探寻做空a股的原因

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　　a股频频调整，我想说再多的问题可能都成为了多余，那么我想问一句，究竟是什么成为了做空的原因。次贷危机是大家熟知的词语，大家都已经认同了次贷危机几乎拖累了全球的经济，次贷危机其实从英文的字面可解释为不良贷款，其发放的同时其实就应该是制造泡沫的开始，但是其短期内有巨大的财富诱惑，所以才会制造出大规模大的危机。上周四，美国索恩伯格抵押贷款公司和私人股本巨头凯雷集团旗下的凯雷资本均传出拖欠银行保证金的消息。同时，美国抵押银行家协会发表的最新报告显示，去年第四季度美国全国范围内开始进入房屋遭强制收回程序的住房抵押贷款，占住房抵押贷款总量的比例升至0.83％的历史新高，表明住房市场形势进一步恶化。更令人不安的是，美国劳工部周五宣布，2月份非农就业人数下降6.3万，连续第二个月下滑，这是迄今为止预示美国经济将陷入衰退的最清晰讯号。所以说，经济地衰退，以及金融公司地入不敷出，成为了做空美股的主要原因。
　　美国是如此，那么香港市场又是怎么样呢？表明上香港没有所谓的次贷危机，但是在银行间，同样存在着一种比次贷更加“刺激”的产品——accumulator(累积股票合约票据/权证)，客户与银行先签订合同，在银行认可的股票范围内，选出某只股票，一般都是那些交易量较大的本地股、h股和国企蓝筹股，合同为期1年，期内客户可以以相当大的折让价，每日购入一定数量的该只股票；不过，如果价格跌至指定折让水平，则要双倍数量购入；而当股价升至某一水平，通常比签约价格高5%左右时，合同即告作废，或需双方重订合同价格。例如客户投资本金为780万元(100万美元)，可在中石油(0857.hk)市价为17.8元的时候，以14.67元的“折让价”每天买入1000股，为期一年。若中石油升穿赎回价18.33元，合约会终止，不过客户仍可以“折让价”买足一个月(20个交易日)的股份，即20000股，客户可获利(18.33~14.67)×20000=73200元。但若中石油跌穿14.67元，客户就需要每天以14.67元的价格买入双倍——2000股股份；由于合约为期1年，假设中石油期内不能升回到14.67元以上，客户就一定要以14.67元的价格，每天买入2000股，直至合约期满(约240日后)。因此客户若想平仓，以中石油期间平均市价12元计，就会亏损128万元〔(14.67-12元)×480000〕。资金不足的客户要么实时补仓，要么即买即卖承担损失离场。这种为了止损而不惜代价出货的行为又会加速该股跌势。这种新兴产品，会令挂勾股份处于跌势时愈跌愈急。它的威慑力不亚于次级债风波，是最近造成香港股市下挫的主因之一。现在市场上还有大量accumulator产品未平仓，而这些合约挂钩的股份，都是对大市有举足轻重影响的股份，如汇丰控股(0005.hk)、中国移动(0941.hk)、中国人寿(2628.hk)、中国平安(2318.hk)及香港交易所(0388.hk)等。这些股票在股市下跌行情中面临巨大的沽售压力。”据市场人士预估，accumulator产品还有6000亿元尚未平仓，所以港股在资金面上的失控也增加了其市场调整的风险。
　　归根究底，无论是次贷，还是accumulator，实际都是在考验金融体系的根基，是一场豪赌，如果赢了各路资金迅速实现盈利，经济繁荣一片，而如果失败，则必然是连锁反映，任何一方都很难独善其身。这是一场不可能有平局的game，要么共荣，要么共损。对于a股而言，金融体系本来就是很弱的，所以反而不会出现高端金融体系才会出现的次贷，因为国有企业早就已经占据了这部分资源，之前感觉是一种“一股独大”的不合理，但是仔细想想，这样的中国特色实际上反而是坚实地基础。而accumulator类似的产品，在中国存在吗？呵呵，我不敢说没有，只敢说会更加地丰富，而且大家想想在中国股市的钱究竟来自哪几个部分，而这些中，有多少是急于套现的资金，有多少是类似accumulator的资金，有多少是国际热钱的暗部，又有多少是来自于金融衍生品种的“游资”呢？想想他们是在一起制造辉煌，还是一起制造泡沫？
　　作为散户很多时候，都不明白为什么个股会疯狂上涨，因为不明白大家都赚钱了，谁在赔钱；也不明白为什么股市一跌再跌，都赔钱了，谁在赚钱呢。其实，“钱”字本身就包含了很多意思，“钱”字由两部分构成，左侧是金字边，右侧则是将一个金属分成了多个部分，这实际上就代表了在市场中的资金。看似简单的背后，实际上是各方利益的汇聚。当表面看得越模糊的时候，实际上背后的问题体现得越清晰。所以很多深层次的问题，希望留给大家有时间好好地思考，市场的调整已经超过了其本身承受的能力，这时是需要外力进行一些干预，引导其回到正轨的时候了。

这几天我用了一些时间特意写了一篇关于08年股市走势的文章，我想从中国经济发展和股市本身发展的方面，去表达其风险和机会的所在，以及我对于08年走势的看法，如果大家有时间可以去读读。
http://jc.eastmoney.com/blog/articleread.aspx?article=486 08年股市到底该何去何从？(点击链接后观看) 

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