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2017年2月20日上午以34.36元建仓的603839 安正时尚
消息面上:安正时尚：高端时装龙头，多品牌男女装齐发展
消息面上：安正时尚概况：高端时装龙头，多品牌男女装齐发展。
公司成立于2008年，是一家集研发、生产、销售及品牌管理于一体的全国性多品牌时装企业，旗下“玖姿”、“尹默”、“安正”、“摩萨克”及“斐娜晨”等多个成熟男女时装品牌，覆盖25-45岁的消费群体。公司产品主要包括上衣、裙装、外套、裤装、皮衣等女士时装，以及西装、裤子、衬衫、夹克等男士时装。
公司目前尚处于多品牌发展战略的前期阶段，除玖姿外，尹默、安正、摩萨克、斐娜晨四个新品牌处于培育阶段。其中，尹默、摩萨克、斐娜晨三大女装品牌均定位于市场前景广阔的中淑装领域。安正男装定位于以“时尚、商务、品质”为特征的高端时尚男装，以填补国内品牌在时尚成熟男装领域的市场机会。
渠道管理：加盟为主，直营壮大，渠道不断优化。
“玖姿”女装采取加盟与直营并重的销售模式，“尹默”、“安正”、“摩萨克”及“斐娜晨”则主要采取直营模式，同时公司2015年上半年开始建设“安正尚品”多品牌集合店，营造一站式购物环境。截至2016年6月末，公司大品牌的终端门店数量已达897家，其中直营门店287个，各个品牌均有分布，加盟门店610家，仅销售“玖姿”女装。公司线下渠道已经覆盖全国31个省、自治区及直辖市主要城市的重点商圈。
构建一体化供应链管理模式。
公司建立了集设计研发、采购生产、零售分销为一体的完整供应链，并实行自主生产、委托加工与成衣采购并行的开放式产品供应链体系，以适应中高档成熟男女时装高品质、多品种、短周期的产品特征。公司销售产品中，约45%来自自主生产。为巩固和提升一体化供应链管理能力，公司在海宁经济开发区建设了集研发、生产、仓储和管理功能为一体的“安正时尚集团文化创意产业园”。
主营业务表现良好，2013-2015年主营营收年均增速3.6%。
营业收入方面，2013-2015 年主营业务收入逐步增长，年均增速为3.6%。2016 年前三季度主营业务收入8.29 亿元，净利润1.72 亿元，同比分别增长-7.01%、1.20%。其中，分品牌来看，玖姿品牌占比52.9%，仍为主要收入来源，其余品牌占比均逐步上升；五季门店和五季电商的销售规模持续增大，2013-2015 年年均复合增速94.1%，直营店收入年均复合增速3.6%。营业成本方面，2015 年成衣采购、自制成衣、委托加工分别占46.5%、28.6%和28.9%，成本结构相对稳定。
女装行业稳健增长，行业集中度提升空间仍大。
近十年女装增速快于服饰行业整体增速，零售总额以CAGR10.97%逐年稳增，2012 年前保持两位数高速增长，此后增速逐渐放缓，零售规模分别约7838 亿、8728 亿元。高端女装的增速又高于女装整体，2015 年达到1730亿元，同比增33%，女装内部呈现出明显的转向高端女装的消费结构转变。行业内部集中度较低，2015 年各服装品类市场前十名品牌综合占有率中，女装品牌的前十名综合占有率仅为14.29%，明显低于其他服装品类。
行业内部多层级市场拉开竞争梯度。少淑女装面向16-30 岁女性，定价中端偏大众。综合了时尚感、品质以及性价比，以满足年轻女性多变的服装需求。从渠道上看，少淑女装呈现多渠道并行发展的局面。成熟高端女装所面向30-45 岁具有一定经济基础与社会地位的成性，价格高端，注重品质。该年龄段女性更多看中品牌形象气质、服装品质工艺以及舒适得体的着装体验。这对成装企业在面料选用、纺织工艺、款式设计、版型研发等方面提出了更高的要求。我国成熟高端女装市场上国内品牌占据主导优势。奢侈女装近五年内平均增速高达16.2%，呈现国外知名品牌垄断的局面，市场集中度高。
公司竞争状况：玖姿位居高端女装第三大品牌，行业地位稳固，运营能力优秀。在我国女装行业上市公司及拟上市公司5 家可比公司中，安正时尚2015年营业收入及净利润仅次于拟上市的欣贺股份，位列5家企业中的第二名。净利润率方面安正时尚以19.92%的2015 年净利润率位列5家企业第一，公司在零售业近年来受零售电商冲击严重的情况下，保持了高利润率，体现出公司优秀的盈利能力。公司对期间费用控制能力良好。安正时尚2015年费用率在5家企业中最低。在其余4 家公司在过去3年中费用率大幅提升的情况下，安正时尚2013-2015年费用率保持稳定，仅小幅上升。公司库存周转率和行业平均水平相近。
二级市场上：2017年2月20日沪指上涨37.88点。今日沪指涨幅逾1%，银行、白酒、航运、造纸等板块大涨，两市涨停家数近50家，赚钱效应逾七成，跌幅榜上，近期开板的次新股居多。
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