂。 秋风萧瑟，洪波涌起。日月之行，若出其中。星汉灿烂，若出其里。幸甚至哉！歌以咏志。

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? ~~秋日临东海~~登高远眺，举目所及只见一望无垠的大海波摇浪涌，海中的岛屿高高矗立。这是多么辽阔、多么壮观的景象！面对一阵萧瑟秋风吹过的海面上涌起滚滚的波涛，胸中充满了豪情壮志，尽管萧瑟的秋风给人以悲凉萧杀之感，但是疾风劲草，方显其英雄本色；洪波汹涌，愈见其生命不息！今日再读魏王《观沧海》诗意境开阔，气势雄浑，能以武略文功诠释大海的苍凉，观沧海 气势磅礴，催人奋进..堪称古今绝笔! ....更喜欢"对酒当歌，人生几何？譬如朝露，去日苦多。。 ?

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????????????????????????????????????????????????? 《牧牛谣》

???????????????????????????????????????????????? 静观万物皆自得
?????????????????????????????????????? 若有所思道中藏。
????????????????????????????????????? 处乱不惊心如故，
????????????????????????????????????? 子童牧牛笛悠婉
????????????????????????????????????? 动静相宜悠然骑，
????????????????????????????????????? 若晴若雨情恬静.
????????????????????????????????????? 脱尽凡尘自无碍，
????????????????????????????????????? 兔走龙腾觅 珍奇.

??? 牛得自由骑，春风细雨飞。青山青草里，一笛一蓑衣。日出唱歌去，月明抚掌归。．． 山任我行，笛随意吹。曦映霞照,雾来霭去。 若晴若雨 ，牧笛 悠婉。恬静乐陶、宁静致远．．．.恒邦愿好朋友人生璀璨、投资吉祥 “静如处子动若脱兔”得宝贝, --龙年赋“藏龙卧虎”《牧牛谣》歌一首！

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