自从炒了股之后，原本掐着手指在盼的节假日，不再去奢望了。双休日心中反而有了一种莫名的空虚感，心中总感觉缺了什么，还有一丝盼望周一早点到来的念头。

    自从炒了股之后，原本几日不摸麻将或是不斗几圈牛，手心就痒痒的感觉已经不复存在，一有时间最关心的就是股票行情和财经新闻。

不知不觉中，我突然发现自己变了很多，什么价值观、生活观、金钱观都变了！

今年五一没有安排旅游活动，今天无事闲居在家，一坐到电脑前自然而然地打开了财经网站，突然想写点什么？这不，整整一个下午，坐下去之后就一直在敲击键盘，整理了一些资料，完成了今天的这篇大作。

果汁行业三巨头业绩比对及探因？

下表是国内果汁行业三大巨头06、07年度的财务摘要表。

注：此表中安德利07年度的净利润剔除了5030万元的投资收益后计算所得。

海升果汁、烟台北方安德利在07全年就取得了不俗的业绩，其中安德利2亿多（含5030万元的投资收益）、海升1.6亿的净利润，而国投中鲁在07年仅实现8230万元的净利润。与海升和安德利相比，国投中鲁的业绩明显处于下风，差强人意。

特别是与安德利相比，06年、07年两公司的主营业务收入相差不大，但净利润率相差惊人。相同的市场氛围和基本相同的企业规模，而06、07两年度国投中鲁的净利润率仅及安德利的54.5%，差距巨大。

为探究国投中鲁同海升、安德利经营成果出现较大差距的根源，我们不妨从以下几方面来解读：

1、管理体制上的区别：

　　国投中鲁为国有控股企业，而海升与安德利为民营企业。民营体制与国有体制的区别导致发展战略、经营风格、成长模式各不相同，这是国投中鲁业绩低于对方的关键所在。民营企业经营管理机制灵活、决策效率高、对盈利的渴望强烈，因此赢利能力和成长性明显优于国营企业。

　　2000年以前全国浓缩苹果汁行业绝对领袖是国投中鲁；2000-2003年，安德利借美国反倾销后自身获得的零税率优势，趁机做大，成为行业龙头；2003年以后，海升也争取到了零关税，并获得美国以前征收的关税返还，海升从此成为行业规模领先者。

　　海升与安德利作为民营企业，拥有体制开放、经营灵活、管理高效等优势，因此能在竞争日趋激烈的浓缩苹果汁行业中保持领跑地位。

　　相对而言，国投中鲁经营稳健而进取不足，这么多年一直坚持对外收购而非自建产能进行规模扩张，所以成长性方面略逊一筹；但由于母公司国家开发投资公司资金实力雄厚，拥有深厚的政府资源和人脉，再加上在日本等海外市场客户基础好，产品利润率水平高，加上自身经营稳健没有犯过什么错，因此一直保持在行业第一梯队之列，被竞争对手拉开的距离的并不算太大，未来通过跨越式提升还有可能迎头赶上。

   2、监管上的规范性不同：

海升果汁、烟台北方安德利均为海外上市公司，而国投中鲁为A股上市企业。海外成熟的市场，往往实行多层次的监管体制，管理规范，对违规的企业的处罚力度相当大。而国内的A股市场，相比国外市场而言，监管规范和全面性方面还须不断完善和提高。同时，股价变化对企业的影响力方面远远不及国外市场中的上市公司显得重要。在国内A股市场，偷逃利润、为大股东利益而随意转移季报之间利润的现象不在少数。当有投资者对公司业绩提出质疑时，往往得不到监管层及时答复或者很难立案调查，信息透明度不高。

3、管理成本相差巨大：

国投中鲁的三项费用增长速度远远高于其它二家公司，吞蚀了预期之中快速增长的净利润。在成本控制上的欲望没有另外二家公司强烈，导致三费开支比同行业高出不少，直接影响净利润的增长。

4、短期工作重心不同：

从国投中鲁的07年报中可以看出，对国投中鲁而言，08年上半年的一个重要工作就是做好非公开增发工作。可以说，在近一年的时间里，公司的很多工作都在为增发这一中心工作而服务。只要能促进增发的顺利实施的事情，大股东和国投中鲁都将尽力支持并落实。前段时间的国投中鲁三季报财务造假风波，闹得沸沸扬扬，不过公司已经解释是会计处理的原因。

5、发展模式与潜力不同：

与另外二个公司不同的是国投中鲁作为国家开发投资公司资产整合战略中举足轻重的一枚棋子，国投中鲁未来必将承载着集团资产整合的重任，注入集团的优质资产只是时间上的问题，并在浓缩苹果汁业务方面将获得集团强援而提升规模优势。因此，国投中鲁具备外延式发展的巨大潜力，这是另外两家公司所不具备的。

国投中鲁2008年一季报：每股收益0.06元，每股净资产3.6元，净资产收益率1.57%，净利润932万元，同比增44.55%。

据分析人士判断，海升果汁08年1季度的净利润就有可能达到1亿元，而国投中鲁08年一季度仅实现932万元净利润，差距更大。

08年一季度，公司的三项费用增长较快，吞蚀了预期之中快速增长的净利润。08年一季度公司销售费用增长25％，管理费用增长48%，财务费用更是增长了近60%，不仅细分费用的增长率均超过主营业务收入的增长率，并且累计增加额达1758万元，这相当于去年基础上增长了30%。

    据了解，公司正常情况下一季度发货量应该在4-5万吨以上，08年同比下降了近一半，仅发货2万多吨。由于果汁销售价格同比上升近一倍，所以08年1季度销售额仅同比下降10%。成本同比下降22.92%，快于收入下降幅度，因此公司营业利润同比增长了75.38%。

　　当然影响一季度业绩还有一个重要因素，就是一季度计提了一千多万元的减值。假设一季度不计提一千多万元的减值准备，那么一季度的业绩将达二千万元左右，利润的增长就会大幅增长。再假设如果一季度的发货量与去年同期基本持平，那么今年一季度的净利润达到五六千万就很正常的了，增长幅度将高得惊人。即使达到以上数字，与海升的一季度净利润一亿元相比，差距仍然相当大，反过来又可应证净利润达到五六千万元是完全可能的。但是在增发正要审核和核准的关键时期和节骨眼上，如果出现惊人增长幅度的话，那局面恐怕连大股东也控制不了的，整整一年的努力可能付之东流，更为严重的是还会打乱国家开发投资公司的战略布局，对于流通股东而言也未必是好事。因此，一季报后风平浪静。

2007年是浓缩苹果汁行业景气度快速提升的一年，浓缩苹果汁对外报价最高上涨100%，该榨季所签的高价订单有70%在08年兑现，因此行业优势公司在08年上半年将会迎来业绩快速增长。

　　虽然，国投中鲁一季度的发货量同比仅占五成左右，但因为08年的合同在去年已经签订，预计08年全年的发货量与去年相比相差不会很大。根据国投中鲁一季度的业绩增长能力及比照海升果汁的一季度净利润的爆炸式增长，国投中鲁08年全年的业绩仍然有望与其两个同行一样出现大幅增长。