盘点基金一季度表现，展望后市行情走势

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　　  今天已经是4月6日，08年的一季度刚刚过去，回头想想真是感叹岁月的匆匆，想想07年基金风光无限情景，再想想现在，冰火两重天呀。07年前十的基金除状元华夏大盘精选仍然名列前茅外，其它9只都已经跌出前十，去年第二的中邮核心、第三博时主题行业基金更是落在五十名之外。余下的7只基金中有4只尚在前50位左右浮动，另3只也已直降到80位左右。是什么因素导致今年来排名格局大变呢？
　　我认为是基金盈利的模式的混乱所致。基金规模实际上就觉得了基金的盈利模式，中小规模基金船小好调头，轻巧灵活，易于追逐热点，选股择时能力更重要；大规模基金资产配置能力更重要，有研究表明，基金规模如果超过股市总流通市值的0.2%，那么基金的业绩主要来源于资产配置能力，选股择时能力退而居其次。按a股总流通市值为10万亿元计算，如果基金管理资产规模超过200亿元，那么基金应该把组合管理为主的自上而下的资产配置放在首位。中邮核心精选、博时主题行业基金在2007下半年规模急剧膨胀，到第四季度末，资产规模达到300亿元左右，成了名符其实的巨无霸型基金，而在今年一季度末分别只有39.65亿元、46.80亿元。规模转变要求相应管理策略的转变，但两种转变难以同步，规模可以一夜壮大，而管理策略转变很难一蹴而就，这会给基金业绩带来影响。这方面华夏大盘精选来得与众不同，它长期暂停申购，资产规模控制在50亿元上下，这使其操作策略能够得以持久延续。玉名说这些信息给大家，是要大家明白，大小两种市值的基金，他们的盈利模式是不同的，所以说大家自己要有一个明确的概念，大基金要重视资金配置能力，而小基金则是注重选股能力，这是不同的。
　　另外，去年股票率周转高的基金，今年一季度以来表现普遍较好，如天治品质2007年业绩在172只股票型基金里排82位，而一季度则排在了189只股票型基金里的63位，而股票周转率第6的东吴基金，更是从去年的82位，跃居首位；去年周转率低的基金，如博时裕富成长、博时主题行业、广发策略优选等基金今年一季度业绩出现不同程度的下降。

　　所谓故而知新，大家了解了一季度基金业绩表现后，更想了解第二季度基金表现会如何。随着建信、南方、中银三只股票型基金结束募集，已有约150亿资金进入建仓期，紧接着浦银、东吴、天治等新基金发行也逐渐进入尾声，富国天成等一批新基金又即将发行。这些新资金的投向引起了市场的关注。全球股市、尤其是美国以外的股市已对次贷危机充分反应，港股、a股等更可能已反应过度。a股中的蓝筹股已接近底部区域。而短期来看，美国经济的下滑对中国资本市场的影响主要是两个途径：一是拉低经济短期增速；二是通过全球股市大幅波动来传导影响。经济增速的降低直接导致原先估值偏高的股票市场短期出现大幅下跌和震荡，同时a股市场受国际影响越来越大，全球股市大幅下跌后的恐慌情绪也会传导给国内投资者。
　　凡事都有两面性，美国次贷危机对中国经济并非全是负面的影响。它有助于减缓宏观调控的力度，并且在去年非常及时地帮助中国市场避免了很大泡沫的产生及今后的巨大泡沫破灭的负面影响。可以设想如果没有美国的危机，由于热钱的大幅流动，a股市场是否会到8000甚至10000点？那时候非理性的调整，恐怕会让股民们更加“记忆深刻”。
　　市场在短时间内的大幅下跌，使得人气遭到极大打击，悲观气氛已在市场上呈蔓延之势，但在情绪化操作的背后，往往就意味着机会的到来，从目前点位和部分蓝筹股表现来看，现阶段机会已经大于风险，投资者应保持平常心态，不宜过分恐慌。4月乃至今后几个月陆续出台的宏观数据会好于预期，市场会再现一定修正，因此2季度会迎来全年投资的较好时间，而这个时点是之前恐慌情绪过度宣泄后留给我们的机会。反弹后市场将延续调整格局。

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