股市，说的好听一点，是一个到处都在编故事、讲故事的地方，说的不好听一点，是一个到处都在大忽悠、小忽悠的地方。今天，我要给大家揭穿一个忽悠，这就是：动态市盈率忽悠。

很长一段时间以来，股民经常听到这样一种说法：a股市场2007年的平均市盈率是30多倍，按照上市公司的业绩每年增长30%计算，a股市场2008年的动态市盈率将降到20多倍，2009年的动态市盈率将降到20倍以下，所以a股股票的估值已经合理，甚至偏低了。

这种说法听起来好像是很有道理的，但其实是一个大忽悠。

稍有经济学常识的人都知道，经济是呈繁荣－萧条－繁荣的周期运行的，而不是呈繁荣－繁荣－再繁荣的始终向上的直线运行的。虽然上个世纪30年代国家干预出现之后经济周期的波动幅度大为减小，但经济周期并没有消除。自上个世纪90年代中国建立市场经济以来，经济也是呈周期运行的。虽然我们没有使用“繁荣”，更没有使用“萧条”这样的字眼，而使用的是“经济过热”和“市场疲软”这样的字眼，但实际上“经济过热”就是“繁荣”，而“市场疲软”就是“萧条”。既然经济是呈周期运行的，那么，上市公司的业绩又怎么可能呈每年增长30%的始终向上的直线运行呢？所以，上述“动态市盈率忽悠”在理论上是完全说不通的。

而且，实践也将证明这种“动态市盈率忽悠”是完全错误的。2007年将是上市公司业绩的一个周期性峰值，而2008年上市公司业绩将出现同比下降。由于2008年股市的下跌，上市公司2007年的投资收益将不复存在；由于2008年国内外经济环境都不像2007年那么乐观，上市公司2008年的生产经营业绩也会出现同比下降，如此一来，上市公司2008年的业绩究竟是比2007年增长30%，还是下降30%，答案实际上是不言自明的。如果是下降30%，那么，a股市场2008年的动态市盈率不是将从2007年的30多倍降到20多倍，而是将从2007年的30多倍升到至少40倍以上，甚至是50倍。

“动态市盈率忽悠”只往下动，不往上动，这可真是一个大忽悠！

最后，我想对大忽悠们、小忽悠们说一句演员范伟在小品中说过的台词：忽悠，接着忽悠！

今日，游资投入巨资，准备借中国联通复牌之际，对电信重组题材大肆炒作一番，以扭转败局，却不料遭到了坚持价值投资理念的基金的狙击，结果，游资的爆炒计划成了基金用筹码兑现真金白银的绝佳良机。基金今日仅仅在中国联通这只股票上就斩获了近93亿，竟占了沪市全天成交量的1/7，真可谓是大获全胜！

前几天，我曾写了一篇博文，题目叫《a股市场将成为大机构绞杀中小机构的屠宰场》。大机构是谁？大机构就是基金，尤其是那些经过几轮牛熊历练的大基金。中小机构是谁？中小机构就是近两年大牛市来临才揣着几个亿、几十个亿到股市里来坐庄的游资。这些游资在前两年只要长着一个鼻子、两个眼就能挣大钱的牛市里杀跌停、拉涨停，那是挣的个盆满钵满，好不痛快！自从4.24印花税下调、使炒作成本大幅降低之后，他们或者是又杀了回来，或者是又加大了投入，决心要再挣个盆满钵满。然而，“此一时，彼一时也”，现在是熊市了，已经不是前两年那种只要长着一个鼻子、两个眼就能挣大钱的牛市了，所以，虽然他们通过轮番炒作题材股制造了一派热热闹闹的场面，但是，大盘却一直在缓步下行，而这意味着游资在节节败退，局面变得对他们越来越不利。那么，现在究竟是谁在慢慢地绞杀他们呢？就是以大基金为代表的大机构。从目前的战局来看，战略决战不久就会展开，游资被彻底绞杀的日子已经为时不远了。