比指数更重要的量价因素思考

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　　10月行情很重要一个走向是关于量能的。市场没有“地量地价”，只有地量之后放量见地价，上涨行情是需要真金白银的投入，没有资金就无法造就热点，没有热点就很难推动行情上行。因此，节前持续地量，并没有地价，节后放量，迎来了反弹。而10.12日之后，量能持续缩，兑现利润和派发调仓迹象明显。10月的两周交易中，资金呈现的是两个交易日集中回流市场，量能放大到9700亿元，随后逐步缩，10.16日时只有7000亿元，10.21日也是保持在7000亿元左右，这期间市场整体是明显走弱，而市场活跃水平线，量能7000-8000亿元，达不到就是一个相对弱势调整的格局。

　　因此，我个人近期对市场有一些看点相对特殊一些，并不是关注指数，因为指数空间并不会有新的突破；而是关注10月来资金和热点的新因素。首先是资金提前炒作特性，利好兑现跳水。之前的旅游、影视、苹果产业链等都应验了，包括每天都有的白马股、机构重仓股的闪崩现象，资金不会是借助消息更上一步反而是套现，四季度时，资金保护利润的属性增强。其次，银行板块频频护盘，这是资金对低估值品种的偏好，同时也是市场主力相对谨慎，掩护调仓的行为。所以，几次金融股拉动之后，市场不是反弹，往往是调整，也是源于此。

　　四季度是一个特殊周期，进入到年末，有承上启下的过渡作用，资金一方面要保护利润，准备应对年底结算，排名考虑；另一方面，也要对明年行情进行考虑，这就是涉及到了经济数据带来的市场转型。而且在经济复苏和流动性回落环境下，前期估值高企的行业会出现估值收敛，低估行业会得到修复，这样对股民来说，有一个讲故事还是实质因素的选股抉择，今儿文章《从银行股创新高到市场估值转型的研究》对这些因素做出详解。历次危机之后（如2008年、2015年等），银行股都会创出新高，从不缺席。但无论从哪一个局部，银行股都几乎没有大涨和涨停潮的情况，也就是说其利润完全靠细水长流的堆积。作为四季度上涨概率第一的行业，这里面还有一个因素是资金谨慎情绪，以及市场的估值回归因素，这些决定了四季度热点因素。