港股新高，A股中阴，揭开背后的差异

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　　港股在多只蓝筹股的带动下，再创年内新高，本周一度突破了22000点，自6.24英脱欧后形成了一波反弹格局，下一目标将直指去年10月26日之高位23423点。与此同时，A股市场又回到5月份那种“数星星”的行情当中，量能也再度萎缩了近三分之一。那么为何市场之间有这样大的差异呢？尤其是一些新的因素值得重视，如人民币汇率持续贬值，突破了6.7关口，沪港通资金的持续南下，以及在管理层对概念股炒作日趋严格，连涨特停，券商降级，严格管理私募等行为之后，白马股成为资金追捧的对象等，这些因素不仅决定了指数的节奏，更决定了市场的热点类型，有助于投资者看懂3000点的迷魂阵。
B股走强源于人民币贬值后的外汇投资
　　投资者应该注意到了近期B股的连续反弹，4连阳，6连阳频频出现。所谓B股，就是以人民币标明面值，以外币认购和交易，也就是说以人民币计价，但无论买卖最终得到还是原有的外汇。而自6月24日英国脱欧公投结果出来以后，美元持续走强，人民币则进入了“跌跌不休”的状态。本周，人民币对美元汇率跌破6.7整数关口，创了2010年11月以来新低。人民币对美元中间价昨报6.6961。由于B股以人民币计价，那么货币贬值就会有一个价格上的反弹，这就好比美元贬值导致大宗商品期货走强一样，所以B股有了明显的反弹。
　　另外一个因素是外币的投资。由于我国对居民持有外币和兑换是有相关限额的，对于一些要出境游、留学或者是海外亲属汇款来的外币，也需要有一个好的投资渠道，B股的买卖结算都是外币，因此本身就是有一个较好的水池。而且过去一年里，人民币对主要货币都是贬值的，其中日元的贬值幅度最高，达27.54%，对欧元、美元分别为9.58%和7.79%，主要货币中，人民币仅对英镑较去年升值8.68%。因此B股的走强，实际上是外汇影响所致。
港股通凸显蓝筹股情节
　　与此同时，投资者也要注意到近期港股的走强。如图所示，恒生指数已经将年初下跌的失地逐步收复，形成明显的突破迹象，在A股调整之际，继续向上刷新年内高点。更为关键的是沪港通的持续助力，截至本周，港股通总额度已使用2018亿元人民币，占总额度80.72%。2016年第二季度，港股通交易出现显著上升趋势，资金流入加速，从月度数据来看，港股通4月份的净流入总额仅20亿港元，5月激增至268亿港元，6月净流入总额更是达440亿港元，这意味着沪港通占港股市场总成交额易提升至3.2%（年初时仅1.6%）。这使得2016上半年港股通日均净流入额增至9.36亿港元，比2015年增长69%，创出历史新高。
　　与A股资金重概念炒小盘股不同，沪港通则以大盘股，尤其是金融股作为主要投资标的，2016年恒指大型股得到内地投资者青睐，其成交额占港股通总成交额的一半。根据港交所的半年报显示，截至2016年6月30日，内地资金通过港股通共持有汇丰控股4.28亿股，持股市值约202.77亿港元，较去年底增长了155.5亿港元，增幅达328%。这也意味着，已经用掉的2000余亿元人民币港股通额度中，接近一成被用来买了汇丰控股，而且大部分是2016年上半年买的。而且总计超过40%的沪港通资金买了香港的金融股，对比2015所占的21% 显著增长。而工业类股票占总成交额的比例则从2015年的18%下滑至6%。其实这样的特征，也解释了下半年行情，资金流入蓝筹股的行为，在管理层对概念股炒作日趋严格，连涨特停，券商降级，严格管理私募等行为之后，白马股成为资金追捧的对象。更多内容请参考本周微博订阅文章《从B、H股新高，看3000点上A股关键点位》。