牛熊市操作大PK

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　　又到了周末时间，今天玉名想和大家说得是，牛熊思维方式的应用，别看只是说基金，实际上也在说我们自己的操作，大家平时都是关注自己的操作，很少跳出这个圈外，真正看清自己到底是一个什么样子，其实，那么玉名今天就用两个基金操作的例子来为大家展现两种迥然的操作风格，大家去体会，这里面有没有自己操作的影响，哪些最值得去改善。
　　今年上半年各类基金的平均收益率几乎全线出现亏损，股票方向基金半年亏损高达35%。从分类来看，指数型基金净值缩水最为严重，平均亏损达到44.82%，而跌幅最大的单只基金亏损幅度首度突破50%，凸显了大盘的系统性风险。对于这次基金历史上最大的亏损，多数基金公司表示，在大盘跌幅接近50％的情况下，专家理财也无法赚钱，只能做到在跌幅上小于大盘。这也说明了面对股市如此巨大的系统性风险，基金也无法独善其身。
　　上半年退步最快基金：中邮核心优选股票型基金，2006年和2007年的大牛市，造就了一批明星基金。熊市来了，面临大考的绝大部分明星基金并没有给出令投资人满意的答卷。一贯的“牛市思维”，使部分去年一贯追涨的明星基金被打回原形。2007年收益率最高的十大基金，大部分业绩一般，去年第十名的巨田优选亏损39.35％，第六名东方精选亏损42.43％。最引人注目的是去年收益亚军中邮核心优选，今年下跌46.87%，沦为股票型基金业绩排名的倒数第二，业绩仅仅好于同门基金中邮核心增长。
　　2007年，中邮核心优选以194.06%的收益率，位列基金业绩排行榜第二名，仅次于华夏大盘精选。时间仅仅过去半年，这只基金居然会变成业绩最差的基金之一，未免让人扼腕叹息。按照中邮核心优选的投资目标，是在充分控制风险的前提下分享中国经济成长带来的收益，进而实现基金资产的长期稳定增值。但事实上，44.91%的跌幅，很难让人与“充分控制风险”这样的定位联系上。
　　过于激进的投资风格，加上未能踏准市场节奏，导致中邮核心优选业绩大溃败，成为半年退步最快基金。一贯的“牛市思维”也是这两只基金未能有效应对市场风险的原因之一。尽管大规模和积极仓位成为限制基金发展的因素，但随着市场的趋势性特点进行主动性的策略调整是必要的，而盲目坚持必然损失惨重。
　　在大幅下跌的市场环境中，基金的业绩表现与仓位高低息息相关。由于股票配置比例的下限低，不少混合型基金表现出较强的抗跌能力。表现最好的是盛利配置，净值只亏损了8.94%。探究其原因，股票仓位低恐怕是其最主要原因。作为国内首只以绝对收益评估投资业绩的开放式基金，盛利配置仓位设置灵活，其股票部分仓位最低可以为0，最高达到45%，能在市场大幅震荡或步入熊市时以极低仓位应对调整行情。前几个季度，该基金的股票仓位都在30%左右，2008年一季度末时已经降低到20%，这是其跌幅比其他基金小的主因。不这个“抗跌英雄”也因为投资过于保守而饱受诟病。到2008年一季度，该基金的持股比例降至20%，债券比例升至59%，但银行存款的比例接近21%，该基金有大量现金长期放在手里没有进行任何投资，投资效率低下。今年以来，盛利配置曾多次登上本刊基金红黑榜，是上榜次数最多的基金：在市场大涨时，它往往因为“跑得慢”不幸入选黑榜；在市场大跌时，它又成为红榜的常客。由此，我们其实，可以思考一个问题，究竟是我们要重视基金的哪项指标，一只优秀基金，除了超额收益外，另外一个重要指标就是在投资标的调整状态下的抗跌能力。我们在选择基金时，时常只看到了这只基金在牛市中可以增值多少，却忘记在振荡市和熊市中，他是否可以为你保值，要知道所谓的牛市、熊市都是滞后才能够看到的。