当维稳成了做空的掩护

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　　又到了玉名周末基金和理财文章时间了，七月份已经过去了，八月份到来了，七月上证指数月上涨1.45%，但基金和保险两大机构仍在做空，维稳成为了他们的掩护，数据显示，七月，券基持仓从月初的12.22%下降到月末11.78%，降低0.44%；法人持仓从月初的16.46%上升到月末的16.81%，上升0.36%，普通散户则从月初的71.32%上升到71.41%，增加0.09%。从资金走向看，基金是7月做空的第一主力，共卖出92亿元，而以保险资金为首的资管席位则是紧随其后。市场的另外一大主力，券商则出现了明显的分化，中信、国泰君安、东方证券做多，而华泰证券、银河证券等做空。有的券商净买入，而有的券商却一直在净卖出，而QFII在7月份还是一如既往地看多A股。
　　最近A股走势连续低迷，奥运行情和维稳成为纸上谈兵，周围市场转好也丝毫没有影响A股独跌的境地。基金对三季度市场的判断存在着较大分歧，其中部分基金还对市场较为悲观，认为市场在三季度反转的可能性并不大。乐观的基金投资人士并不多，持谨慎观望态度的基金经理占了多数。而从仓位上来看，股票型基金2季度平均仓位73%，略高于2000年以来均值71%，而A股估值水平较均值折价40%。可见，基金对于后市较为谨慎。
　　对市场持悲观态度的基金经理对宏观经济是否见底存在着较大的担心，他们在季报中表示，高油价、高通胀对宏观经济构成了巨大压力，在上游资源持续大幅涨价和下游价格传导不畅的情况下，新一轮的成本上涨和需求的下滑将可能引起中下游制造业景气程度的不断下降，市场人士一直担心的实体企业利润下滑、基本面转差有可能成为现实，上市公司未来盈利能力的下行风险或许还没有充分反映在当前股价中，市场对于这一点的认识仍然偏于乐观。
　　因为对经济持忧虑的预期，所以这部分基金对于市场公认的估值合理，也认为不是上涨的理由，虽然沪深300 成分股平均动态市盈率已经不足18倍，考虑到大盘股发行、业绩增长等因素，市场整体PE水平确实是前所未有的低，但估值本质是对经济预期的反映，在经济预期没有改变之前，估值水平也难有改变。
　　而乐观的基金认为，A股市场作为典型的新兴市场，无论是A股市场的整体表现还是基金的业绩回报，都要远差于相对成熟的海外市场。但也有欣喜的一面，总体上，A股基金相对市场依然表现出一定的超额收益，上半年偏股型基金净值跌幅低于同期上证指数跌幅11个百分点，体现了基金组合投资、专业管理下的风险分散能力。与此同时，也有一部分股票型基金慢慢在泥沙俱下的市场中站稳了脚跟，取得了相对不错的成绩。
　　主要是通过三个方面，首先是资产配置：市场的深幅调整过程中，大盘股调整幅度高于中小盘股，选股风格侧重中小盘绩优股的基金表现也相对较好；同时，行业选择差异对股票型基金业绩影响非常显著，偏股型基金持股集中的金融保险业、房地产、金属跌幅相对较大，也有部分行业板块抗跌性比较强，如农林牧渔、医药类、批发零售等，这些行业的共同特征大都是在通货膨胀中产业链受益，超配在通胀受益行业上的基金的表现远较同业水平抗跌。其次是仓位控制：今年来，对市场调整力度和时间的预期成为影响基金间收益差距的重要因素，仓位较轻的基金在此方面无疑具有比较优势。还有就是公司的整体风控能力：在市场长期走弱的趋势下，基金公司自身的风险控制能力也是非常重要的。
　　对于我们投资者而言，目前这个阶段较为难受，因为资金做多的积极性差，有一句叫做：不要低估一颗冠军的心。而现在呢，就是不要对一颗无作为资金的心报有太多的希望。目前我们只能够静观其变，观察市场是否能够形成热点的板块，成交量能够再次活跃，这就将决定市场的高度，那么也能够决定投资者操作的方向。

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